Rosnące rentowności amerykańskich obligacji wespół z przyspieszającą na świecie inflacją w marcu powinny dalej straszyć Wall Street, co zaowocuje realizacją zysków. Pierwszym celem jest poziom 3700 pkt. Stop loss: 3940. Cel: 3640 pkt.
Michał Krajczewski
BM BNP Paribas
EUR/GBP
Oczekujemy, że gospodarka Wielkiej Brytanii po brexicie i z uwagi na szybkie tempo szczepień będzie notować postępującą poprawę wyników w 2021 r., co powinno wspierać notowania funta brytyjskiego.
Cel: 0,83. Stop loss: 0,88.
złoto
Rosnące nominalne i realne rentowności obligacji USA w krótkim terminie negatywnie przekładają się na zainteresowanie złotem. Notowania wybiły się dołem poniżej istotnego wsparcia przy 1760 USD, co może zwiastować dalsze spadki. Wejście: 1750. Cel: 1600. SL: 1810 USD/oz.
Nasdaq
Rosnące nominalne i realne rentowności obligacji skarbowych USA przełożyły się na korektę notowań spółek technologicznych. Uważamy jednak, że fundamenty firm, jak i wzrost ich wyników będą stały za kontynuacją hossy. Cel: 14 500. SL: 12 800.
Rafał Sadoch
DM mBanku
EUR/USD
W USA proces szczepień wygląda dobrze, a do tego pojawił się kolejny preparat J&J. Od maja amerykańska gospodarka może ruszyć pełną parą, co powinno wspierać USD. W lutym widzieliśmy, jak perspektywa otwierania gospodarki wpływa na walutę w przypadku funta. Cel: 1,19.
ropa WTI
Ropa w ciągu ostatnich miesięcy odrobiła straty po pandemii. Obecnie wchodzimy jednak w okres, w jakim producenci mogą stopniowo luzować limity, co powinno sprzyjać korekcie na tym rynku.
Cel: 50 USD/b.
S&P 500
Od połowy roku część obostrzeń powinna być już zniesiona, co napędzać będzie odbicie gospodarcze. W takim środowisku ryzykowne aktywa powinny zyskiwać. Sytuacja na Wall Street może też wyglądać relatywnie lepiej niż innych giełd. Cel: 4000 pkt.
Marcin Sulewski
Santander Bank Polska
USD/JPY
Na wykresie powstał prowzrostowy układ. W krótkim terminie kurs może rosnąć po wybiciu z korekty pędzącej, a w szerszej perspektywie widać formację spodka wzmacniającą wzrostowy obraz.
Cel: 107,99.
pszenica
Po korekcie z początku roku liczę na wznowienie zwyżek po przebiciu lokalnego maksimum.
Wejście: 693. Stop loss: 624 USC/buszel.
Nasdaq
Indeks broni wsparcia przy 13000 pkt i liczę, że będzie odrabiał straty. Nie sądzę, by przy luźnej polityce banków centralnych sytuacja, w której giełdy i obligacje tracą, utrzymała się przez dłuższy czas. Stop loss: zamknięcie poniżej 12 980 pkt.
Marek Rogalski
DM BOŚ
USD/MXN
Utrzymujemy typ z lutego. Presja na rynki wschodzące za sprawą silniejszego dolara jest coraz większa, a peso mogą szkodzić perspektywy obniżek stóp procentowych. Tym samym podnosimy cel do 23,0.
kukurydza
Utrzymujemy typ z lutego. Rynek wydaje się technicznie przegrzany, a globalny risk-off może dać pretekst do szybkiej korekty ruchu z ostatnich miesięcy.
Cel: 472 c/bu.
MSCI EM
Wejście miesiąc wcześniej okazało się zbyt szybkie, ale założenia właściwe. Widoczny globalny risk-off uderzy w rynki EM, a dodatkowo na ich niekorzyść będzie działać rosnąca różnica w tempie dynamiki szczepień wobec krajów rozwiniętych. Cel: 1170 pkt.
Sobiesław Kozłowski
Noble Securities
GBP/USD
Zaszczepienie 20 mln osób w Wielkiej Brytanii tworzy sprzyjające środowisko do powrotu do nowej normalności gospodarczej i predysponuje UK do roli lidera w Europie pod względem odporności na Covid-19.
Stop loss: 1,29.
złoto
Obserwowane wyższe odczyty inflacji i oczekiwana podaż obligacji skarbowych w USA rzędu 10 proc. PKB to czynniki sprzyjające notowaniom złota. Ryzykiem dla tej inwestycji jest krótkoterminowe odreagowanie słabości przez USD (indeks DXY).
Stop loss: 1589 USD/u.
MSCI Poland Index
Preferowanym kształtem dla trwającej od 8 stycznia korekty jest klasyczny zygzak abc z oczekiwanym zakończeniem, wypadającym około połowy marca, co daje okazję do wejścia po niższych cenach przed kolejną falą hossy. Wejście: zamknięcie z 12 marca.
Bartosz Sawicki
Cinkciarz
EUR/NOK
Gospodarka stosunkowo dobrze zniosła drugą falę pandemii, a bank centralny obawiający się bańki na rynku nieruchomości szybko podniesie stopy. W połączeniu z wysokimi cenami ropy tworzy to pozytywne dla korony tło fundamentalne.
kakao
Kurs kontraktu w lutym mocno podbił z okolic 200-sesyjnej średniej ruchomej i dynamicznie wzrósł o niemal 10 proc. Siła i dynamika tego ruchu zwiastuje dalszą zwyżkę surowca, który w ostatnim półroczu podrożał najmniej w gronie płodów rolnych i tzw. soft commodities.
Nasdaq
Ostre podbicie dochodowości długu USA wywołało szczególnie mocną przecenę reprezentantów sektora
technologicznego, jednak spadki te należy wciąż
postrzegać w kategorii korekty w silnym trendzie wzrostowym.
Andrzej Kiedrowicz
AvaTrade
USD/PLN
Mocny wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wspiera amerykańskiego dolara kosztem walut gospodarek wschodzących, w tym złotego. To może doprowadzić do głębszego osłabienia naszej rodzimej waluty.
miedź
Tegoroczna hossa miedzi może zostać przystopowana w marcu przez rozpoczętą w zeszłym tygodniu korektę. Na dalszy spadek cen wskazują również wzrost awersji do ryzyka, umacniający się dolar i planowany w marcu znaczny wzrost dostaw do chińskich portów z Chile i Peru.
Nasdaq
Indeks może kontynuować rozpoczętą w zeszłym tygodniu korektę spadkową, gdyż amerykańscy inwestorzy zaniepokojeni gwałtownie rosnącą rentownością obligacji skarbowych mogą wycofywać się z długich pozycji.
Pytania do... Michała Krajczewskiego, kierownika zespołu doradztwa inwestycyjnego, BM BNP Paribas
W lutym uwaga inwestorów skupiała się głównie na obligacjach. Jakie zmiany mogą zwiastować ostatnie zwyżki rentowności?
Rentowności amerykańskich dziesięcioletnich obligacji skarbowych powoli docierają do okrągłego poziomu 1,5 proc., ostatni raz widzianego przed pandemią koronawirusa. Oceniam, że głównym powodem tego trendu jest dyskontowanie spodziewanego, silnego odbicia gospodarczego w 2021 r., wspieranego przez masową dystrybucję szczepionek oraz programy fiskalne i monetarne. Pozytywne fundamenty gospodarcze są też źródłem dynamicznej zwyżki cen surowców, co dodatkowo może się przyczyniać do wzrostu oczekiwań inflacyjnych, co z kolei również przekłada się na zwyżkę rentowności obligacji skarbowych.
Czy w związku z tym należy się liczyć z interwencją banków centralnych?
Duża skala wsparcia fiskalnego przekłada się na zwiększone wskaźniki deficytu budżetowego i podaż obligacji skarbowych, co również może niekorzystnie wpływać na ceny obligacji. Nie oczekujemy jednak, że ostatnie ruchy rynkowe wpłyną na prowadzoną politykę banków centralnych, które jasno określają kontynuację skupu aktywów i utrzymanie niskiego poziomu stóp procentowych. Uważamy, że banki centralne dostrzegają ryzyko zbyt wczesnego wycofania się ze wsparcia koniunktury oraz płynności na rynkach finansowych i nie dokonają tego kroku w tym roku.
Przy jakich poziomach rentowności inwestorzy mogą bardziej przychylnie patrzeć na rynek obligacji?
Przejściowo wyższy poziom rentowności obligacji może zmniejszać relatywną atrakcyjność rynku akcji poprzez malejącą różnicę między wysokością stopy dywidendy a odsetkami od obligacji. Uważamy jednak to zjawisko za tymczasowe z uwagi na pozytywne fundamenty gospodarcze, a rosnące rentowności wpłyną raczej na rotację kapitału w kierunku spółek cyklicznych albo dochodowych (value), a nie na zakończenie hossy na rynkach akcji. Warto zwrócić uwagę, że jeszcze kilka lat temu rentowności obligacji było dwa–trzy razy większe i nie były postrzegane jako przeszkoda dla inwestycji w akcje. Obecnie dla indeksu S&P 500 różnica ta spadła do zera, podczas gdy w poprzednich latach 1–2 pkt proc. przewagi rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA nad prognozowaną stopą dywidendy zbiegało się z lokalnymi szczytami notowań amerykańskich indeksów. Ponadto na pozostałych rynkach akcji, w większości (np. Europa, Japonia, także Polska), różnica ta nadal jest wyraźnie na korzyść instrumentów udziałowych. Powinno to więc sprzyjać ewentualnej realokacji na rynku akcji, a nie oznaczać zakończenia samego trendu wzrostowego.
Jak zwyżki rentowności papierów skarbowych mogą przełożyć się na kondycję spółek i ich zadłużenie?
Utrzymanie dotychczasowej polityki monetarnej stanowić będzie argument ograniczający zwyżki rentowności długu, a koszt pieniądza pozostanie niski, co przy odbudowie aktywności gospodarczej na świecie pomoże ograniczyć ryzyko wzrostu kosztów zadłużenia przedsiębiorstw i państw oraz ryzyka ich defaultu. Brak takiego ryzyka pokazują obecne spready obligacji wysokodochodowych, gdzie nie obserwujemy znaczącej wyprzedaży, co oznacza, iż rynki finansowe nadal znajdują się w fazie risk-on. paan
