Tylko 149 zł za rok czytania.
Zyskaj pełen dostęp do analiz, raportów i komentarzy na Parkiet.com
Pekao: Ryzyko już wycenione
Mocny wzrost kursu akcji PKO BP (o blisko 25 proc. od początku roku) przy wolniejszej zwyżce notowań Pekao (w tym czasie wzrost o 7 proc.) spowodował, że wyceny wskaźnikowe tych dwóch największych banków w Polsce mocno się zbliżyły – różnica we wskaźnikach cena/zysk czy cena/wartość księgowa jest najmniejsza od kilku lat.
Wcześniej Bank Pekao, mimo że mniejszy, był notowany z wyraźną premią wobec PKO BP, ponieważ był w stanie wypłacać wyższe dywidendy i nie był, jak jego rywal, kontrolowany przez państwo. Choć Pekao także jest już teraz pośrednio kontrolowany przez Skarb Państwa, analitycy Millennium DM uważają obawy w związku ze zmianami właścicielskimi za nie w pełni uzasadnione. „Naszym zdaniem spadek ceny akcji Pekao sprowadził ją do poziomów bardziej uzasadnionych fundamentalnie. Wysoki współczynnik wypłacalności i fakt, że nowi właściciele (PZU i Polski Fundusz Rozwoju) są naszym zdaniem bardziej zainteresowani kursem akcji i dywidendami niż zazwyczaj Skarb Państwa, sugerują, że hojna polityka dzielenia się zyskami z akcjonariuszami zostanie utrzymana" – czytamy w raporcie. Analitycy spodziewają się też odejścia Pekao od konserwatywnej polityki działania, która ograniczała wzrost biznesu w poprzednich latach, co powinno przynieść wzrost wolumenów, a więc i zysków banku. „Zakładając wypłatę większości zysku w przyszłym roku w formie dywidendy, bank oferuje atrakcyjną rentowność około 6,5–7 proc., bez ryzyka związanego z kredytami w CHF, za to z opcją na zmianę strategii na bardziej prowzrostową. Zmiany w zarządzie banku budzą naszym zdaniem uzasadnione obawy inwestorów, ale dobra koniunktura w gospodarce, wzrost optymizmu i kondycji finansowej konsumentów i firm niwelują ryzyko związane z potencjalnie niekorzystnymi dla mniejszościowych akcjonariuszy działaniami nowych władz spółki" – zaznaczają eksperci Millennium DM.
