Polska biotechnologia nabiera rozpędu. Na które firmy postawić?

Na warszawskim parkiecie notowanych jest ponad dwadzieścia spółek zajmujących się odkrywaniem leków. Obecne trudne otoczenie makroekonomiczne nie sprzyja inwestycjom w ryzykowne akcje, ale w dłuższej perspektywie warto mieć tę branżę na celowniku.

 

Indeks WIG-leki w piątek lekko zyskiwał na wartości, oscylując w okolicach 2,7 tys. pkt. Od szczytu ustanowionego w marcu 2021 r. stracił 70 proc. W ostatnich tygodniach poszedł w dół tak mocno, że do historycznego minimum z marca 2020 r. brakuje mu już niewiele. Sprawdziliśmy, jak mają się aktualne wyceny rynkowe do wartości akcji szacowanych przez analityków. Pod uwagę wzięliśmy średnie ceny docelowe z raportów wydanych od początku 2022 r. dla kilkunastu biotechnologicznych emitentów (dla pozostałych nie sporządzono wycen). Wnioski są optymistyczne.

Rzut oka na indeks

W przypadku wszystkich analizowanych spółek średnia cena docelowa oszacowana przez ekspertów jest wyższa od aktualnej rynkowej. Uwagę zwraca duża różnica pomiędzy tymi wartościami. Wynosi średnio aż 97 proc., a jej mediana sięga 87 proc. Gdyby przełożyć ten potencjał na WIG-leki, to otrzymalibyśmy teoretyczną wartość indeksu wynoszącą ponad 5 tys. pkt. Ostatni raz był na tym poziomie na przełomie 2021 i 2022 r.

Datą bazową tego indeksu jest 30 grudnia 2016 r. Jego wartość wynosiła wtedy 5175,40 pkt. Czyli obecnie jest o niemal połowę niższa, mimo iż wielu reprezentantów branży mocno rozwinęło swój biznes i zaczęło komercjalizować niektóre projekty.

Warto jednak odnotować, że patrzenie na kondycję sektora biotechnologicznego wyłącznie przez pryzmat indeksu WIG-leki nie jest najlepszym pomysłem. Skupia on tylko 8 spółek. Większość z nich nie jest analizowana przez brokerów (udało nam się znaleźć raporty z wycenami tylko dla trzech podmiotów z całego indeksu). Podczas covidowej hossy wskaźnik poruszał się pod dyktando pojedynczych podmiotów, w szczególności Biomedu-Lublin (kiedy informował o pracach nad lekiem na Covid-19) oraz Mabionu (informacje o włączeniu się w łańcuch produkcyjny szczepionki amerykańskiego koncernu Novavax).

Najwyższy potencjał

Obecnie największy, ponad 31-proc., udział w portfelu indeksu WIG-leki ma Celon Pharma. Kurs tej spółki od wiosny 2021 r. porusza się w mocnym trendzie spadkowym. W szczycie przekraczał 50 zł, a teraz oscyluje w okolicach 15 zł, co przekłada się na niespełna 800 mln zł kapitalizacji. Średnia cena docelowa dla akcji Celonu implikuje aż 181-proc. przestrzeń do zwyżki.

Jeszcze wyższa, bo przekraczająca 211 proc., jest różnica pomiędzy wyceną analityków a rynkową ceną akcji w przypadku PolTregu. Gdyby uwzględnić też raport analityczny dla tej spółki przygotowany pod koniec zeszłego roku, otrzymalibyśmy jeszcze wyższą średnią cenę docelową, przekładającą się na 270-proc. potencjał. Obecnie na rynku za akcję PolTregu trzeba zapłacić 36 zł, czyli o ponad połowę mniej niż cena, po jakiej sprzedawano akcje w zeszłorocznej ofercie (75 zł).

Trzycyfrowy potencjał do wzrostu mają też notowania m.in. Pure Biologics oraz Ryvu Therapeutics. Z kolei przestrzeń ponad 50-proc. (ale niższą niż 100 proc.) implikują wyceny dla takich firm, jak Captor Therapuetics, Bioton, Synektik czy Biomaxima.

Warto odnotować, że w przypadku spółek biotechnologicznych istotny negatywny wpływ na wycenę ma wzrost stopy wolnej od ryzyka, będący konsekwencją rosnących stóp procentowych. Część z nich została już w raportach analitycznych przez brokerów uwzględniona, ale nie wszystkie. W czerwcu Rada Polityki Pieniężnej podniosła stopy procentowe o 75 pkt baz. i była to już szósta podwyżka w tym roku, a licząc od cyklu rozpoczętego w październiku 2021 r. dziewiąta.