Spółki z szerokiego rynku nie zawiodły ekspertów w 2024 r.

Mimo zmiennych nastrojów na krajowym rynku akcji najbardziej zyskowne portfele typujących ekspertów przyniosły dwucyfrowe stopy zwrotu w całym 2024 roku. Na które spółki postawili w styczniu?

W zakończonym roku warunki do zarabiania na krajowym rynku nie były już tak komfortowe, jak rok wcześniej, gdy niemal cały szeroki rynek załapał się na hossę. O ile pierwsze miesiące 2024 roku były jeszcze kontynuacją zwyżek z poprzedniego roku, o tyle już w dalszej jego części rynek musiał stawić czoła korekcie, która sprawiła, że wypracowane wcześniej zyski z akcji stopniały. WIG zakończył cały rok tylko 1,4 proc. na plusie, choć jeszcze w maju zwyżka (licząc od początku roku) sięgała 14 proc. Jeszcze słabiej wypadł indeks największych firm WIG20, który finiszował ponad 6 proc. pod kreską. Jednak większość ekspertów z biur maklerskich uczestniczących w rywalizacji portfeli fundamentalnych poradziła sobie na tym wymagającym rynku i zakończyła cały 2024 rok na plusie, bijąc przy tym wyraźnie szeroki rynek.

Selekcja przyniosła efekty

Eksperci uczestniczący w naszych typowaniach pokazali w minionym roku, że można zarabiać lub przynajmniej skutecznie bronić wypracowanych wcześniej zysków nawet w okresie mniej sprzyjającej koniunktury na rynku. Średnia stopa zwrotu ze wszystkich portfeli fundamentalnych po 12 miesiącach 2024 roku to 19,6 proc., co jest wynikiem aż o 18,2 pkt proc. lepszym od stopy zwrotu szerokiego rynku.

Kluczem do wypracowania zysków była odpowiednia selekcja firm w portfelach i umiejętność wypatrywania okazji na zmieniającym się rynku. Typujący stawiali przede wszystkim na małe i średnie spółki, które zwłaszcza w drugiej połowie zeszłego roku okazały się bardziej odporne na globalne zawirowania i związane z tym odpływy kapitału zagranicznego z naszego rynku. Choć trzeba zauważyć, że na przestrzeni całego roku nie brakowało ekspertów, którzy próbowali szukać okazji wśród firm z indeksu WIG20. Te jednak, poza Aliorem i Cyfrowym Polsatem, który w 2024 r. wrócił w końcu do łask inwestorów, nie spełniły pokładanych w nich oczekiwań.

Wśród branż w pierwszej połowie roku solidne zyski przyniosły akcje deweloperów mieszkaniowych (Dom Development, Develia). Z kolei w skali całego roku kluczowy pozytywny wpływ na wyniki miały spółki nastawione na konsumenta, które w większości pozytywnie wyróżniały się na tle całego rynku. To w dużej mierze zasługa walorów takich firm jak CCC, Rainbow Tours czy Benefit Systems, które dały zarobić ich posiadaczom w 2024 r. odpowiednio 205 proc., 140 proc. i 57 proc. W portfelach nie mogło oczywiście zabraknąć miejsca na spółki będące od kilku lat w trendzie wzrostowym, które zbudowały sobie mocną pozycję w swoich niszach i teraz czerpią z tego korzyści, do których można zaliczyć cyber_Folks, Synektik, XTB czy Voxel. W ich przypadku gra z obowiązującym trendem się opłaciła, bo ich akcje przyniosły efektowne dwu-, a w niektórych przypadkach nawet trzycyfrowe stopy zwrotu.

W nowej, tegorocznej edycji podobnie jak przed rokiem, wystartowało pięciu brokerów, którzy zaprezentowali swoje portfele na styczeń. Po całkiem udanym pod względem stóp zwrotu poprzednim miesiącu większość typujących nie zdecydowała się na realizację zysków i znaczące roszady w portfelach. Wśród stosunkowo wąskiego grona spółek, które znalazły się na celowniku ekspertów, były przede wszystkim mocno przecenione w ostatnich miesiącach walory 11 bit studios, Budimeksu, Orlenu czy Polwaxu, w których upatrują kandydatów do odbicia w perspektywie co najmniej najbliższego miesiąca.

Rynek został w tyle

Biorąc pod uwagę dokonania poszczególnych brokerów, łatwo zauważyć, że powtórka efektownych stóp zwrotu sprzed roku okazała się niemożliwa z uwagi na mniej korzystną koniunkturę. Mimo to wyniki najlepszych portfeli, które zostawiły rynek daleko w tyle, zasługują na uznanie. Kto najlepiej typował w 2024 roku? Najlepszym wynikiem mogą się pochwalić analitycy BM BNP Paribas, którzy wypracowali stopę zwrotu z portfela na poziomie 41,6 proc., poprawiając swoje osiągnięcie sprzed roku o dwie pozycje (co ciekawe, w 2023 r. zarobili ponad 50 proc.). Tuż za liderem uplasowali się eksperci BM Banku Millennium, którzy w walce o wygraną liczyli się do samego końca. Ich ubiegłoroczne inwestycje przełożyły się na blisko 41 proc. zysku i podobnie jak przed rokiem zajęli drugą lokatę w rocznym podsumowaniu. Na trzeciej pozycji uplasowali się analitycy z DM BDM, których portfel zakończył rok 11 proc. na plusie.

W samym grudniu najlepiej wypadł portfel BM Banku Millennium. Miesiąc ten jego eksperci zamknęli prawie 5-proc. stopą zwrotu. Wyprzedzili analityków BM BNP Paribas i DM BDM, którzy w ciągu miesiąca zwiększyli stan posiadania odpowiednio o 4,8 proc. i 3,5 proc. W ostatnim miesiącu minionego roku portfele ekspertów wypracowały średnią dodatnią stopę zwrotu 3,1 proc. wobec 0,2 proc. wzrostu indeksu WIG.

BM Banku Millennium

BM Banku Millennium

Foto: Parkiet

Wszystkie spółki z poprzedniego miesiąca zostają w portfelu na styczeń.

Wchodzą do portfela:

• Answear.com | Spodziewamy się dobrych wyników sprzedaży za IV kwartał 2024 r.

• Polwax | Dobre perspektywy po przejęciu przez Mostostal Zabrze i nieuzasadniona w świetle tego zdarzenia grudniowa przecena.

BM BNP Paribas

BM BNP Paribas

Foto: Parkiet

Komentarz do portfela na styczeń: Na styczeń pozostawiamy portfel bez zmian – czujemy się komfortowo z takim portfelem, gdzie większość spółek jest spoza WIG20, i liczymy na pozytywny wpływ „efektu stycznia”.

DM XTB

DM XTB

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• Sygnity | Zmiana struktury portfela.

Wchodzą do portfela:

• Tarczyński | Spółka prezentuje stabilne dynamiki zysków oraz przychodów. Jednocześnie sytuacja na rynku mięsa wieprzowego wskazuje na przestrzeń do kontynuacji poprawy marż. Dołączenie do indeksu sWIG80 w drugiej połowie 2024 r. również postrzegamy jako szansę na podtrzymanie zainteresowania spółką przez szersze grono inwestorów.

DM BDM

DM BDM

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• Kino Polska | Zmiana struktury zestawienia, realizacja zysków.

Wchodzą do portfela:

• Orlen | Liczymy na nowe otwarcie w spółce w najbliższych tygodniach wraz z publikacją strategii. Uważamy, że jedną z głównych obaw inwestorów jest kwestia generowania dodatnich wolnych środków pieniężnych przy obecnie założonym CAPEX. Jeśli w nowej strategii zarząd będzie w stanie zaadresować tę kwestię (co pośrednio wiąże się z możliwością utrzymania co najmniej obecnej wysokości dywidendy), to spółka ma szanse na poprawę docelowych mnożników, przy których jest notowana.

Noble Securities

Noble Securities

Foto: Parkiet

Wypadają z portfela:

• Aplisens, Cyfrowy Polsat, Pepco Group, Toya | Zamiana na spółki o lepszych perspektywach na najbliższe miesiące.

Wchodzą do portfela:

• 11 bit studios | Spółka została zbyt mocno przeceniona w relacji do fundamentów, co uważamy za potencjalną okazję.

• Budimex | Fundamentalnie dobra spółka, atrakcyjna przy aktualnym kursie.

• Datawalk | Umowy z Morgan Stanley i Amazon.com uwiarygadniają fundamentalną zmianę.

• Unibep | Wewnętrzna restrukturyzacja powinna przynieść poprawę wyników w 2025 roku.

Zasady budowy portfeli fundamentalnych

W skład każdego z portfeli fundamentalnych wchodzi nie mniej niż pięć i nie więcej niż dziesięć spółek z rynku głównego GPW wytypowanych przez ekspertów z biur i domów maklerskich uczestniczących w rywalizacji.

Mogą to być dowolne firmy wchodzące w skład indeksu WIG, przy czym pomijane są te z kursem poniżej 1 zł. Udziały wszystkich spółek w portfelu są równe. Nie ma w nim gotówki.

Modyfikacje składu portfeli możliwe są raz w miesiącu, a liczba spółek w portfelu może się zmienić (musi się jednak mieścić w przedziale od pięciu do dziesięciu).

Rozliczenie inwestycji następuje według kursów akcji z zamknięcia ostatniej sesji miesiąca. Stopy zwrotu są kumulowane z miesiąca na miesiąc w danym roku. W wyliczeniach pomijane są koszty transakcji. Uwzględniane są wypłacane przez spółki dywidendy.JIM

ZASTRZEŻENIE. Przedstawione w powyższym tekście informacje, opinie i prognozy nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa, w tym Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z 16 kwietnia 2014 r. Tekst nie stanowi zachęty do inwestowania, a redakcja „Parkietu” nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte przez czytelników.