PBG ma prognozy, szykuje emisję

Wkrótce PBG może poprosić inwestorów o około 200 mln zł. W środę przedstawiło im konserwatywny – jak zapewnia zarząd – plan finansowy na ten rok

Mimo awersji zarządów większości giełdowych spółek do publikowania prognoz finansowych z uwagi na nieprzewidywalność otoczenia gospodarczego kierownictwo PBG nie wycofało się ze złożonych deklaracji i przedstawiło w środę szacunki tegorocznych wyników.

Zakładają one, że przychody budowlano-inżynieryjnej grupy wzrosną w 2009 r. do około 2,8 mld zł, czyli będą o 34 proc. wyższe niż w 2008 r. W zbliżonym tempie – szacuje zarząd – wzrośnie w tym roku także zarobek operacyjny wielkopolskiej firmy i sięgnie około 300 mln zł. Nieco o ponad 20 proc., do około 190 mln zł, ma się z kolei powiększyć zysk netto PBG.

[srodtytul]Przychody według nowych zasad[/srodtytul]

Założenia zarządu dotyczące tegorocznej wielkości sprzedaży są zbieżne z oczekiwaniami analityków, choć nie brakowało wśród nich takich, którzy zakładali, że przychody grupy PBG zbliżą się w tym roku do 3 mld zł. Poziom ten zapewne zostałby nawet przekroczony, gdyby nie zmiana sposobu rozpoznawania przez spółkę przychodów z umów realizowanych w konsorcjach. Wpływy z kontraktów, w których wielkopolska firma występowała w roli lidera konsorcjum, dotychczas były wykazywane w całości w jej rachunku wyników. To powszechny sposób rozliczania tego typu zleceń, jednak od tego roku PBG zamierza ujmować w swoim sprawozdaniu jedynie tę część przychodów, którą ma zrealizować własnymi siłami, wyłączając w ten sposób obroty członków konsorcjum.

Przykładowo, Hydrobudowa Polska (zależna od PBG), która stoi na czele konsorcjów budujących stadiony w Poznaniu i Gdańsku, wykaże w sprawozdaniu finansowym tylko tę część przychodów, która odpowiada faktycznie realizowanym przez nią pracom, podczas gdy według „starych” zasad mogłaby ująć 100 proc. wartości kontraktów (łącznie dwie wspomniane umowy opiewają na ponad 826 mln zł netto). [srodtytul]Armeński kontrakt może pozostać na papierze[/srodtytul]

Zarząd PBG ponadto nie uwzględnił w zaprezentowanych prognozach potencjalnych wpływów z kontraktu o wartości 210 mln USD, związanego z modernizacją zakładów chemicznych Nairit Plant w Armenii. Jest to umowa, która została podpisana już w kwietniu 2008 r., ale wciąż nie jest realizowana z powodu kłopotów zamawiającego z zapewnieniem finansowania inwestycji.

[srodtytul]Analitycy spodziewają się większych wzrostów[/srodtytul]

Niższe o kilkanaście procent od oczekiwanych przez analityków są natomiast prognozy zarządu, dotyczące tegorocznych zysków. Nie oznacza to jednak, że zostaną negatywnie ocenione przez rynek. Pewną tradycją stało się już bowiem, że PBG publikuje ostrożne prognozy w pierwszej połowie roku, a w drugiej koryguje je w górę. – Zapewniam, że i tym razem zaprezentowane szacunki są konserwatywne – przekonuje Jacek Krzyżaniak, rzecznik i członek rady nadzorczej PBG.

Opublikowane w środę prognozy zakładają utrzymanie rentowności operacyjnej grupy na poziomie 10,7 proc. i nieznaczny spadek rentowności netto – z ponad 7,5 proc. do niespełna 6,8 proc.

[srodtytul]Dalszy rozwój wymaga dodatkowego kapitału [/srodtytul]

Publikując prognozy, zarząd PBG zasygnalizował też, że rozpoczął poszukiwania „nowych źródeł długoterminowego finansowania”. – Nasz portfel zamówień dynamicznie się powiększa i trend ten będzie prawdopodobnie kontynuowany. Po podpisaniu umowy na budowę Stadionu Narodowego w Warszawie jego wartość sięgnie 7 mld zł, a do końca roku może nawet przekroczyć 8 mld zł.

W związku z realizacją dużej liczby kontraktów o znaczącej wartości jednostkowej, grupa będzie lokowała coraz więcej środków w aktywa obrotowe – tłumaczy członek rady nadzorczej. Dodaje, że PBG planuje jednocześnie kolejne przejęcia, m.in. w sektorze budownictwa energetycznego, i to właśnie głównie na ten cel zostałby przeznaczony nowo uzyskany kapitał.

[srodtytul]Spółka zaoferuje obligacje zamienne na akcje?[/srodtytul]

Jacek Krzyżaniak wskazuje, że w najbliższych tygodniach spółka zamierza przeprowadzić konsultacje z inwestorami finansowymi, które mają pomóc jej ocenić możliwości zdobycia dodatkowego finansowania. Niewykluczone, że konkretne propozycje zostałyby poddane pod głosowanie już podczas walnego zgromadzenia akcjonariuszy, podsumowującego 2008 r.

Z naszych informacji wynika, że zarząd PBG poważnie rozważa emisję obligacji zamiennych na akcje, a jej wartość mogłaby wynieść około 200 mln zł. To rozwiązanie byłoby prawdopodobnie tańsze, niż emisja zwykłych obligacji, która – jak przyznają przedstawiciele spółki – w obecnych warunkach niewątpliwie wymagałaby zaproponowania oprocentowania wyższego, niż wynosi koszt kapitału pozyskanego przez grupę PBG w poprzednich latach.

W zamian za możliwość objęcia w przyszłości nowych akcji nabywcy papierów dłużnych spółki mogliby natomiast zgodzić się na otrzymywanie niższych odsetek.