ING Bank Śląski zechce dokupić akcji NN Investment Partners TFI?

Zmiany właścicielskie globalnej spółki zarządzającej aktywami mogą być okazją dla polskiego banku do przejęcia pełnej kontroli nad NN TFI. Zdaniem ekspertów stoją za tym przesłanki biznesowe i regulacyjne.

Holenderski ubezpieczyciel NN Group od kilku miesięcy zastanawia się nad losami swojej spółki NN Investment Partners (NN IP), która zarządza aktywami wartymi 300 mld euro. Rozważana była sprzedaż lub fuzja z innym podmiotem.

Kluczowy wpływ MIFID II

Niedawno „Financial Times" donosił, powołując się na nieoficjalne informacje, że oferty złożyć mieli NN IP oraz Goldman Sachs i DWS (nie skomentowały tych informacji), zainteresowanie wcześniej miały wyrażać też m.in. UBS, Prudential czy Janus Henderson.

Sprawa może dotyczyć także polskiego rynku, bo NN IP jest większościowym akcjonariuszem NN Investment Partners TFI (NN TFI), które na koniec czerwca miało aktywa warte 23,4 mld zł. Daje mu to drugą lokatę w Polsce pod względem wielkości aktywów funduszy dla szerokiego grona inwestorów. NN IP ma 55 proc. akcji NN TFI, pozostałe 45 proc., dzięki transakcji przeprowadzonej w lipcu 2019 r., ma ING Bank Śląski. Zapłacił za ten pakiet 166 mln zł (po korektach ceny przewidzianych umową).

GG Parkiet

Niemal wszystkie banki w Polsce mają własne TFI i są ich jedynymi akcjonariuszami. Na pytanie, czy ING BSK chciałby dokupić pozostałe akcje, Brunon Bartkiewicz, prezes tego banku, odpowiedział podczas czwartkowej konferencji prasowej: „Z obecnej struktury akcjonariatu jesteśmy zadowoleni. Decyzja podejmowana w zakresie NN IP jest decyzją NN Group".

Czy są przesłanki za tym, aby ING BSK kupił pozostałe akcje NN TFI? – To pytanie biznesowe i regulacyjne. Biorąc pod uwagę zmianę w ostatnich latach regulacji, głównie chodzi o wprowadzenie MIFID II, to z punktu widzenia ING BSK najprostszym rozwiązaniem byłoby posiadanie TFI na własność w całości. Byłoby to także najpewniejsze pod kątem zgodności z regulacjami. Osiągane za zarządzanie zyski otrzymywałby nadal w postaci dywidendy z TFI, a nie tzw. kickbacków, ale trafiałyby do niego już w całości, nie musiałby się dzielić z obecnym współwłaścicielem, czyli NN IP, tak jak to robi teraz. Trudno jednak ostatecznie przesądzać, co się wydarzy. Inna opcja to budowanie od podstaw własnego TFI – mówi Kamil Stolarski, szef działu analiz BM Santander Banku Polska.

Dwoista natura NN TFI

– Trudno wchodzić w buty zarządu i osób odpowiedzialnych za strategię, ale widać, że na polskim rynku dominującym modelem jest posiadanie własnego TFI. Nawet mBank, który przez lata przekonywał o wyższości otwartej platformy i oferował wiele zewnętrznych funduszy, zdecydował pod wpływem MIFID II o zbudowaniu od podstaw własnego TFI. Być może także ING BSK będzie chciał mieć w pełni kontrolowane przez siebie TFI. To byłaby najprostsza struktura, poza tym bank jest już jedynym właścicielem innych „spółek produktowych", np. faktoringowej czy leasingowej – zaznacza Andrzej Powierża, analityk DM Citi Handlowego.

Dodaje, że nie wiadomo, jakie są dokładnie zapisy w umowie z NN IP dotyczące współpracy i czy transakcja jest możliwa. – Pamiętajmy, że NN TFI jest dość szczególnym TFI mającym silną nogę ubezpieczeniową, w tym produkty emerytalne. To powoduje, że dla NN TFI współpraca z ING BSK, choć oczywiście ważna, nie jest jedynym kanałem dystrybucji. Ze względu na dualną naturę NN TFI, żyjącego z napływu środków inwestycyjnych i ubezpieczeniowych, sprawa nie jest oczywista. Gdyby ING BSK kupił pozostałe udziały i stał się jedynym właścicielem NN TFI, zarządzałby nie tylko pieniędzmi klientów banku, ale też środkami zebranymi przez ubezpieczyciela. Myślenie o kupieniu byłoby prostsze, gdyby podmiot ten żył tylko z bazy klientów ING BSK. Raczej widziałbym współpracę z nowym właścicielem NN IP na dotychczasowych zasadach albo budowę przez ING BSK od podstaw nowego TFI – ocenia Powierża.