Dywidendy: pokoleniowa zmiana na warszawskiej giełdzie

Już połowę spółek z indeksu WIGdiv stanowią reprezentanci nowej ekonomii – wynika z szacunków „Parkietu”. W kolejnych latach ten odsetek będzie rósł. Dla inwestorów to dobra wiadomość. Na które firmy obecnie warto postawić?

Jesteśmy w najgorętszym sezonie dywidendowym. To właśnie w III kwartale zazwyczaj przypada termin ustalenia prawa do dywidendy i jej wypłata. W najbliższych dniach prawo otrzymają m.in. akcjonariusze PKO BP, Elektrotimu, Instalu Kraków, Enter Air, Atlanty czy Lokum Deweloper. Warto mieć te firmy na uwadze, bo każda oferuje atrakcyjną, ponad 5-proc. stopę dywidendy.

Dywidendowi liderzy

Ten rok na GPW będzie rekordowy pod względem wartości wypłacanych dywidend, co w dużej mierze jest zasługą wyjątkowej hojności banków. Ostatnie burzliwe lata sprawiły, że regulator nie zalecał wypłat dywidend w tym sektorze. Teraz natomiast przyszedł czas na dystrybucję zysków akumulowanych w poprzednich okresach. Trudno zakładać, żeby taka hojność stała się w sektorze normą. Analogicznie w przypadku innych dużych spółek, w tym kontrolowanych przez Skarb Państwa. Wprawdzie w tym roku wypłacą całkiem spore kwoty, ale ich wyniki są mocno uzależnione nie tylko od otoczenia rynkowego i koniunktury gospodarczej, ale również od decyzji politycznych.

Z kolei wśród spółek prywatnych dywidendowymi pewniakami co roku są m.in. Asseco Poland, Kruk, Grupa Kęty czy giełdowi deweloperzy.

WIGdiv jest obliczany od 31 grudnia 2010 r., w dniu bazowym wartość indeksu wynosiła 1000 pkt. Wskaźnik obejmuje spółki, które w ciągu ostatnich pięciu lat obrotowych regularnie wypłacały dywidendę. Obecnie w skład WIGdiv wchodzi 30 spółek, reprezentujących niemal wszystkie branże. Największy udział ma Orlen, ponad 10 proc. Tuż za nim jest Asseco Poland. Na podium znalazły się również Kęty. W pierwszej dziesiątce znajdziemy też XTB, Budimex, deweloperów Develię i Dom Development, a także technologiczny Text i Comarch oraz dystrybutora farmaceutyków Neukę. Z roku na rok w indeksie przybywa reprezentantów tzw. nowej ekonomii. Są wśród nich nie tylko firmy technologiczne (oprócz już wspomnianych też np. Shoper czy cyber_Folks), ale też biotechnologiczne (Celon Pharma) i producenci gier (PlayWay).

Analiza spółek dzielących się zyskiem pokazuje ciekawy trend: coraz silniejszą grupę stanowią firmy reprezentujące sektory nowej ekonomii. Działają w perspektywicznych branżach, co owocuje dużym wzrostem skali ich biznesu i najczęściej ma przełożenie również na dynamikę notowań giełdowych. Sprawdziliśmy, jak pod tym względem wypadają wszystkie spółki zgrupowane w indeksie WIGdiv. Wzięliśmy pod lupę średnioroczną stopę zwrotu od 2020 r. Dla spółek z tego indeksu przeciętnie wynosi ona 16,5 proc. i jest o 6,7 pkt proc. wyższa od średniej rocznej zmiany WIG w tym okresie. Co więcej, akcje aż 70 proc. firm wchodzących w skład indeksu dywidendowego przyniosły w tym okresie dwucyfrową średnią roczną stopę zwrotu. Prym wiodą Asbis czy cyber_Folks. Wypadają też dobrze pod względem dynamiki wyników. Średni roczny wzrost przychodów cyber_Folks od 2022 r. wynosi 14,4 proc., a w przypadku EBITDA sięga 20 proc.

– Nasza spółka od początku nie tylko dynamicznie rośnie, ale przede wszystkim ma wysokie przepływy. Osiągamy blisko 100 proc. konwersji EBITDA na przepływy pieniężne i utrzymujemy stabilny poziom nakładów inwestycyjnych. Dodatkowo, znacznie zredukowaliśmy dług, na koniec roku powinien zbliżyć się do zera. Dzięki temu mamy przestrzeń i kapitał do inwestowania w rozwój i dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami – mówi Robert Stasik, wiceprezes cyber_Folks. Spółka co roku zwiększa dywidendę. – Jest to szczególnie ważne dla mniejszych inwestorów, którzy są dla nas równie ważni jak instytucjonalni – mówi wiceprezes.

Również w Asbisie tegoroczna dywidenda jest rekordowa. – Asbis już od siedmiu lat nieprzerwanie dzieli się z akcjonariuszami swoimi zyskami. Spółka jest w bardzo dobrej kondycji finansowej, a nasze zyski od kilku lat kształtują się na bardzo wysokich poziomach – tak decyzję o dywidendzie komentował Serhei Kostevitch, szef Asbisu.

Niektóre firmy zamiast dywidendy skupują akcje lub decydują się na obie opcje. Przykładem jest grupa AB. Z zysku za zeszły rok finansowy wypłaciła prawie 32 mln zł, czyli 2 zł na akcję. To o 60 proc. wyższa kwota niż rok wcześniej i czwarta z rzędu wypłata dywidendy. Dodatkowo AB planuje skup akcji do kwoty 100 mln zł.

Rosnące i zyskowne

Wśród spółek nowej ekonomii, które mocno zwiększają skalę biznesu i wyniki, a jednocześnie dzielą się zyskiem z akcjonariuszami, są też Text, PlayWay czy Vercom (z grupy cyber_Folks). Ten ostatni może się pochwalić średnią roczną dynamiką przychodów od 2022 r. rzędu 19 proc., a w przypadku EBITDA niemal 32 proc. Notowania też rosną. Od debiutu w maju 2021 r. akcje (licząc od ceny z IPO) podrożały o 169 proc. W minionym roku Vercom ustanowił politykę dywidendową, zakładającą wypłatę co najmniej 50 proc. skonsolidowanego zysku. Zarząd deklaruje, że firma nie zwolni tempa.

Indeks dywidendowy w ostatnich kilku latach radził sobie lepiej niż szeroki rynek. Jeśli policzymy stopę zwrotu od początku 2020 r., czyli jeszcze zanim doszło do covidowych zawirowań na rynkach, to dla WIG wnosi ona ponad 40 proc., a dla indeksu spółek dywidendowych jest aż o 20 pkt proc. wyższa. WIGdiv wyznaczył maksimum (podobnie jak WIG) w drugiej połowie maja, przekraczając 1,8 tys. pkt.

– Mierzymy wysoko i mamy ambitny cel: podwajanie skali działalności co dwa lata. Na przełomie 2024/2025 planujemy dokonać kolejnej dużej akwizycji. Szacujemy, że na koniec 2024 r. będziemy dysponowali około 500 mln zł na sfinansowanie tego przedsięwzięcia – zapowiada Krzysztof Szyszka, prezes Vercomu.

Mocno od czasu IPO wzrósł też kurs PlayWaya. Akcje w ofercie publicznej w 2016 r. sprzedawano po 52 zł, a teraz kosztują prawie 290 zł. Wydawca gier również co roku zwiększa dywidendę. W 2024 r. wyniosła ponad 144 mln zł. Perspektywy na przyszłoroczną wypłatę też wyglądają dobrze. Kwotę dywidendy podbiją środki pozyskane z niedawnej sprzedaży pakietu akcji w spółce Big Cheese Studio.

Ciekawym przykładem mocno rosnącej, a jednocześnie dywidendowej spółki jest Text, czyli dawny LiveChat. Średnioroczna dynamika przychodów wypracowanych przez wrocławską grupę od 2022 r. jest powyżej 20 proc. Podobnie jak dynamika EBITDA. Wprawdzie w ostatnich latach notowania są pod presją, ale za to wcześniej poszły mocno w górę. Licząc od czasu debiutu spółki w 2014 r., stopa zwrotu wynosi 368 proc.

W tym czasie WIG zyskał niespełna 70 proc. Na 22 sierpnia zwołano walne zgromadzenie, które będzie decydować o wypłacie niemal 154 mln zł dywidendy. Po uwzględnieniu wypłaconych zaliczek do akcjonariuszy popłynie jeszcze ponad 71 mln zł. Planowany dzień ustalenia uprawnionych to 29 sierpnia, a wypłaty 5 września.

Wśród spółek dywidendowych zaczęły się pojawiać firmy biotechnologiczne i medyczne. To m.in. Celon Pharma czy Voxel. Wraz z dojrzewaniem biznesów powinna rosnąć też skłonność firm z sektora nowej ekonomii do dzielenia się zyskami. Czas pokaże, czy rzeczywiście tak będzie.

Sprawdzamy, jak hojnie zyskiem z akcjonariuszami dzielą się największe spółki

Trzy największe pod względem kapitalizacji firmy na GPW to podmioty zagraniczne: Santander, UniCredit i CEZ. Jako czwarty pojawia się Orlen, a tuż za nim PKO BP. Obie spółki, kontrolowane przez Skarb Państwa, w tym roku hojnie podzielą się zyskiem. Akcjonariusze Orlenu zdecydowali o wypłacie 4,8 mld zł, czyli 4,15 zł na akcję (wobec 5 zł rok temu). Dzień ustalenia prawa do dywidendy to 20 września, a wypłaty 20 grudnia. Przy aktualnej cenie akcji stopa dywidendy wynosi 6,4 proc. Z kolei w przypadku PKO BP walne zgromadzenie uchwaliło wypłatę ponad 3,2 mld zł, czyli 2,59 zł na akcję (ponad 4-proc. stopa). Dzień dywidendy to 8 sierpnia, a wypłaty 22 sierpnia. W pierwszej dziesiątce największych krajowych spółek (nie uwzględniamy tu Allegro, które formalnie jest zarejestrowane w Luksemburgu) notowanych na GPW mamy jeszcze takie firmy jak: Santander Bank Polska, Pekao, PZU, ING BSK, Dino, LPP, KGHM oraz mBank. Gros z tych podmiotów reprezentuje sektor finansowy, który na GPW co do zasady hojnie dzieli się zyskiem. Natomiast dywidendy nie wypłaca m.in. wspomniane już Dino, które na razie koncentruje się na rozwoju sieci. Stosunkowo niedawno do spółek dzielących się zyskiem z akcjonariuszami dołączył CD Projekt, przy czym nie ma on uchwalonej długofalowej polityki wypłat. Dywidendę płacić miały też duże spółki energetyczne, prywatyzowane przez giełdę, ale zapowiedzi te zeszły na dalszy plan w obliczu zawirowań polityczno-inwestycyjnych. Zarząd największej firmy z tego sektora, PGE, rekomendację o niewypłacaniu dywidendy w tym roku uzasadnił wysokością zadłużenia oraz spodziewanymi nakładami kapitałowymi związanymi z wydzieleniem aktywów węglowych.