Surowce wróciły na równię pochyłą

Na rynki towarów wróciły ponure nastroje. Solidarnie słabo zachowują się surowce energetyczne, metale przemysłowe i zboża, a obawy o kondycję gospodarek sprawiają, że sygnałów szybkiej poprawy koniunktury nie widać.

Inwestorzy liczący na bardziej trwałą poprawę koniunktury na rynkach surowcowych mogą czuć się zawiedzeni. Trwające od połowy marca odbicie załamało się i towarowy indeks Bloomberg Commodity zmierza do zamknięcia spadkiem już piątego miesiąca z rzędu. Zyski związane z cięciem wydobycia przez OPEC+ oddała ropa, na której ciąży słabość popytu (ramka 1).

Marazm na surowcach energetycznych

Jeszcze większą słabością rażą ceny oleju napędowego. Choć może to cieszyć właścicieli aut z silnikami diesla, może być to też złą wróżbą z punktu widzenia globalnej koniunktury (ramka 2). Fiaskiem kończą się wszelkie próby odbicia cen gazu ziemnego w Europie.

W środę ceny surowca pogłębiły 21-miesięczny dołek i są już o 89 proc. niższe niż na szczycie z sierpnia. Sezon grzewczy dobiegł końca, a zdaniem ośrodka BloombergNEF obfite dostawy LNG oraz utrzymująca się destrukcja popytu powinny pozwolić na ponowne napełnienie magazynów jeszcze we wrześniu, czyli miesiąc wcześniej, niż dotąd sądzono.

Z drugiej strony think tank ocenia, że dotychczasowy spadek cen doprowadzi do odbudowy popytu skutkującej tym, że letnie napełnianie magazynów będzie trudniejsze w przyszłym roku. Jednocześnie mimo kryzysu gazowego zagrożone są cele krajów europejskich dotyczące rozwoju morskich farm wiatrowych (ramka 3).

Cukier i złoto to wyjątki

W nieco lepszej kondycji znajdują się posiadające większą ekspozycję na radzące sobie relatywnie dobrze Chiny rynki metali przemysłowych i rudy żelaza. Kontrakty na cynę podrożały od dołka z jesieni już prawie o połowę, jednak zdaniem analityków przy słabości globalnej gospodarki poprawa koniunktury i na tym rynku nie będzie trwała (ramka 4).

Lepiej od przemysłowych radzą sobie metale szlachetne. Wspierane oczekiwaniami odejścia Fedu od podwyżek stóp złoto było chwilowo najdroższe od ponad roku. Rekordy biją notowania cukru, których zwyżki napędzają perspektywy słabych zbiorów (ramka 5).

Jednak już w przypadku pszenicy zapobiec dalszemu osuwaniu się cen nie zdołały nawet rosyjskie groźby odstąpienia od porozumienia zbożowego. Choć indeks cen towarów rolnych spada już od roku, to wciąż drożeje żywność przetworzona – to uderza w konsumentów, ale jednocześnie sprawia, że nie mają z czego się cieszyć rolnicy (ramka 6).

Decyzja OPEC+ o cięciu wydobycia nie zdołała trwale wesprzeć ropy

W mniej niż miesiąc od szoku, jakim była decyzja kartelu OPEC+ o cięciu wydobycia, ceny ropy oddały praktycznie całość zwyżek. Ciążą na nich słabe perspektywy popytu, związane z recesją grożącą USA oraz rozczarowującym tempem ożywienia w Chinach. Globalne dostawy zaczynają rosnąć, w czym pomaga ostatnie odbicie w rosyjskim eksporcie, a do tego globalny popyt na paliwa słabnie w sezonie, który mu powinien sprzyjać. Do tego dochodzi pogorszenie nastrojów na rynkach wynikające z powrotu obaw przed kryzysem bankowym w USA. Tymczasem dobre wiadomości dla liczących na tańsze surowce energetyczne ma obsługująca branżę naftową firma Halliburton. Według niej amerykańscy producenci łupkowi zwiększą w tym roku wydatki na inwestycje o co najmniej 15 proc., po tym jak ostatnio były one niższe od oczekiwań. To daje nadzieję na powrót do obserwowanych od covidowego załamania zwyżek liczby działających w USA wiertni. Wobec nadwyżki podaży gazu większość inwestycji nakierowana będzie na zwiększenie produkcji ropy. MWIE

Rynek diesla wysyła niepokojące sygnały. Ale przynajmniej na stacjach będzie taniej

Na światowych rynkach oleju napędowego, surowca charakteryzującego się wysoką cyklicznością popytu, widać oznaki spowolnienia. Słabość popytu na paliwo używane od transportu po budownictwo w ciężkich maszynach to według części ekonomistów sygnał wyprzedzający szerszego spowolnienia gospodarczego w głównych gospodarkach.

Na chińskich autostradach w ostatnich tygodniach wyraźnie spadła liczba ciężarówek, a w Europie premia w notowaniach diesla względem kontraktów na ropę spadła najniżej od ponad roku. Według firmy analitycznej S&P Global w USA popyt prawdopodobnie spadnie w tym roku o 2 proc., co – pomijając załamanie covidowe – byłoby największym spadkiem od 2016 r. Jak wynika z niektórych modeli ekonomicznych, ryzyko recesji w USA w ciągu roku wynosi 65 proc., a w Europie – 49 proc. Premię w cenach diesla mocno podbiła rosyjska inwazja na Ukrainę, która zakłóciła logistykę paliwa, jednak od miesięcy sytuacja powoli się normalizuje, do czego przyczyniają się obawy o koniunkturę. MWIE

Morskie projekty wiatrowe mają kłopoty, ale boom panuje w energetyce słonecznej

Trudności w realizacji projektów morskich farm wiatrowych przez deweloperów zagrażają nadziejom UE, że pomogą one zerwać z zależnością od rosyjskiego gazu ziemnego i zredukować emisje CO2. Według ośrodka BloombergNEF do 2030 r. kraje basenu Morza Północnego osiągną w morskiej energetyce wiatrowej moce o 25 proc. niższe od planów.

Jak ocenia w rozmowie z Bloombergiem Rasmus Errboe z firmy Orsted, aby dać impuls energetyce odnawialnej, potrzeba zmian w kwestii wsparcia rządów dla projektów wiatrowych i wodorowych. Na końcową decyzję inwestycyjną czeka m.in. projekt realizowany wspólnie przez Orsted i PGE.

Z drugiej strony prognozy BloombergNEF zakładają gwałtowny rozwój energetyki odnawialnej w skali świata, napędzany instalowaniem nowych mocy słonecznych. Wraz z mocami wiatrowymi do 2026 r. ich wielkość się podwoi, sięgając 4,2 terawata – zapowiada ośrodek. MWIE

Słabość globalnej gospodarki nie służy rynkom metali przemysłowych

Notowania rudy żelaza, surowca używanego do produkcji stali, spadły najniżej od grudnia, ciągnięte w dół przez potwierdzające się sygnały słabości popytu. Choć Chiny są w szczycie sezonu budowlanego, ożywionego popytu na stal nie widać. Obawy o tempo ożywienia w Państwie Środka ciążą też na notowaniach głównych metali przemysłowych, w tym miedzi, której jest ono największym konsumentem na świecie.

Relatywnie dobrze zachowują się kontrakty na cynę, których ceny odbiły od jesiennego dołka o ponad 40 proc. Ostatnie zwyżki to efekt oczekiwań spadku dostaw z kluczowego regionu wydobycia w będącej trzecim na świecie producentem cyny Mjanmie.

Jednak zdaniem analityków umocnienie okaże się nietrwałe, a to ze względu na brak silnego ożywienia popytu. Popyt na elektronikę, w której używana jest cyna, jest słaby, a zamówień na metal nie zwiększają też producenci baterii i akumulatorów. MWIE

Ceny pszenicy szorują po dnie, ale rekordowo drogi jest cukier

O krok od zejścia najniżej od półtora roku znalazły się ceny pszenicy, których wesprzeć nie zdołały nawet groźby Rosji, że ta wycofa się z porozumienia zbożowego. Moskwa oskarżyła Kijów o przeprowadzenie na swoją flotę czarnomorską ataku za pomocą bezzałogowych łodzi wysłanych z kluczowego z punktu widzenia eksportu ziarna portu w Odessie.

Inwestorzy tym się jednak nie przejęli, bo Kreml już wcześniej wielokrotnie groził wycofaniem się z porozumienia, a jednocześnie zbiory pszenicy powinny być obfite. Zasiewy w Kanadzie mają zwiększyć się o 5 proc., a plony w UE mają ukształtować się powyżej 5-letniej średniej. Bardzo duże mają być zbiory w Rosji, a prognozy pogody dla USA zakładają deszcze w dotkniętych suszą rejonach uprawy pszenicy ozimej.

Najwyżej od 11,5 lat znalazły się notowania kontraktów na cukier. Wzrost cen napędzają niepewne perspektywy zbiorów w Brazylii i Indiach, a także ryzyko wystąpienia El Nino, które może zaszkodzić jeszcze tegorocznym plonom. MWIE

Surowce rolne tanieją już od roku, jednak ceny żywności nadal galopują

Przecena pszenicy pomogła obliczanemu przez agencję FAO indeksowi cen żywności zanotować w marcu 11. miesięczny spadek z rzędu. Choć przedstawiający ceny nieprzetworzonych surowców rolnych wskaźnik znajduje się już najniżej od półtora roku, to ceny na półkach sklepowych nadal szybko rosną. Wyższe koszty energii i robocizny sprawiają, że nie korzystają na tym rolnicy. I w strefie euro, i w całej UE roczna dynamika cen żywności wciąż jest dwa razy wyższa od stopy inflacji. W Polsce w lutym żywność była o prawie 25 proc. droższa niż rok wcześniej – to wynik dużo niższy niż 47 proc. na Węgrzech, ale i tak znacznie przekraczający sięgającą 19,5 proc. średnią dla UE. Wzrost cen żywności pogłębia kryzys kosztów życia również w Wielkiej Brytanii, gdzie indeks kosztu śniadania rośnie rok do roku w rekordowym tempie. Aby złagodzić gniew wyborców, europejskie rządy sięgają po interwencjonistyczne kroki, w części typowe dotąd dla krajów rozwijających się – cięcia podatków, limity cenowe, presję na sieci detaliczne oraz zaostrzenie działań antymonopolowych. MWIE