Odblokowanie KPO podbija wyceny banków. Cztery z historycznymi wynikami

Perspektywa utrzymania wyższych stóp procentowych i oczekiwane inwestycyjne odbicie w firmach to szansa na dobre wyniki banków w tym roku.

W ostatnich dniach notowania aż czterech banków osiągnęły swoje historyczne maksima. Chodzi tu o Santander BP, ING Bank Śląski, BNP Paribas BP i mBank. A wyceny kolejnych pięciu dużych kredytodawców okazały się najwyższe od co najmniej roku. Również cały indeks WIG-banki pobił swoje rekordy, choć we wtorek przyszło lekkie odreagowanie.

Dobre wyniki i dywidendy

Skąd te zwyżki? – Po pierwsze, giełdowe indeksy sięgają szczytów nie tylko u nas, podobnie jest w USA, Niemczech czy Japonii – zauważa Michał Sobolewski, analityk BM BOŚ. – Polska tym razem nie zostaje w tyle, od jesieni zmieniała się percepcja naszego rynku w oczach inwestorów, również tych zagranicznych – dodaje.

Równie ważne są czynniki krajowe. Trwa sezon publikacji wyników za 2023 r. i okazują się one wyjątkowo dobre, lepsze od oczekiwań. – Dosyć łagodne okazało się też podejście regulatora, jeśli chodzi o dywidendy za miniony rok, co oznacza, że inwestorzy mogą liczyć na sowite wynagrodzenie – zauważa Łukasz Jańczak, analityk Erste Securities.

Mniej oczywistą kwestią, ale jak się okazuje, dosyć istotną, jest też odblokowanie funduszy unijnych dla Polski z KPO. Taka decyzja Brukseli oznacza, że w końcu możemy nastawiać się na długo wyczekiwany boom inwestycyjny w gospodarce. – Nie nastąpi to tak od razu, ale jeśli zestawimy ilość koniecznych inwestycji w ramach Zielonego Ładu oraz zwiększania naszego potencjału militarnego z ograniczoną podażą kapitału, to dla banków może oznaczać większy popyt na kredyt przy wciąż relatywnie wyższym jego oprocentowaniu – analizuje Michał Sobolewski

Późniejsze cięcia stóp

Czy hossa na bankach może się jeszcze utrzymać? – Perspektywy dla sektora na ten rok są całkiem niezłe i poprawiły się ostatnio wraz z przesuwaniem się w czasie oczekiwań co do cięcia stóp procentowych – mówi Łukasz Jańczak. – Według mojej oceny wyceny banków w Polsce nie są wygórowane, mnożniki są raczej w okolicach średniej europejskiej. I mimo spektakularnych wzrostów w ostatnim okresie nie jest to bardzo drogi sektor – ocenia.

– Pozostajemy ostrożnie optymistyczni, jeśli chodzi o sektor bankowy – komentuje też Marta Czajkowska-Bałdyga, analityczka Ipopemy Securities. Także jej zdaniem ma to przede wszystkim związek ze spodziewanym kierunkiem zmian w polityce pieniężnej. Obecnie w konsensusie rynkowym zaczynają przeważać opinie, że obniżek stóp procentowych będzie mniej i nastąpią później, niż wskazywała dotychczas średnia oczekiwań.

A to niesie szereg pozytywnych sygnałów dla banków. – Wyniki odsetkowe i marże odsetkowe mogą się ustabilizować na dobrych poziomach z minionego roku na dłużej, niż dotychczas się można było spodziewać, co oznacza, że i wyniki netto też powinny być solidne – ocenia Marta Czajkowska-Bałdyga.

Franki nie pogrążą

Również po stronie kosztów – czy to obciążeń regulacyjnych, czy kosztów ryzyka – nie widać dużych zagrożeń – wynika z oceny samych banków. – W tym roku rezerwy na ryzyko prawne kredytów w CHF powinny być niższe niż w roku minionym. Szacujemy je na 5–6 mld zł wobec 17–18 mld zł w 2023 r. – dodaje analityczka Ipopemy Securities. – Przestrzeń na wzrost wycen banków jest mniejsza niż jesienią zeszłego roku - przed wyborami, ale wciąż istnieje - podsumowuje.

Jaka sprzedaż kredytów

Analitycy wskazują też, że sektor finansowy jest silny słabością innych sektorów. Jednocześnie trzeba dodać, że jeśli chodzi o wartości sprzedaży nowych kredytów, oczekuje się odbicia raczej w drugiej połowie roku. W przypadku kredytów dla firm potrzebny jest czas na rozruszanie się inwestycji finansowanych z funduszy UE.

W przypadku klientów detalicznych ograniczeniem może tu być przerwa w rządowych programach „tanich kredytów” na cele mieszkaniowe. Program „Bezpieczny kredyt 2 proc.” już się zakończył – wnioski można było składać do końca grudnia, choć w styczniu banki je jeszcze rozpatrywały. Z kolei nowy projekt „Mieszkania na start” ma ruszyć najwcześniej w lipcu br.

Z danych BIK wynika, że w styczniu tego roku sprzedaż kredytów mieszkaniowych wyniosła rekordowe 10,3 mld zł i wzrosła o 20 proc. miesiąc do miesiąca. Jednak liczba osób wnioskujących o hipotekę spadła w styczniu o ponad 50 proc. w porównaniu z grudniem ub.r.