Tydzień na rynkach: Skromne dziękczynienie

Święto Dziękczynienia, mimo trwającej od października fali wzrostu indeksów, nie było raczej zbyt wystawne. Inwestorzy nadal liczą na złagodzenie postawy Fedu w kwestii podwyżek stóp procentowych, a jednocześnie obawiają się recesji.

Trwająca od października minihossa w ostatnich dniach wyraźnie wytraciła impet.

Hossa pod znakiem zapytania

Z jednej strony trudno się dziwić, skoro w tym czasie S&P 500 wzrósł o 12 proc., a więc przyszedł czas na korektę. Jednak z drugiej strony, biorąc pod uwagę wciąż sięgający 16 proc. spadek indeksu od początku roku, możemy mówić na razie co najwyżej o korekcie dominującej tendencji. Co więcej, istotne czynniki ryzyka nakazują zachować najdalej idącą ostrożność w kwestii zaangażowania na rynku akcji. Skala różnicy między rentownością amerykańskich obligacji dwuletnich i dziesięcioletnich sygnalizuje bardzo poważne zagrożenie recesją. Pogłębia je brak skuteczności walki chińskich władz z ponownie nasilającą się epidemią covidu, skutkujący pogłębieniem się zarówno zakłóceniami w łańcuchach dostaw, jak i jeszcze bardziej poważnym pogorszeniem i tak już mocno nadwerężonej koniunktury w jednej z wiodących gospodarek świata. Jednocześnie główne banki centralne zdają się zwracać mniejszą uwagę na nieuchronne spowolnienie w gospodarce kosztem walki z najwyższą od dziesięcioleci inflacją. Zdecydowanie nie są to korzystne warunki dla byków, a mimo to radzą sobie one nie najgorzej. Może coś w tym jest, w szczególności w kontekście pojawiania się „przebąkiwań” o możliwości tzw. pivotu w polityce amerykańskiej Rezerwy Federalnej w przyszłym roku. Ostatnie wypowiedzi kilku członków tego gremium sugerują, że jastrzębie zaczynają się wzmacniać, a protokół z poprzedniego posiedzenia Fedu zdaje się taki scenariusz potwierdzać.

W każdym razie od końca września amerykańska waluta słabnie i w ostatnich dniach ta tendencja była kontynuowana. Dollar Index szedł w stronę dołka z połowy listopada i wszystko wskazuje, że zostanie on wkrótce przetestowany. To oczywiście wspiera pozostałe rynki, ale nie reagują one już na to tak entuzjastycznie, zwracając uwagę na inne czynniki. Nasilanie się nadziei na łagodniejsze nastawienie Fedu potwierdza też idąca w dół rentowność amerykańskich papierów skarbowych. W przypadku dziesięciolatek zbliża się ona do 3,7 proc., jednak dwulatki trzymają się mocno okolic 4,5 proc. Publikacja lekko gołębiego protokołu władz monetarnych pogłębiła dotychczasowe tendencje na rynkach walutowym i długu, czyli osłabiła dolara i pchnęła w dół rentowności obligacji, nie spowodowała jednak większej reakcji na rynku akcji. S&P 500 w środę rósł o 0,6 proc., a w ciągu pierwszych trzech sesji tygodnia poszedł w górę o 1,6 proc., Dow Jones zyskiwał do środy 1,3 proc., podobnie jak Nasdaq Composite, w przypadku którego reakcja na protokół była bardziej zdecydowana i skutkowała środową zwyżką o 1 proc.

Marazm i wyczekiwanie na impulsy trwa na głównych parkietach europejskich już drugi tydzień z rzędu. Sytuacja nie uległa zmianie po publikacji wstępnych odczytów wskaźników PMI, które okazały się w większości przypadków lepsze, niż się spodziewano. Optymizm powinien być jednak ograniczony, wciąż bowiem sygnały wskazują na osłabienie koniunktury, a nieznaczna poprawa wartości indeksów o niczym nie musi świadczyć, szczególnie dopóki nie wykrystalizuje się wyraźniejsza tendencja. Do środy DAX zniżkował o symboliczne dziesiątki procent, a paryski CAC 40 rósł o 0,5 proc. Część strat z poprzedniego tygodnia odrabiał londyński FTSE 250, zwyżkując o nieco ponad 1 proc. O niecały 1 proc. w górę szedł indeks szerokiego rynku Stoxx Europe 600. Osłabienie dolara nie za wiele pomogło rynkom wschodzącym. Do środy MSCI Emerging Markets tracił 0,2 proc. i choć to spadek niewielki, to trzeba zwrócić uwagę, że to już drugi z rzędu. Na razie można ten ruch traktować jako korektę silnych zwyżek z poprzednich tygodni, gdy indeks szedł w górę po około 5,5 proc. Winnego obecnego osłabienia można częściowo upatrywać w Chinach, gdzie Shanghai Composite zniżkował o 0,3 proc., ale na większości pozostałych giełd azjatyckich nastroje były dobre, dla przykładu, indeks na Tajwanie szedł do czwartku w górę o prawie 2 proc., a w Malezji zwyżka przekraczała 3 proc.

W naszym regionie sytuacja była zróżnicowana. Silną, sięgającą 7,5 proc. zwyżkę zaliczył indeks parkietu tureckiego, w Ukrainie wzrost przekraczał 2 proc., na Litwie sięgał 1,5 proc., ale indeks w Bukareszcie zniżkował o 1 proc., niewiele mniej wynosił spadek w Pradze, w Estonii przekraczał 0,5 proc.

Warszawskie byki tracą impet

Trwająca od początku października silna tendencja wzrostowa na warszawskim parkiecie traci impet. Stan ten utrzymuje się już drugi tydzień z rzędu i na razie można go uznać za płaską korektę wcześniejszych dynamicznych zwyżek, a nie zmianę trendu. Do środy indeksy blue chips i szerokiego rynku szły w górę po 0,4 proc., mWIG40 zwyżkował o 0,25 proc., a wzrostem o 0,8 proc. wyróżniał się wskaźnik najmniejszych spółek. Podobnie niewielkie były zmiany WIG20 w ujęciu dolarowym oraz MSCI Poland. Próby byków, by wyprowadzić WIG20 bardziej wyraźnie powyżej 1700 punktów, napotykają drugi tydzień z rzędu kontrę podaży. Pytanie, czy korekta ulegnie nasileniu, pozostaje otwarte, a nie bez znaczenia będzie w tej kwestii sytuacja w otoczeniu.

W gronie największych firm warszawskiej giełdy w ostatnich dniach brakowało spektakularnych zmian kursów. Największą, przekraczającą nieco 4 proc., zwyżką kursu mogli się cieszyć posiadacze akcji Kęt. Działo się to w warunkach braku jakichkolwiek cenotwórczych informacji ze spółki, ale jednocześnie wpisuje się w trwającą od końca października dynamiczną tendencję wzrostową, w wyniku której kurs akcji Kęt zyskał 30 proc. Podobnie jest w przypadku papierów Dino, które do środy zwyżkowały o 3,3 proc., a od połowy października poszły w górę o 31 proc. i zbliżają się do historycznego maksimum. Trwa podwyższona zmienność w przypadku walorów Cyfrowego Polsatu. Po sięgającym niemal 5 proc. spadku z poprzedniego tygodnia, ostatnie dni przyniosły prawie 2,5-proc. wzrostowe odreagowanie. Walory spółki są o prawie połowę tańsze niż 12 miesięcy wcześniej. Trwa bardzo dobra passa akcji PZU, choć dynamika tej tendencji ostatnio zdecydowanie osłabła, a po przekroczeniu 30 zł miało miejsce niewielkie cofnięcie się notowań. Od początku października wartość rynkowa ubezpieczyciela zwiększyła się o 30 proc. Sięgającą niemal 4,5 proc. zniżkę zaliczyły akcje CD Projektu, korygując trwającą od kilku tygodni tendencję wzrostową. Warto tu zwrócić uwagę na obroty, które silnie rosły w pierwszej, wrześniowej fali zwyżkowej, zaś w drugiej, od połowy października, zdecydowanie malały. Poziom 150 zł za akcję okazał się dla byków nie do przejścia. Trwa kontynuacja korekty walorów LPP, które do środy taniały o nieco ponad 2 proc. Byki obroniły jednak kurs przed spadkiem poniżej 9000 zł. O 2 proc. w dół szły papiery Allegro i był to już drugi spadkowy tydzień z rzędu.

Patrząc na indeksy branżowe, uwagę zwraca kolejny dynamiczny wzrost WIG-motoryzacja, który tym razem zyskał 3,5 proc. i jest na poziomie najwyższym od kwietnia. Po nieco 1 proc. w górę szły indeksy spółek paliwowych, energetycznych i wydobywczych. Słabo radziły sobie natomiast firmy spożywcze, media, gry i odzieżówka, których indeksy zniżkowały od 2 do 2,5 proc. Spośród średnich firm największe wrażenie robił sięgający niemal 19 proc. skok akcji Ten Square Games, a zakres zmienności w trakcie pierwszych trzech sesji tygodnia był jeszcze większy, zaczynając od poniedziałkowego spadku o ponad 5 proc. Inwestorzy pokładają nadzieję w nowej strategii spółki, która ma zostać zaprezentowana w styczniu. O ponad 7 proc. drożały walory Famuru, kontynuując tendencję wzrostową od kilku tygodni. Silnej korekcie uległy akcje STS Holding, taniejąc o prawie 6 proc., ale następuje to po dwóch tygodniach bardzo dynamicznych wzrostów. Złej passy wciąż nie udaje się przełamać papierom DataWalk, które zniżkowały o ponad 5 proc.

Spokojniej na rynku surowców

Po kilku tygodniach dynamicznych, różnokierunkowych zmian, na rynku surowców, przynajmniej patrząc na indeks, nastąpiło zdecydowane uspokojenie sytuacji. CRB Index do środy szedł w górę o niespełna 0,2 proc. Mimo wspomnianych wahań można stwierdzić, że od początku października porusza się on w trendzie bocznym. W ostatnich dniach nie brakowało jednak sporych zmian. Ceny węgla w Rotterdamie poszły w górę o ponad 13,5 proc. i był to już drugi tydzień dynamicznej zwyżki. O nieco ponad 10 proc. drożał gaz ziemny w holenderskim hubie TTF, a niewiele mniej na brytyjskiej ICE. Jednocześnie o 13 proc. w górę szły ceny tego paliwa na NYMEX. Obawy związane z nadejściem zimy są więc wyraźnie widoczne. Zdecydowanie odmienne nastroje panują na rynku ropy naftowej. Do czwartkowego poranka amerykańska WTI taniała o ponad 3 proc., schodząc poniżej 77,5 dolara za baryłkę. Silna spadkowa tendencja trwa tu już trzeci tydzień z rzędu i testowany jest dołek z pierwszych dni października. Bardzo podobna jest sytuacja w przypadku europejskiej Brent, z tą różnicą, że za baryłkę trzeba płacić prawie 85 dolarów.

Zróżnicowane są także tendencje na rynku metali. Kontrakty terminowe na miedź symbolicznie zwyżkowały, po ubiegłotygodniowej, przekraczającej 7 proc., przecenie. Z kolei nieznacznie taniało aluminium. O 2 proc. w dół szły ceny rudy żelaza, korygując wcześniejsze dynamiczne zwyżki. Notowania palladu zniżkowały o ponad 2 proc., ale o tyle samo drożała platyna. Przy sporych wahaniach nieznacznie w górę szła cena złota, przekraczając 1750 USD/oz.