KGHM: koniec sporu o dywidendę

Po lepszych od oczekiwań analityków wynikach za I kwartał i podwyżce prognozy tegorocznego zysku netto zarząd Polskiej Miedzi nie jest już przeciwny wypłacie dywidendy. Rekomendację ma przedstawić do końca maja

Do końca maja zarząd Polskiej Miedzi może przedstawić nową rekomendację podziału ubiegłorocznego zysku netto, który wyniósł 2,92 mld zł, czyli 14,6 zł na akcję.

Do tej pory, wbrew oczekiwaniom Skarbu Państwa (kontroluje 42 proc. akcji KGHM), prezes Mirosław Krutin był przeciwnikiem wypłacania dywidendy. – To naturalne, że zarząd powinien rozważyć zmianę rekomendacji. Poprawiły się warunki makroekonomiczne, podnieśliśmy prognozę tegorocznego zysku netto, a I kwartał wypadł lepiej od oczekiwań – wyjaśnia Krutin. Nie chciał spekulować, jaką część czystego zarobku firma mogłaby wypłacić udziałowcom.Producent miedzi spodziewa się w tym roku 1,91 mld zł zysku netto wobec prognozowanych w lutym 488 mln zł.

[srodtytul]Lepiej od oczekiwań[/srodtytul]

W I kwartale Polska Miedź zarobiła na czysto 628 mln zł, o 36 proc. mniej, niż rok wcześniej. To głównie pochodna spadku notowań miedzi na Londyńskiej Giełdzie Metali z 7,76 tys. do 3,44 tys. USD za tonę (średnie ceny w kwartale). Zarobek jest jednak wyższy niż spodziewali się analitycy: konsensus zakładał 481 mln zł (oczekiwania wahały się od 383 mln zł do 609 mln zł).

Koszt produkcji tony miedzi wyniósł 9,76 tys. zł wobec 11,06 tys. zł rok wcześniej i 10,9 tys. zł w IV kwartale ubiegłego roku.– W I kwartale zysk netto przekroczył poziom założony w poprzedniej prognozie. To świadczy o tym, jak wielka jest zmienność warunków makro i wrażliwość KGHM na te wahania. Nie można o tym zapominać, będziemy co kwartał aktualizować prognozy – podkreśla Maciej Tybura, wiceprezes ds. finansowych.

W odróżnieniu od prognozy z lutego, działalność podstawowa ma być rentowna. Polska Miedź liczy też na to, że Polkomtel, w którym ma 24 proc. udziałów, wypłaci w formie dywidendy cały ubiegłoroczny zysk netto (1,36 mld zł).

[srodtytul]Przejęcia nieco później?[/srodtytul]

Po ewentualnej zmianie rekomendacji odnośnie do dywidendy zostaną podjęte decyzje o ewentualnej korekcie planu inwestycji. Lutowy budżet zakładał wydanie w tym roku 1,24 mld zł na zakup oraz budowę środków trwałych (realizacja po I kwartale to 16 proc.), a także 0,93 mld zł na inwestycje kapitałowe. Firma chciała jeszcze w tym roku przejąć zagraniczne złoże miedzi, które zwiększyłoby jej zdolności produkcyjne o 100 tys. ton. W 2010 roku miało zostać przejęte jeszcze większe złoże. KGHM zależało na już funkcjonujących obiektach, by zminimalizować ryzyko. – Możemy kupić złoża na wcześniejszym etapie rozwoju lub bardziej rozciągnąć inwestycje w czasie – mówi teraz prezes Krutin.

[srodtytul]Notowania zarządu w górę[/srodtytul]

Lepsze wyniki za I kwartał, podwyższenie prognozy, zapowiedź 700–800 mln zł oszczędności rocznie, dzięki wdrożeniu programu „Efektywność” (pisaliśmy o nim w czwartek), oraz zasygnalizowanie zmiany rekomendacji – mogą podnieść notowania zarządu w oczach Skarbu Państwa. W poniedziałek rada nadzorcza KGHM ma się bowiem na wniosek Skarbu zająć oceną przyznania załodze jednorazowej premii (w sumie 130 mln zł). Porządek obrad przewiduje zmiany w składzie zarządu.

– Jeśli zarząd chce zmienić rekomendację odnośnie do dywidendy, to bardzo dobrze. Nasze stanowisko w tej sprawie od początku było jasne: chcemy wypłaty, ale nie zadecydowaliśmy jeszcze, w jakiej wysokości – komentuje Maciej Wewiór, rzecznik MSP.

[ramka][b]Michał Marczak - analityk DI BRE Banku[/b]

W wynikach za I kwartał na uwagę zasługuje niższy jednostkowy koszt produkcji. Zaskakuje też niski wolumen sprzedaży miedzi.Najciekawsza jest jednak prognoza roczna, zakładająca prawie 2 mld zł zysku netto. To zmiana podejścia zarządu do założeń. Do tej pory prognozy były sporządzane przy skrajnie niskich, konserwatywnych założeniach, teraz są rynkowe, dość agresywne. To świadczy chyba o tym, że zarząd pogodził się z tym, że będzie prawdopodobnie wysoka dywidenda i można zapomnieć o wielkich akwizycjach złóż.

[b]Klaus Kueng - analityk Raiffeisen Zentrobank[/b]

Rezultaty za I kwartał wyglądają imponująco pod względem przychodów. Także wynik operacyjny i netto są dużo powyżej oczekiwań. Z tego powodu, oraz ze względu na podniesienie prognozy na 2009 rok, zarząd będzie pod presją, by wypłacić wyższą dywidendę. Jeśli chodzi o założenia do prognozy, wydaje się, że oczekiwana cena miedzi 3,8 tys. USD/t jest trochę zbyt optymistyczna, jeśli popyt spadnie w drugiej połowie roku.

[b]Józef Czyczerski - przewodniczący Solidarności, członek RN[/b]

Zarząd uległ presji. Górę wzięła obawa o stołki, a nie troska o dobro przedsiębiorstwa. Wiadomo, że poniedziałkowa rada nadzorcza jest straszakiem, bo minister skarbu Aleksander Grad nie chce brać na siebiepełnej odpowiedzialności za wypompowanie dywidendy z KGHM. Potrzebuje podkładki od „niezależnego” zarządu. Dwa tygodnie temu, podczas negocjacji ze związkami w sprawie płac, zarząd podkreślał, że cały zysk musi zostać w spółce, by mogły być realizowane zaplanowane inwestycje. Co takiego się stało, że nagle zmienił zdanie? Już wtedy wiedział, że zysk za I kwartał przewyższa całoroczną prognozę. Jako związkowcom pozostaje nam apelować do właścicieli KGHM i protestować. Przecież z tej firmy wyprowadzono już w ciągu ostatnich trzech lat ponad 7 mld zł. [/ramka]