Dwadzieścia jeden rozpędzonych rumaków na ostatni kwartał 2024 r.

Zmienność na rynkach akcji rośnie. W niespokojnych czasach solidne spółki z potencjałem wypłaty dywidendy są na wagę złota. Eksperci z pięciu biur maklerskich wskazali swoich faworytów na końcówkę roku. Aż siedem przedsiębiorstw się powtarza. Są to: cyber_Folks, Kruk, LPP, Murapol, Pekao, PKO BP oraz XTB.

WIG zanotował maksimum w maju tego roku. Od tego czasu osuwa się w dół. W poniedziałek oscylował w okolicach 81–82 tys. pkt. Wprawdzie, licząc od początku roku, nadal jest na 6-proc. plusie, ale sam III kwartał zakończył ponad 6 proc. pod kreską. Średnia stopa zwrotu z portfela dywidendowego „Parkietu” wygląda niewiele lepiej: wynosi niemal 5 proc. na minusie.

W poprzedniej edycji trzy (z pięciu) biura typujące spółki do naszego zestawienia wygrały z rynkiem. Teraz ta sztuka udała się tylko dwóm. To BM Banku Millennium (rozmowa z Adamem Zajlerem w osobnym tekście) oraz DM DBM.

Wszystkie biura maklerskie w 2024 r. w ujęciu narastającym wypracowały solidne, dwucyfrowe stopy zwrotu. Na pierwszej pozycji utrzymało się BM BNP Paribas (30,5 proc.), a na pozycję wicelidera wysunęło się BM Banku Millennium (26,9 proc.). Na podium jest też Noble Securities (20,3 proc.).

O tym, jak trudny był miniony kwartał, świadczy fakt, że tylko Millennium zakończyło ten okres na plusie, wypracowując ponad 2-proc. stopę zwrotu i zwiększając swój wynik w ujęciu narastającym.

1,3 pkt proc.

– o tyle wygrał portfel dywidendowy „Parkietu” z szerokim rynkiem w III kwartale. Średnia stopa zwrotu ze wskazań analityków była ujemna, ale WIG spadł jeszcze mocniej. Zakończył wrzesień na po- ziomie 83 274,2 pkt.

Rzut oka na III kwartał...

W okresie wakacyjnym przypada kumulacja sezonu dywidendowego na giełdzie. Zazwyczaj w czerwcu odbywają się coroczne walne zgromadzenia akcjonariuszy, a w lipcu lub sierpniu przypada dzień ustalenia prawa do wypłaty.

Nic więc dziwnego, że w minionym kwartale dywidenda podbiła zwroty z akcji wielu spółek, które znalazły się w naszym portfelu. Mowa tu zarówno o spółkach prywatnych, jak i dużych podmiotach ze Skarbem Państwa w akcjonariacie, takich jak Orlen czy PZU. W tej pierwszej spółce dzień ustalenia prawa do wypłaty uchwalono na 20 września, a w drugiej na 17 września. W Orlenie stopa dywidendy sięgnęła 7 proc., a w PZU przekroczyła 9 proc. Z jednej strony tak wysokie wypłaty podbiły stopę zwrotu z akcji, ale z drugiej przełożyły się na techniczny spadek notowań po korekcie kursu o wartość wypłaty. Praktyka pokazuje, że nie ma reguły, jeśli chodzi o „zasypywanie” dywidendowych luk. Z reguły jest ono łatwiejsze i szybsze, gdy na rynku panują dobre nastroje. Nie da się tego powiedzieć o sytuacji, jaka panowała na GPW w minionych tygodniach. W efekcie kursy obu państwowych gigantów zakończyły kwartał niżej, niż go zaczęły, radząc sobie gorzej niż szeroki rynek. Niestety, podobny los spotkał większość spółek, które były w portfelu na III kwartał. Te, które wyróżniły się pozytywnie, można policzyć na palcach jednej ręki. To m.in. Synektik, Voxel oraz Shoper, wytypowane przez BM Banku Millennium. To właśnie te spółki zapewniły mu zwycięstwo w III kwartale. Spektakularne zwyżki – szczególnie na tle spadającego rynku – zanotowały dwie pierwsze spółki. Gdy podczas wakacji WIG zaczął spadać, fala wzrostowa na Synektiku przybrała na sile. Trzeci kwartał rozpoczął z notowaniami na poziomie 140 zł, a zakończył w okolicach 190 zł. Po tak imponujących zwyżkach Millennium zdecydowało się usunąć spółkę ze wskazań na IV kwartał. Natomiast nadal stawia na Voxel, który w III kwartale zyskał niemal jedną piątą.

Synektik i Voxel dynamicznie rozwijają swój biznes. Podobnie jak Shoper, którego zarząd widzi przyszłość spółki w jasnych barwach.

– Uciekliśmy wszystkim konkurentom. Jesteśmy nastawieni bardzo optymistycznie do III i IV kwartału. Rok 2024 to będzie kolejny rekordowy rok dla Shopera. Rekordowy pod każdym względem – tak podczas prezentacji wyników za II kwartał mówił Marcin Kuśmierz, prezes Shopera.

Siedmiu faworytów

W portfelu na II kwartał 2024 r. mieliśmy 22 różne spółki, w tym sześć zostało wytypowanych przez więcej niż jedno biuro. Wśród wskazań na III kwartał też znalazły się 22 firmy i również sześciu faworytów. Na IV kwartał biura wytypowały 21 przedsiębiorstw (prezentujemy je wszystkie w opisach pod wykresami), a zgodność brokerów jeszcze wzrosła. Aż siedem firm się powtarza. Są to: cyber_Folks, Kruk, LPP, Murapol, Pekao, PKO BP i XTB.

Wśród wskazań analityków znajdują się zarówno takie, które mają za sobą falę wzrostową (np. wspomniany już Voxel), jak również mocno przecenione. Najbardziej jaskrawym przykładem tej ostatniej grupy jest 11 bit studios, na które postawiło Noble Securities. Po wrześniowej premierze „Frostpunka 2” notowania studia się załamały. Zdaniem ekspertów skala przeceny jest nieuzasadniona. Czas pokaże, czy notowania zaczną odbijać. Przemawiają za tym wyceny analityków. Choć po premierze kilka biur ścięło ceny docelowe, to ich średnia nadal implikuje solidny, dwucyfrowy potencjał wzrostowy.

Z naszych szacunków wynika, że 62 proc. wszystkich wskazań na IV kwartał stanowią spółki z tradycyjnych branż, natomiast pozostałe 38 proc. to firmy tzw. nowej ekonomii. Są to producenci gier (oprócz 11 bit studios też BoomBit), spółki technologiczne (Vercom, cyber_Folks, Shoper), informatyczne (Asseco BS) oraz medyczno-technologiczne (Voxel). Warto odnotować, że większość wskazań spółek z nowoczesnych sektorów pochodzi od BM Banku Millennium. Również w zeszłym kwartale ten broker miał ich najwięcej. Nie jest to przypadek. Adam Zajler, ekspert z BM Banku Millennium, wskazuje na rosnącą przepaść pomiędzy coraz głębszym kryzysem produkcyjnej części gospodarki a wciąż niezłą sytuacją usługowej. Odzwierciedlone jest to w wynikach firm na naszym rynku. Spółki z pierwszej grupy narzekają na spowolnienie i notują gorsze wyniki, co ciągnie ich notowania giełdowe w dół. Natomiast firmy usługowe i technologiczne rosną w siłę. Czas pokaże, czy ta prawidłowość będzie też widoczna w IV kwartale, który co do zasady jest specyficzny z uwagi na sezonowość obserwowaną w wielu branżach. Handel, usługi czy IT właśnie pod koniec roku notują wzmożone przychody.

Jakie będą dywidendy

Tegoroczna średnia stopa dywidendy dla spółek z rynku głównego przekracza 4 proc. Jest dwa razy wyższa od średniej w całej historii naszej giełdy. Zdaniem analityków dywidendy w 2025 r. też powinny być całkiem wysokie, choć za wcześnie jeszcze, żeby spekulować, czy padnie nowy rekord.

Coraz więcej spółek dzieli wypłaty na transze lub płaci zaliczki. W tej grupie jest Murapol (jest w naszym portfelu na IV kwartał). Już poinformował, że wypłaci zaliczkę na poczet dywidendy za 2024 r. w wysokości 2,94 zł na akcję, czyli niemal 120 mln zł. Dzień przyznania prawa do wypłaty ustalono na 6 listopada (czyli uwzględniając okres rozliczeniowy, akcje trzeba kupić najpóźniej 4 listopada), a na konta akcjonariuszy środki popłyną 12 listopada. Zaliczkę w tym roku wypłacić chce też inny deweloper: Archicom. Na akcję ma przypaść 1,41 zł, a w sumie niemal 83 mln zł. Zaliczka zostanie wypłacona 7 listopada, a dzień przyznania prawa ustalono na 31 października.

Warto odnotować, że nie wszystkie spółki zdążyły jeszcze wypłacić dywidendy za zeszły rok. I tak np. w LPP pieniądze (z zysku za rok obrotowy 2023/2024) popłyną na konta dopiero 30 października. Dzień dywidendy to 11 października, czyli akcje trzeba kupić najpóźniej 9 października. Jest też całkiem duża grupa spółek, które pieniędzy akcjonariuszom jeszcze nie wypłaciły, ale dzień dywidendy już minął. Oprócz wspomnianego już Orlenu są to również m.in. Dębica, Voxel czy VRG.

W ostatnich miesiącach spora grupa spółek podawała informacje dotyczące ich polityki dywidendowej. W tym gronie jest MCI Capital, które zamierza hojniej dzielić się zyskiem. Zarząd przyjął nową politykę na lata 2025–2027, zakładającą wypłatę regularnej dywidendy w kwocie stanowiącej 4 proc. aktywów netto (kapitałów własnych) spółki. Dywidendowy wątek pojawił się też w strategii zaprezentowanej niedawno przez Amicę.

– Zamierzamy istotnie zwiększyć wartość dla akcjonariuszy, chociażby poprzez oczekiwane podwojenie marży EBITDA przy wzroście sprzedaży, wzmocnienie pozycji na wszystkich kluczowych rynkach, generowanie zysków i możliwość rokrocznej wypłaty dywidendy – zadeklarował Michał Rakowski, wiceprezes grupy Amica.

Pewniakiem wśród dywidendowych spółek jest też Kruk, który dzieli się z akcjonariuszami zyskiem już od 10 lat. Zarząd deklaruje, że to się nie zmieni.

Jeśli w 2025 r. hojny dla akcjonariuszy będzie też sektor finansowy, to jest spora szansa na udany dywidendowy rok na GPW.

Analitycy wytypowali dywidendowe perełki na IV kwartał

11 bit studios jest faworytem Noble Securities. Zdaniem ekspertów skala przeceny po rozczarowującej premierze „Frostpunka 2” była za mocna i czas na wzrosty. Jeszcze na początku września akcje kosztowały ponad 600 zł, a obecnie niespełna 290 zł. Są najtańsze od czasu covidowego załamania na rynkach w marcu 2020 r.

Asseco BS zostało wytypowane przez BM Banku Millennium. Kurs informatycznej spółki od jesieni 2022 r. porusza się w trendzie rosnącym, ale w ostatnich tygodniach dostał zadyszki. Obecnie oscyluje w okolicach 57–58 zł. Atutem spółki są solidne fundamenty biznesu oraz regularnie wypłacana dywidenda.

Auto Partner to spółka wytypowana przez BM BNP Paribas BP. Dystrybutor części samochodowych rozwija swój biznes, zmierza utrzymać dynamikę sprzedaży. W dalszym rozwoju biznesu pomóc mają realizowane inwestycje, takie jak powstające centrum logistyczno-magazynowe w Zgorzelcu.

Na spółkę BoomBit stawia DM BDM. Spodziewa się, że II połowa 2024 r. będzie dla niej mocnym okresem. We wrześniu spółka wprowadziła na rynek kilka nowych tytułów, które już teraz osiągają dobre wyniki. Notowania BoomBita oscylują obecnie w okolicach 10 zł, co oznacza kapitalizację wnoszącą 140 mln zł.

cyber_Folks do portfela na IV kwartał wytypowały dwa biura: Banku Millennium oraz BNP Paribas BP. Spółka ma za sobą imponującą falę wzrostową. Jesienią 2022 r. kurs był poniżej 40 zł, a teraz przekracza 130 zł. Technologiczna grupa może się pochwalić wysoką dynamiką wyników i hojną dystrybucją zysków do akcjonariuszy.

Na Eurocash postawił DM BDM. „Wykorzystujemy obecną słabość kursu. Liczymy na stopniową poprawę nastroju inwestycyjnego do branży FMCG i w szczególności do Eurocashu. Naszym zdaniem w średnim horyzoncie może to być bardzo ciekawa propozycja inwestycyjna” – uzasadniają eksperci DM BDM.

Kruk jest faworytem Noble Securities i Millennium. Uwagę zwracają atrakcyjne wskaźniki Kruka (m.in. cena do zysku) i wysoka stopa dywidendy. Spółka wchodzi w skład WIG20. Zdaniem ekspertów słabszy USD i USD/PLN poniżej 3,9 oraz bardzo silne odbicie Shanghai Composite sprzyjają WIG20 i nadrobieniu słabości do S&P 500.

Na LPP postawiły aż trzy podmioty: BM PKO BP, BM BNP Paribas BP oraz BM Banku Millennium. Notowania handlowej spółki w ostatnich dniach oscylują w okolicach 16 tys. zł. Są o jedną trzecią wyżej niż 12 miesięcy temu. Niedawno zarząd zasygnalizował, że spółka liczy na dobrą końcówkę III kwartału i bardzo dobry IV kwartał.

W ciągu roku akcje Mirbudu podrożały o prawie dwie trzecie. Notowania osiągnęły szczyt w lipcu 2024 r. Od tego czasu dominuje podaż. Aktualnie kurs jest na poziomie 11–12 zł, co przekłada się na kapitalizację sięgającą 1,3 mld zł. W zwyżkę wyceny Mirbudu wierzy BM BNP Paribas BP, który wytypował spółkę do portfela na IV kwartał.

Murapol zadebiutował na GPW pod koniec 2023 r. Akcje w IPO sprzedawano po 33 zł. Aktualnie kurs oscyluje w okolicach 37 zł, co przekłada się na kapitalizację sięgającą 1,5 mld zł. Do portfela na IV kwartał spółkę dodały dwa podmioty: BM PKO BP oraz BM BNP Paribas BP. Murapol dzieli się zyskiem – wypłaci zaliczkę na poczet dywidendy za 2024 r.

Kurs Novavis Group zniżkuje. Zdaniem DM BDM ma potencjał do zwyżek. „Grupa dysponuje trzema względnie małymi projektami, dla których operatorzy wydali warunki przyłączenia. Ma też projekty, dla których zostały złożone wnioski o wydanie warunków przyłączenia na łączną moc 215 MW” – uzasadniają eksperci.

Notowania Oponeo poruszają się w długoterminowym trendzie wzrostowym. 12 miesięcy temu oscylowały w okolicach 40 zł, a obecnie są dwa razy wyżej. Biznes spółki dynamicznie się rozwija, w górę idzie też rentowność brutto ze sprzedaży. Spółkę do portfela na końcówkę roku wytypowało BM Banku Millennium.

Orlen został wytypowany na IV kwartał przez BM PKO BP. Od września notowania paliwowego koncernu spadają, obecnie oscylują w okolicach 58 zł. Spółka dzieli się zyskiem. Dywidenda za 2023 r. wyniesie 4,15 zł na jedną akcję. W sumie będzie to ponad 4,8 mld zł. Środki popłyną na konta akcjonariuszy 20 grudnia.

Pekao regularnie pojawia się w portfelu dywidendowym „Parkietu”. Do najnowszego zestawienia spółkę wytypowały trzy podmioty: BM PKO BP, Noble Securites oraz BM BNP Paribas BP. Notowania Pekao wyznaczyły szczyt w kwietniu 2024 r. na poziomie ponad 190 zł. Od tego czasu spadają. Obecnie utrzymują się w okolicach 140 zł.

Akcje PKO BP są faworytem Noble Securities oraz BM Banku Millennium. Notowania banku oscylują obecnie w okolicach 53–54 zł. Są o niemal 60 proc. wyżej niż 12 miesięcy temu, ale niżej niż w lipcu, kiedy to kurs wyznaczył maksimum, przebijając poziom 60 zł. Akcjonariusze dostali w tym roku ponad 3,2 mld zł dywidendy.

PZU od lat jest na GPW dywidendowym pewniakiem. W tym roku wypłaci (8 października) blisko 3,75 mld zł, co daje 4,34 zł na akcję. Spółkę do portfela na końcówkę roku wytypowało BM PKO BP. Obecnie notowania PZU oscylują w okolicach 41 zł, co przekłada się na wycenę całej spółki w wysokości niemal 36 mld zł.

Rainbow Tours ma za sobą dobre kwartały. Wraz z poprawiającymi się wynikami w górę idą notowania akcji. Ale od sierpnia wzrosty wyhamowały, a kurs przeszedł w trend boczny. Obecnie wynosi około 104 zł. Jest o ponad 170 proc. wyżej niż 12 miesięcy temu. Na dalszą zwyżkę wyceny Rainbow Tours stawia BM BNP Paribas BP.

Shoper jest faworytem BM Banku Millennium. Spółka zakłada, że 2024 r. będzie rekordowy pod każdym względem. Sprzyjają jej rynkowe trendy, takie jak rosnący popyt na usługi związane ze sprzedażą wielokanałową. Od wiosny notowania Shopera idą w górę. Obecnie sięgają 46 zł. Niemal tyle samo wynosiła cena w IPO w 2021 r. (47 zł).

Vercom – akcje poruszają się w długoterminowym trendzie wzrostowym. 12 miesięcy temu oscylowały w okolicach 40 zł, a obecnie są dwa razy wyżej. Biznes spółki dynamicznie się rozwija, w górę idzie też rentowność brutto ze sprzedaży. Spółkę do portfela na końcówkę roku wytypowało BM Banku Millennium.

Na spółkę Voxel w IV kwartale postawiło BM Banku Millennium. Liczy, że kurs będzie kontynuował pozytywne trendy. Na początku 2023 r. wynosił niespełna 40 zł, rok później 80 zł, a w zeszłym miesiącu przebił 100 zł. Kapitalizacja medycznej firmy, przy obecnej cenie akcji, przekracza miliard złotych.

XTB w ostatnich kwartałach regularnie pojawia się w naszym portfelu. Z reguły jest wskazywane przez więcej niż jedno biuro. Tak jest również teraz. Na XTB postawiły Noble Securities oraz BM BNP Paribas BP. Zdaniem ekspertów dobra koniunktura na rynkach finansowych powinna sprzyjać aktywności klientów.