PEM ma inwestora, debiut coraz bliżej

Nie planujemy wyjścia z inwestycji w ABC Datę na obecnym etapie - mówi w rozmowie z „Parkietem” Cezary Smorszczewski, prezes MCI. A co z Netią?

Kiedy należy spodziewać się debiutu spółki Private Equity Managers na GPW?

Wydaje się, że prace nad prospektem emisyjnym są już na ukończeniu. Spodziewamy się, że do końca lutego dostaniemy zgodę Komisji Nadzoru Finansowego i wtedy w marcu chcemy przeprowadzić ofertę publiczną a następnie wprowadzić spółkę na giełdę.

Nie obawiacie się trudnej sytuacji na rynkach? Indeksy mocno poszły w dół i nastroje inwestorów nie są najlepsze.

Pretekstem do ostatnich spadków była decyzja Banku Centralnego Szwajcarii o rezygnacji z minimalnego kursu CHF do euro. Zresztą warto też zauważyć, że aktywa w euro, czy też złotych stają się stosunkowo tanie, co powinno sprawić że wzrośnie zainteresowanie nimi ze strony inwestorów zagranicznych. Jeśli chodzi o nastawienie inwestorów do samego rynku ofert publicznych to uważam, że na dobre jakościowe spółki, a taką właśnie jest Private Equity Managers, zawsze znajdzie się popyt.

Wracając do PEM-u, jaka będzie wartość oferty publicznej?

Na razie nie możemy ujawnić szczegółów. Warto jednak zauważyć, że w spółce pojawił się nowy inwestor, Mezzanine Management, którego spółka z grupy objęła w ramach trzeciego etapu pre-IPO akcje przy ekonomicznej wartości całej spółki (equity value) na poziomie 340 mln zł. To oznacza, że wartość PEM wzrosła w ciągu roku o blisko 150 mln zł.

Jak wytłumaczyć taki wzrost wartości?

Przed rokiem, gdy kończyliśmy proces wydzielania PEM z grupy kapitałowej MCI Management, zostałem jednym z jej inwestorów. W tamtym okresie spółka była mniej dojrzała a przez to ryzyko inwestycji większe. Od tego czasu zaszły istotne zmiany w PEM, które przełożyły się na wzrost zaufania inwestorów i wyższą wycenę. PEM zaczął się profesjonalizować, wzmocnił zespół zarządzających, wyszedł z propozycją do nowych grup inwestorów. Dodatkowo obowiązywanie umowy trójstronnej pomiędzy MCI Management, PEM i MCI Capital TFI daje stabilność zarządzania aktywami funduszy z udziałem MCI i dający się mniej więcej przewidzieć przez co najmniej 10 lat cash-flow. Samo wydzielenie PEM z grupy kapitałowej MCI Management, które formalnie rozdzieliło oba podmioty, przyczyniło się do zwiększenia przejrzystości ich działania i uporządkowania relacji obu podmiotów. Potwierdzeniem tego wszystkiego są wyniki due diligence przeprowadzonego przez nowego akcjonariusza PEM, Mezzanine Management, doświadczonego inwestora od lat aktywnego w Europie Środkowo-Wschodniej, który doradza funduszom o łącznej wartości przewyższającej pół miliarda euro.

Macie wspólne plany z nowym inwestorem?

Chcemy zwiększyć wartość aktywów pod zarządzaniem grupy PEM, które są bazą dla przychodów spółki. Stawiamy na dywersyfikację, a więc nie tylko skupimy się na wzroście inwestycji obecnych funduszy, ale również zamierzamy tworzyć nowe fundusze typu venture debt oraz commitment funds. Tu kluczową rolę może odegrać Mezzanine Management.

Wyniki finansowe MCI Management są pochodną zmian w wycenie jej aktywów. Jak będzie z PEM?

Wyniki finansowe grupy PEM mają charakter gotówkowy. Ich źródłem są przychody otrzymywane w postaci wynagrodzenia za zarządzanie aktywami. To oznacza, że wartość przychodów zależy od wartości aktywów pod zarządzaniem i osiąganej stopy zwrotu na portfelu inwestycyjnym. Naszymi zyskami chcemy dzielić się z inwestorami. Polityka dywidendowa PEM zakłada wypłatę dywidendy w przedziale 50-100 proc. skonsolidowanego zysku netto wypracowanego za dany rok.

Czy zarząd podtrzymuje prognozy dla grupy MCI na rok obrotowy 2014?

Tak, spodziewamy się że wszystkie poziomy prognozy zostaną zrealizowane, ale dla oceny MCI kluczowym jest wskaźnik NAV na akcję. Gdyby miał on być niższy niż prognozowane 16,50 zł to pewnie rynek już by o tym wiedział. Warto pamiętać, że takie pozycje jak wartość inwestycji czy wyjść prognozowana była na okres do zamknięcia naszego roku biznesowego, który kończy się w marcu.

Będą też prognozy na 2015 r.?

Na razie jest za wcześnie, żeby o tym przesądzać. Już za chwilę zaczniemy o tym dyskutować. Na razie koncentrujemy się na IPO PEM i na nowych inwestycjach.

Jakie plany ma MCI względem ABC Daty – czy należy się spodziewać, że w tym roku wyjdzie z inwestycji? Na rynku pojawiły się głosy, że może do tego dojść już w najbliższych tygodniach.

To tylko plotki. Nie planujemy wyjścia z inwestycji w ABC Datę na obecnym etapie. Uważamy, że to dobre aktywo o dużym potencjale wzrostu jeszcze do zagospodarowania. Najprawdopodobniej w najbliższym czasie władze spółki przedstawią ciekawe perspektywy dla tej grupy.

A Netia? Rozważacie dokupienie akcji, lub sprzedaż pakietu?

Weszliśmy do spółki z pewnymi tezami inwestycyjnymi i one nadal obowiązują. Patrzymy fundamentalnie na tę spółkę i podtrzymujemy wcześniejsze deklaracje. Nic w tej sprawie się nie zmieniło, ale wiele zaskoczeń było i stale się pojawia.

Czy MCI rozważa współpracę z innymi akcjonariuszami?

Dyskusje na temat oceny bieżących i przyszłych strategicznych projektów z udziałem Netii prowadzimy na poziomie rady nadzorczej. Ta współpraca układa się bardzo dobrze. Trzeba natomiast przyznać, że spółka wymaga mocnej restrukturyzacji i trzeba będzie włożyć dużo pracy, by wydobyć tkwiący w niej potencjał.

A jak sobie radzi turecki Indeks?

Oceniamy, że bardzo dobrze. Nie jest wykluczone zwiększenie zaangażowania w tej spółce, ale podaż jej akcji jest tak niska, że w drodze ostatniego wezwania udało nam się skupić zaledwie 3 proc. kapitału. Indeks ma bardzo dobrze rozwiniętą działalność operacyjną. Uważamy tę spółkę za bardzo perspektywiczne aktywo. Cały nasz pakiet 23 proc. akcji kupowaliśmy przy cenie istotnie poniżej obecnego kursu spółki 6 lir tureckich, który w naszej opinii nadal nie odzwierciedla wartości spółki.

Jakie macie plany jeśli chodzi o nowe inwestycje – czy będą one realizowane również za granicą?

Prowadzimy działania inwestycyjne dwutorowo, inwestując zarówno w kraju, jak i za granicą. Jeśli chodzi o zagranicę to rozważamy przejęcia na tych rynkach, na których jesteśmy już obecni. Myślę, że za 2-3 miesiące będziemy mogli poinformować o nowych inwestycjach.

Kilka tygodni temu na rynek trafiła informacja o sprzedaży przez MCI części pakietu we Frisco.pl na rzecz Eurocashu. Co się stanie z większościowym pakietem – czy również trafi do Eurocashu?

MCI dopiero sfinalizował transakcję z Eurocash i obaj udziałowcy w najbliższym czasie będą współpracować w celu dalszego dynamicznego rozwoju Frisco. MCI, jako inwestor finansowy, w ciągu najbliższych 3-5 lat będzie szukał najbardziej optymalnych dla siebie - pod względem zwrotu – rozwiązań dotyczących tej inwestycji. Jednym ze scenariuszy jest debiut giełdowy. Eurocash jako inwestor branżowy o dłuższym horyzoncie inwestycyjnym zabezpieczył sobie możliwość zwiększenia udziałów we Frisco w przyszłości.