Fed obniża stopy procentowe. Agresywny początek łagodzenia polityki pieniężnej

Amerykański bank centralny zaczął cykl luzowania polityki pieniężnej od cięcia stóp procentowych o 50 pb. Większość analityków spodziewało się obniżki tylko o 25 pb., ale traderzy w ostatnich dniach coraz mocniej grali na cięcie o 0,5 pkt proc.

Główna stopa procentowa w USA została obniżona z przedziału 5,25-5,50 proc. do przedziału 4,75 – 5,00 proc. To pierwsza jej obniżka od czasów pandemii.

Pierwsze reakcje rynków na nią były dosyć pozytywne. Po ogłoszeniu komunikatu o decyzji Fedu, indeks Dow Jones Industrial zyskiwał 0,5 proc., S&P 500 o 0,6 proc. a Nasdaq Composite rósł o 0,7 proc. Dow Jones Industrial i S&P 500 ustanowiły nowe rekordy. Rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich niewiele się zmieniała, pozostając nieco powyżej poziomu 3,6 proc.

Decyzja o obniżce stóp zapadła stosunkiem głosów 11 do 1. Spośród członków Komitetu Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej (FOMC), jedynie Michelle Bowman opowiedziała się za cięciem stóp o 25 pb.

„Komitet nabrał więcej pewności, że inflacja podąża trwale w kierunku 2 proc. i ocenił, że czynniki ryzyka związane z osiągnięciem celów dotyczących zatrudnienia oraz inflacji są ogólnie zbilansowane” - mówi komunikat FOMC. Wskazano w nim również, że przyrost nowych miejsc pracy w USA zwolnił.

Fed opublikował w środę tzw. dot-plot, czyli projekcje członków FOMC dotyczące stóp procentowych. Wynika z niego, że do końca roku może dojść jeszcze do cięć stóp o łącznie 50 pb., co jest zbieżne z oczekiwaniami inwestorów. W przyszłym roku stopy mogą być obcięte o łącznie 100 pb., a w 2026 r. o 50 pb.

Dlaczego Fed obciął stopy procentowe?

Ostatnim razem Fed ciął stopy o pół punktu procentowego w 2008 r., czyli podczas globalnego kryzysu finansowego. Czy obecnie taka obniżka jest uzasadniona?

Analitycy wskazują na to, że Fed rozpoczął cykl luzowania polityki pieniężnej później, niż zrobiły to m.in.: Europejski Bank Centralny, Bank Anglii, Bank Kanady czy Szwajcarski Bank Narodowy. Teraz to opóźnienie może próbować on nadrobić bardziej agresywnymi obniżkami stóp.

- Jeszcze w czerwcu decydenci widzieli przestrzeń do zaledwie jednej redukcji o 25 pb. Dobitnie pokazuje to, jak mocno zmieniło się w tym czasie postrzeganie kondycji amerykańskiej gospodarki. Przed kilkoma tygodniami na rynkach zapanował wręcz strach, że relatywnie długi na historycznym tle okres utrzymywania restrykcyjnej polityki pieniężnej zaczyna mocno uderzać w rynek pracy i grozi dotkliwą recesją. W rezultacie w Komitecie ds. Operacji Otwartego Rynku przeważyły głosy za odważnym krokiem, który nie daje podstaw do stawiania tez o panice wśród władz monetarnych – twierdzi Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.

- Decyzja o mocniejszym cięciu stóp procentowych to w zasadzie ogłoszenie wygranej z inflacją. Przedstawienie tego inaczej mogłoby oznaczać przyznanie się do błędu we wcześniejszej komunikacji. Niemniej nowy zestaw prognoz Fed wskazuje na to, że Fed zmienia nastawienie z inflacji na rynek pracy, co ma doprowadzić do dosyć agresywnej ścieżki obniżek stóp procentowych - ocenia Michał Stajniak, wicedyrektor działu analiz XTB.