Europa musi teraz znaleźć na siebie nowy pomysł

Unijna polityka powinna iść w kierunku poluzowania kwestii klimatycznych i większego nacisku na innowacyjność – mówi Jędzej Janiak, dyrektor ds. doradztwa inwestycyjnego, F-Trust iWealth.

Amerykański rynek akcji w pierwszej reakcji na wyniki wyborów zyskuje. Czy jeśli trend wzrostowy się utrzyma, to może być „demokratyczny”, czy raczej ograniczony do wąskiej grupy spółek?

Wygląda na to, że raczej szeroki, a nawet bardzo. Wyjątkiem mogą być te przedsiębiorstwa, które głównie osiągają przychody poza USA ze względu na możliwy negatywny wpływ nowych ceł. Pierwsze reakcje inwestorów na wyniki wyborów prezydenckich dają jakiś sygnał. Pozostaje oczywiście pytanie o trwałość tych ruchów. W pierwszym dniu po wyborach najwyraźniej z szerokich indeksów urósł Russell 2000, co może wskazywać na tę – wspomnianą – demokratyzację.

Europejskie indeksy akcji szukają kierunku po wyborach. Początkowe środowe zwyżki zamieniły się później w spadki, zaś w czwartek odreagowanie było bardzo ostrożne. Do tego dane z Niemiec wciąż są kiepskie. Jakie rysują się perspektywy przed europejskimi rynkami rozwiniętymi?

W Europie skala ruchu powyborczego była mniejsza i co ważne, po wyższym otwarciu malała. Dane makroekonomiczne ciągle pozostają słabe, do tego dochodzą ryzyka polityczne ze względu chociażby na wybory w Niemczech. Europa musi znaleźć nowy pomysł na siebie, nieco poluzować kwestie klimatyczne i większy nacisk położyć na innowacyjność. Ważne też będą aspekty wymiany handlowej z Chinami w sytuacji nakładania taryf przez Stany Zjednoczone.

Podczas październikowych wzrostów rentowności obligacji skarbowych złoto wzbijało się na rekordy, natomiast w dzień po wyborach w USA reakcja metalu – przy dalszych zwyżkach oprocentowania papierów skarbowych – była odmienna. Dlaczego?

Inwestorzy robili zakłady pod mniej jasne wyniki wyborów i możliwe ich kwestionowanie oraz przeciąganie się. Poza złotem inne formy zabezpieczenia ryzyka też były wykupione. Jasny i klarowny wynik spowodował odwrót tych strategii. Drugim aspektem jest wzrost rentowności amerykańskich papierów skarbowych oraz umocnienie tamtejszej waluty. Te argumenty pomogły skierować notowania metalu szlachetnego do realizacji zysków i korekty w kierunku swojej średniej z 50 sesji, a być może i do kolejnych wsparć.

Krajowy rynek akcji ma za sobą kilka słabszych miesięcy m.in. przez spadki notowań banków. W ostatnich dniach mamy jednak mocny powrót tej grupy spółek do gry. Czy zwyżki banków mogą być trwałe i odmienić losy polskich indeksów akcji?

Trwale losy moim zdaniem może odmienić zmiana postrzegania przez zagranicznych inwestorów ryzyka związanego z wojną w Ukrainie. Korzystne rozstrzygnięcie zdejmie dyskonto, jakie obecnie obserwujemy w poziomach wycen pomiędzy nami a innymi giełdami z koszyka tych wschodzących czy europejskich. Sektor bankowy może zyskiwać natomiast na tym, że wyższe rentowności obligacji w Stanach Zjednoczonych mogą trochę zmniejszyć presję na obniżki stóp procentowych u nas.

Obligacje długoterminowe jednak nie prezentują dziś atrakcyjnych perspektyw?

Nie jestem aktualnie zwolennikiem brania na siebie ryzyka stopy procentowej. Pogląd „higher for longer” w stosunku do inflacji oraz stóp procentowych nie pokazuje tu zbyt ciekawej relacji zysku do ryzyka. Taki zakład może co najwyżej spełniać funkcję zabezpieczającą portfel na wypadek materializacji któregoś ze skrajnych ryzyk. Jeżeli mamy mieć dalej ożywienie gospodarcze, które raczej będzie z czasem też przekładać się na poziom cen, to rentowności powinny w okresie wzrostu gospodarczego również utrzymywać się na podwyższonym poziomie.