Grupa KGHM płynie na fali surowcowej hossy

Wzrost notowań metali pozwolił mocno poprawić wyniki. Na uwagę zasługują: dalsze zwiększanie skali przez Sierra Gorda, zdecydowana redukcja zadłużenia i plan inwestycji we własne źródła energii.

Sowity zysk wypracowany przez KGHM w 2021 r., w połączeniu ze zmniejszeniem zadłużenia i pociągnięciem dużej gotówki z zagranicznych aktywów, zaostrza apetyt na dywidendę. Zysk jednostkowy wyniósł 5,17 mld zł, czyli 25,85 zł na akcję, o 190 proc. więcej niż rok wcześniej. W 2021 r. akcjonariusze otrzymali 1,5 zł na walor. – Tak jak wcześniej, również w tym roku kwestia rekomendacji dywidendy będzie przedmiotem naszych analiz. Będziemy komunikować decyzje w stosownym czasie – powiedział tylko Marcin Chludziński, prezes KGHM.

Czas na atom

W kontekście trzeciego roku pandemii i najazdu Rosji na Ukrainę prezes powiedział, że polityka KGHM brzmi: „róbmy swoje". – Patrząc długofalowo, przyszłość jest z miedzi, niedawne otwarcie wielkiej fabryki aut elektrycznych Tesli w Berlinie to prognostyk. Głównym wyzwaniem jest zadbanie o tanią i stabilną energię, nie ma w Europie innego sposobu niż energia jądrowa, w co inwestujemy. Uzupełniająco stawiamy na słońce, wiatr i wodór – powiedział Chludziński. Zaznaczył, że firma postawiła mocno na optymalizację. W aspekcie finansowym widać to w postaci spadku wskaźnika długu netto do EBITDA do 0,6 – to najmniej od zakupu zagranicznych aktywów. Na koniec ub.r. oprocentowane zadłużenie grupy wynosiło 5,9 mld zł, o 19 proc. mniej niż rok wcześniej. Bankowe zredukowano o 63 proc., do 0,74 mld zł.

Miedź na szczytach

W 2021 r. skonsolidowany zysk netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł 6,16 mld zł (30,78 zł na akcję) – to drugi wynik w historii. Grupa wykorzystała świetne warunki makroekonomiczne. W 2021 r. średni kurs miedzi na LME był wyższy rok do roku o 51 proc. i sięgał 9,32 tys. USD za tonę, a srebra o 22 proc. i wynosił 25,1 USD za uncję.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk netto ze sprzedaży plus amortyzacja z pominięciem utworzenia/rozwiązania odpisów, w 2021 r. wyniosła 10,3 mld zł, najwięcej w historii. Wynik polskiej części grupy poprawił się o 23 proc., do 5,47 mld zł, KGHM International o 120 proc., do 1,34 mld zł, a Sierra Gorda o 135 proc., do – licząc dla 55 proc. udziałów KGHM w joint venture – 3,17 mld zł.

Warto podkreślić, że pierwszy raz w historii chilijska kopalnia dostarczyła gotówki spółce matce. W sumie z zagranicy w 2021 r. przypłynęło 532 mln USD.

Mocna poprawa wyników to w głównej mierze zasługa lepszych notowań metali. Polska część grupy sprzedała 561,5 tys. ton miedzi, tyle samo ile rok wcześniej. Sprzedaż srebra skurczyła się o 9 proc. i wyniosła 1,25 tys. ton. KGHM International sprzedał 66,2 tys. ton miedzi, o 8 proc. mniej niż rok wcześniej. Sierra Gorda błysnęła, sprzedaż miedzi wzrosła o 26 proc., do 102 tys. ton (licząc dla udziałów KGHM).

Notowania metali dalej sprzyjają KGHM, aktualnie miedź na LME kosztuje 10,5 tys. USD za tonę, a w naszej walucie 45 tys. zł przy średniej z 2021 r. 36 tys. zł.

Co dalej? „Cena miedzi także notowała podwyższoną zmienność w pierwszej połowie marca, ale nie wpłynęła ona znacząco na ogólny średnioterminowy trend na tym rynku, który pozostaje wzrostowy. Rosja to ważny producent miedzi (4 proc. globalnego wydobycia rocznie), ale połowa trafia bezpośrednio do Chin. Europa i reszta świata bez problemu poradziłaby sobie bez miedzi z Rosji" – czytamy w raporcie DM BOŚ.