Giełdowe firmy biotechnologiczne wkraczają w nowy etap

Od jesieni 2022 r. WIG wzrósł o ponad 70 proc., a WIG-leki o połowę mniej. Teraz próbuje nadrabiać straty, a paliwem są pozytywne informacje płynące ze spółek. Wsparciem wycen w tej branży będą obniżki stóp procentowych.

Wśród 30 spółek z GPW, które w ostatnich trzech miesiącach przyniosły najwyższą stopę zwrotu, ponad jedną piątą stanowią reprezentanci sektora biotechnologiczno-medycznego. To m.in. Pure Biologics, NanoGroup, Celon Pharma, Medinice, Bioceltix i Poltreg.

– W ciągu ostatnich miesięcy duża ilość pozytywnych informacji z sektora life sciences wpłynęła na znaczne polepszenie nastrojów. Efekty tego ocieplenia odczuwają zarówno medtech, jak i biotech oraz farmacja – mówi Sanjeev Choudhary, prezes Medinice.

W ostatnich latach biotechnologicznym spółkom na całym świecie ciążyły wysokie stopy procentowe. Spodziewane obniżki powinny pozytywnie wpłynąć na modele DCF (zdyskontowane przepływy pieniężne), ponieważ niższa stopa wolna od ryzyka przekłada się na wyższą wycenę. Jest to szczególnie mocno widoczne w takich branżach jak biotechnologia, gdzie jest szansa na ponadprzeciętną stopę zwrotu, ale okupione jest to podwyższonym ryzykiem inwestycji. Według światowych statystyk mniej niż 10 proc. wszystkich projektów biotechnologicznych kończy się udaną komercjalizacją leków.

Spółki z potencjałem

Analizując najnowsze rekomendacje, znaleźliśmy kilkanaście spółek z szeroko rozumianej branży biotechnologicznej, które zdaniem ekspertów są niedowartościowane (niektóre opisujemy w ramkach powyżej). Potencjał wynika m.in. z coraz bardziej zaawansowanych etapów badań i komercjalizacji projektów.

Niedawno pierwsze wyniki z badania fazy zero w projekcie PB004 opublikowało Pure Biologics. Potwierdzają one, że substancja polskiej spółki może wywoływać likwidację komórek nowotworowych. Zarząd podkreśla, że wprawdzie to dopiero początek drogi, ale i tak dotychczasowe odkrycia dają nadzieję na zastosowanie ich w leczeniu guzów litych, takich jak nowotwory głowy i szyi, mięsak tkanek miękkich czy rak piersi. Spółka planuje kontynuować rekrutację kolejnych pacjentów.

Z kolei w ubiegły piątek Poltreg podał wyniki dotyczące cukrzycy objawowej. Badanie było przeprowadzone na 54 uczestnikach, którzy byli objęci terapią 7–12 lat temu. Okazało się, że terapie polskiej spółki nawet po 12 latach od ich podania są bezpieczne dla pacjentów i pozytywnie wpływają na ich zdrowie, pozwalając trzustce na dalsze wydzielanie insuliny i wydłużając czas remisji choroby.

– Jeśli chodzi o Poltreg, to wyniki badań przedklinicznych w CAR-Tregach powinny pojawić się w I kwartale 2025 r. – mówi Sylwia Jaśkiewicz, dyrektor zarządzająca w wydziale analiz i rekomendacji DM BOŚ. Zwraca też uwagę na Celon Pharmę, która w tym roku podała wyniki dwóch projektów: dotyczących leczenia ostrej schizofrenii oraz reumatoidalnego zapalenia stawów.

– To ciekawy czas dla spółek biotechnologicznych i warto je obserwować – podsumowuje Jaśkiewicz. Wtóruje jej Beata Szparaga-Waśniewska, ekspertka BM mBanku.

– Do końca roku kilka spółek notowanych na GPW powinno opublikować wyniki badań klinicznych. Aktualnie najlepszym wyborem w sektorze wydają się być Synektik, Ryvu i Bioceltix. W Bioceltiksie oczekujemy na jesieni wyników z badania w atopowym zapaleniu skóry u psów. Następnie w grudniu spodziewamy się publikacji przez Ryvu wyników dwóch badań klinicznych II fazy RVU120 – wymienia ekspertka. Zwraca też uwagę na Celon Pharmę oraz na Molecure, które powinno w najbliższym czasie poinformować o wynikach dotyczących badania klinicznego projektu OATD-02 w guzach litych.

– Z kolei jeśli chodzi o projekty we wcześniejszej fazie, to kandydata przedklinicznego wytypowało w ostatnich dniach Ryvu. Do badań przedklinicznych mogą też wejść projekty Captora – wymienia ekspertka BM mBanku.

Zarządy o planach

Największą spółką w indeksie WIG-leki jest Celon Pharma. To właśnie ona dała impuls do wzrostu wycen w całej branży, po tym jak na początku lipca opublikowała wspomnianą już pozytywną informację dotyczącą badań leku (projekt CPL’36 ) na schizofrenię.

– Uzyskaliśmy dane w zakresie bezpieczeństwa. Spełniły one nasze założenia i są korzystne – potwierdza prezes Celonu, Maciej Wieczorek. Projekt CPL’36 jest też rozwijany w przypadku choroby Parkinsona.

– Wynik II fazy tego badania poznamy na przełomie lat 2024 i 2025 – informuje prezes. Dodaje, że jeśli chodzi o wyniki II fazy inhibitora JAK/ROCK – CPL’116, to pokazały one dawkozależną efektywność w reumatoidalnym zapaleniu stawów i brak negatywnego wpływu na profil lipidowy, zwłaszcza na cholesterol.

– W przypadku obu tych projektów koncentrujemy się obecnie na ich stronie biznesowej i rozmowach z partnerami. Z kolei Falkieri, który rozwijamy przy współpracy z Tang Capital, jest przygotowywany od strony procesowej do wejścia w III fazę kliniczną – podsumowuje prezes Celonu.

W gronie największych biotechnologicznych firm jest też wspomniane już Ryvu. Kontynuuje ono dwa z czterech planowanych badań klinicznych fazy II flagowego projektu RVU120, którego rozwój koncentruje się obecnie na nowotworach hematologicznych. W przypadku każdej z czterech niezależnych ścieżek wartość docelowego rynku liczona jest w setkach lub miliardach dolarów. Ryvu oczekuje, że w przypadku pozytywnych wyników badań w trzech ścieżkach możliwe będą przyspieszone procedury rejestracyjne, których uruchomienie byłoby możliwe jeszcze w 2026 r.

– Uruchomione w tym roku dwa badania kliniczne fazy II RVU120 prowadzone są obecnie w ponad 40 ośrodkach i liczba ta rośnie. W grudniu planujemy zaprezentować wyniki z większej grupy pacjentów. Kontynuujemy rekrutację i przygotowujemy się do uruchomienia dwóch kolejnych badań fazy II. Tu dane kliniczne powinny pojawić się w połowie 2025 r. Najbliższe kwartały będą więc dla naszych inwestorów bardzo istotne – mówi Paweł Przewięźlikowski, największy akcjonariusz i prezes Ryvu.

Z kolei Captor Therapeutics może w 2025 r. przedstawić pierwsze wyniki badań klinicznych w projekcie dotyczącym leczenia raka wątroby. Pomimo znaczących postępów w medycynie opcje terapeutyczne w przypadku zaawansowanego stadium tej choroby wciąż są bardzo ograniczone.

– Średni czas przeżycia pacjentów z przerzutami wynosi około 20 miesięcy. Leczenie pacjentów z zaawansowanym rakiem wątrobowokomórkowym wciąż pozostaje niezaspokojoną potrzebą medyczną – podkreśla Tom Shepherd, prezes Captora.

Dwa badania kliniczne trwają w Medinice. Dotyczą projektów PacePress i CoolCryo.

– Z niecierpliwością oczekujemy wyników badań klinicznych – mówi prezes Choudhary.

Captor Therapeutics zadebiutował na GPW wiosną 2021 r. Zajmuje się odkrywaniem leków na choroby nowotworowe, takie jak rak wątroby. Akcje w IPO spółka sprzedawała po 172 zł. Obecnie kurs wynosi 78 zł. W stosunku do średniej ceny docelowej z aktualnych rekomendacji ma 68-proc. przestrzeń do zwyżki. Gdyby tyle urósł, wycena spółki przekroczyłaby 600 mln zł.

Celon Pharma inwestuje w rozwój farmaceutyków o potencjalnym zastosowaniu w leczeniu nowotworów, chorób neurologicznych, cukrzycy i innych schorzeń metabolicznych. Kurs Celonu od połowy 2022 r. do lipca 2024 r. poruszał się w trendzie bocznym, oscylując w okolicach 15 zł. Na początku lipca poszedł mocno w górę. Obecnie sięga 28 zł. Do średniej z wycen analityków brakuje mu 28 proc.

Molecure pracuje nad przełomowymi terapiami na nieuleczalne choroby (m.in. poprzez identyfikację ważnych w rozwoju chorób białek i mRNA oraz zahamowaniu ich aktywności za pomocą małych cząsteczek). Od 2023 r. notowania spółki poruszają się w trendzie bocznym. Teraz są w okolicach 14 zł. Średnia wycena z rekomendacji implikuje zwyżkę do 24,9 zł, czyli 78-proc.

Poltreg opracowuje innowacyjne terapie chorób autoimmunologicznych, takich jak cukrzyca typu 1 u dzieci i stwardnienia rozsiane. Spółka zadebiutowała na GPW w 2021 r. Akcje w IPO sprzedawała po 75 zł. Obecnie na rynku kosztują 51 zł. Według niektórych rekomendacji kurs jest blisko wartości fundamentalnej akcji, natomiast według innych istnieje dwucyfrowa przestrzeń do zwyżki.

Ryvu Therapeutics opracowuje innowacyjne terapie onkologiczne, między innymi na białaczkę. W ostatnich miesiącach notowania akcji poruszają się w trendzie bocznym w przedziale 50–53 zł. Wycena całej spółki sięga 1,2 mld zł. Średnia cena docelowa z aktualnych rekomendacji implikuje kapitalizację o jedną trzecią wyższą, sięgającą 1,6 mld zł.