Niedowartościowane czarne konie. Czyli na kogo postawić wiosną

Indeksy na GPW mają za sobą imponującą falę zwyżek. Coraz trudniej jest znaleźć spółki z potencjałem do wzrostów. Analitycy mają swoich faworytów w sektorze gier, biotechnologii, handlu, budownictwa oraz w energetyce.

Kilkunastoprocentowa zwyżka indeksów na GPW od początku roku robi wrażenie. W tak zmiennym otoczeniu geopolitycznym nie sposób przewidzieć, w którym kierunku będą zmierzać rynki w najbliższych miesiącach. Ale jedno jest pewne: zawsze warto stawiać na dobre fundamentalnie, niedowartościowane spółki. Można je znaleźć niemal w każdej branży.

Nowa ekonomia...

Sektor gier, który w okresie pandemicznym przeżywał mocną hossę, w ostatnich dwóch latach radzi sobie na giełdzie kiepsko. Wprawdzie indeks branżowy tego nie pokazuje, ale jest to zasługą jednej spółki – CD Projektu. Ma ona aktualnie aż 84-proc. udział w WIG-gry, a w samym 2024 r. wycena CD Projektu wzrosła prawie dwukrotnie.

Natomiast na drugim biegunie znajduje się spółka, która niedawno zwróciła uwagę analityków. To grupa Huuuge, która zadebiutowała na GPW w lutym 2021 r., przeprowadzając największą w historii krajowego sektora gier ofertę publiczną. Akcje sprzedawała po 50 zł. Niestety, o tej cenie inwestorzy już dawno musieli zapomnieć. Biznes spowolnił, a wycena akcji systematycznie spadała. Obecnie wynosi niespełna 19 zł. Tymczasem w najnowszym raporcie autorstwa Mateusza Chrzanowskiego, analityka z Noble Securities, cenę docelową oszacowano na 25,4 zł. To implikuje niemal 34-proc. przestrzeń do zwyżki. Zdaniem eksperta, nawet zakładając kontynuację spadku przychodów w dotychczasowym tempie, spółka powinna osiągnąć 257 mln USD wolnych przepływów pieniężnych do 2030 r. Dzięki przeprowadzonej redukcji zatrudnienia powinna się poprawić marża operacyjna, co pozwoli ustabilizować zysk netto na poziomie 68 mln USD w 2025 r. oraz 60 mln USD w 2026 r. – prognozuje Noble Securities. Zwraca uwagę, że rynek gier mobilnych wraca do wzrostów. To dobra wiadomość również dla drugiego dużego reprezentanta tego segmentu na GPW, czyli Ten Square Games. Dla niego nowej rekomendacji wprawdzie znaleźć nam się nie udało, ale dotychczasowe implikują średnio aż 28-proc. przestrzeń do wzrostu notowań.

Inwestycja w sektor gier jest trudna. Wyniki firm mocno zależą od poszczególnych premier, a tradycyjne wskaźniki nie oddają dobrze wyceny i potencjału biznesów. Jeszcze większym wyzwaniem jest inwestycja w biotechnologię, gdzie komercjalizacja leków udaje się nielicznym. Najnowszym faworytem analityków jest Celon Pharma. Udało nam się znaleźć dla tej spółki sześć aktualnych rekomendacji. Wszystkie pozytywne. W najnowszej, autorstwa Krzysztofa Radojewskiego z Noble Securities, wprawdzie cena docelowa w horyzoncie dziewięciomiesięcznym poszła lekko w dół, ale nadal implikuje imponujące 37-proc. niedowartościowanie walorów. W minionym roku kurs Celonu wyróżniał się pozytywnie na tle innych spółek biotechnologicznych dzięki opublikowaniu dobrych wyników klinicznych dwóch badań oraz udanemu wprowadzeniu do oferty nowego generyka. W bieżącym roku analitycy widzą szansę podpisania umowy o partnerstwo przez Celon oraz dalszej poprawy wyników w segmencie generycznym.

...i branże tradycyjne

Na radary analityków wracają też spółki handlowe. W zeszłym roku pomagała im mocno rosnąca konsumpcja, ale jednocześnie ciążyły im koszty. W szczególności presja na płace. Ta w 2025 r. zaczęła wreszcie hamować i choć dynamika konsumpcji będzie niższa niż w zeszłym roku, to w ostatecznym rachunku firmy handlowe i tak powinny poradzić sobie nieźle (szczególnie w obliczu mniejszej presji na ceny, będącej pokłosiem słabnącej wojny cenowej pomiędzy sieciami dyskontów).

Mimo trudnych warunków rynkowych ubiegły rok do udanych zaliczyć może odzieżowe LPP. To również ono jest jednym z faworytów analityków w tym sektorze. Obecnie walory LPP są przez rynek wyceniane na niespełna 18 tys. zł. Przybywa wycen, według których są warte ponad 20 tys. zł. Uwzględniając najnowsze raporty, otrzymujemy średnio aż 26-proc. przestrzeń do zwyżki. To implikuje niemal 23 tys. zł za akcję LPP i oznacza 41,6 mld zł kapitalizacji całej spółki. Motorem do wzrostów jej biznesu i wyceny ma być realizacja zapowiadanego przez zarząd planu rozwoju sieci sprzedaży oraz pozytywne oczekiwania co do marż.

Jeszcze wyższy, niemal 36-proc. potencjał do wzrostu wyceny widać w Dadelo, którego akcje Trigon DM wycenia na 31,5 zł, podczas gdy na rynku są warte obecnie około 23 zł. Dadelo specjalizuje się w internetowej sprzedaży rowerów. Eksperci oczekują dalszej konsolidacji i umocnienia pozycji spółki. Wsparciem dla jej biznesu powinny być pozytywne trendy rynkowe oraz sprzyjające otoczenie makroekonomiczne. Po trudnym 2024 r. w obecnym roku powinno być wreszcie widoczne ożywienie branży rowerowej w całej Europie.

Do grona niedowartościowanych spółek, które zwróciły uwagę analityków, dołączyły też Torpol i Tauron. Walory Torpolu są obecnie wyceniane przez rynek na 40–41 zł. DM BDM ich wartość oszacował na nieco ponad 45 zł. Zwraca uwagę na duże dyskonto mnożników spółki do grupy porównawczej. Według analityka Krzysztofa Pado zasobny portfel powinien pozwolić Torpolowi na selektywne podejście do postępowań przetargowych, a dodatkowo wysoki udział dużych przetargów powinien ograniczać konkurencję.

Z kolei na Tauron uwagę zwraca Dom Maklerski BOŚ, który jego akcje wycenił na 5,5 zł (poprzeczka poszła w górę z 4,2 zł). To o 22 proc. wyżej, niż obecnie wynosi kurs akcji na giełdzie. Zdaniem analityków Tauron – w przeciwieństwie do PGE czy Enei – jest całkiem interesującą okazją inwestycyjną. Tauron ma wyraźnie mniejszą ekspozycję na węglowe aktywa. Może być jedyną spółką energetyczną spośród wyżej wspomnianych, która będzie mieć dodatnie wolne przepływy pieniężne, co z kolei może być zapowiedzią wypłaty dywidendy w przyszłości.