Aktywność na rynku przejęć w IV kwartale z reguły jest największa, a w tym roku sezonowość tę spotęgował Covid-19, który w I półroczu zamroził wiele transakcji i dopiero teraz dochodzą one do skutku. Wzmożoną aktywność dobrze widać na giełdzie. Ogłoszone w ostatnich tygodniach wezwania mocno podbiją całoroczne statystyki. Od stycznia ogłoszono 38 transakcji – wynika z naszych szacunków. W całym 2019 r. było ich 27.
Sprzedawać czy nie
W trakcie jest kilkanaście wezwań. Sprawdziliśmy, jak kształtują się ceny rynkowe tych firm w stosunku do propozycji przejmujących. Te pierwsze są średnio o 4 proc. wyższe (a mediana różnicy wynosi 2,6 proc.). Statystykę podbijają w szczególności dwie spółki, w których różnica jest dwucyfrowa. To Pekabex i Polenergia. W przypadku tej pierwszej cena w wezwaniu wynosi 13,86 zł. We wtorek kurs oscylował w okolicach 16,8 zł. Od kwietnia wzrósł ponaddwukrotnie. Rozpoczęcie przyjmowania zapisów nastąpi 15 stycznia, a zakończenie 28 stycznia. Wezwanie dotyczy 25,27 proc. kapitału. Po transakcji spółka STE (zależna od wzywającego) zamierza mieć akcje uprawniające do 64,69 proc. głosów.
Z kolei w przypadku Polenergii BIF IV Europe Holdings i Mansa Investments wezwały do sprzedaży 21,98 mln akcji, uprawniających do 48,4 proc. głosów. Cena akcji w wezwaniu to 47 zł. W połowie grudnia zapisy przedłużono do 28 stycznia. Tymczasem Aviva OFE Aviva Santander, Generali OFE i Nationale-Nederlanden OFE uznały, że cena w wezwaniu nie odzwierciedla wartości godziwej. Nie planują sprzedawać akcji. We wtorek kurs Polenergii rósł prawie 5 proc., do 53 zł. W przypadku tej spółki od kwietnia notowania również wzrosły ponaddwukrotnie.
Wyceny pod lupą
Powyżej oferty wzywającego (Cyfrowy Polsat) utrzymują się notowania Netii. Cena w wezwaniu wynosi 4,8 zł, a obecna rynkowa to 5,1 zł.
Trwają też wezwania do sprzedaży akcji takich firm jak Talanx, PGO, Impel, PEM, e-Muzyka, Kruszwica, Polnord, Simple i PragmaGO. Ich notowania są zbliżone do ofert przejmujących (średnio o 1 proc. wyższe). Prawdopodobieństwo dojścia wezwania do skutku zwiększa umowa z dominującymi akcjonariuszami. Z takim modelem mamy do czynienia w Simple czy PragmaGO. W tej pierwszej TSS Europe (wzywający) zawarło umowę, zgodnie z którą kluczowi akcjonariusze sprzedadzą papiery stanowiące 56,44 proc. kapitału. Z kolei w PragmaGO fundusz EI zagwarantował sobie nabycie akcji uprawniających do ponad 72 proc. głosów od akcjonariusza większościowego – Pragmy Inkaso. Zaoferował mu 18,1 zł za akcję, a inwestorom mniejszościowym 24,5 zł.
