Inwestorzy mocniej wierzą w cięcia stóp

Szwedzki Riksbank znów obniżył główną stopę i prawdopodobnie ponownie to zrobi we wrześniu. Rynek spodziewa się też, że Europejski Bank Centralny wróci wówczas do cięć, a Fed zacznie długo oczekiwany cykl luzowania polityki pieniężnej.

Cena złota przebiła podczas wtorkowej sesji poziom 2525 USD za uncję i ustanowiła kolejny rekord. Funt brytyjski stał się najsilniejszy od ponad miesiąca wobec dolara. Amerykańska waluta lekko traciła też wobec złotego. Za 1 USD płacono we wtorek nawet poniżej 3,85 zł. Na rynku dawały o sobie znać oczekiwania inwestorów co do rozpoczęcia przez Fed cyklu cięć stóp procentowych. Rynek jest mocno przekonany, że zacznie się on we wrześniu, a o stopniowym luzowaniu polityki pieniężnej mówiła niedawno m.in. Mary Daly, szefowa oddziału Rezerwy Federalnej w San Francisco. Inwestorzy czekają na piątkowe wystąpienie szefa Fedu Jerome’a Powella na sympozjum w Jackson Hole, podczas którego może on udzielić wskazówek dotyczących planów obniżek stóp.

Szwedzkie obniżki

Luzowanie polityki pieniężnej kontynuuje Riksbank, czyli bank centralny Szwecji. We wtorek obniżył on główną stopę procentową o 25 pkt baz., do poziomu 3,5 proc. Była to jej druga obniżka w tym roku. Takiej decyzji spodziewali się wcześniej analitycy.

„Inflacja jest w trakcie procesu stabilizacji, a aktywność gospodarcza jest słaba” – mówi komunikat Riksbanku. Szwedzki bank centralny zapowiedział w nim również, że „jeśli perspektywy dla inflacji pozostaną bez zmian”, to może do końca roku obciąć stopy jeszcze dwa lub trzy razy, czyli luzować politykę pieniężną szybciej, niż prognozował w czerwcu.

Parkiet

Na cięcia stóp pozwala hamowanie inflacji konsumenckiej. W lipcu wyniosła ona 2,6 proc., czyli pozostała na czerwcowym poziomie, najniższym od września 2021 r. Inflacja w Szwecji osiągnęła szczyt w grudniu 2022 r. na poziomie 12,3 proc.

– Sytuacja szwedzkich bankierów centralnych jest bardziej jednoznaczna niż większości władz monetarnych na świecie. Zdecydowanie nie jest to przy tym położenie godne pozazdroszczenia. Gospodarka od wielu kwartałów balansuje na krawędzi recesji, PKB w całym roku wzrośnie o około 0,5 proc. r./r. Konsumpcja jest w zapaści, a pogłębia ją słabość rynku pracy obrazowana przez wzrost stopy bezrobocia do 9 proc. Przy inflacji pozostającej pod kontrolą konieczne jest szybkie i zdecydowane wsparcie koniunktury. Luzowaniu i złagodzeniu tonu nie stoi na przeszkodzie słabość korony szwedzkiej, która w przeszłości miała znaczny wpływ na decyzje bankierów centralnych – wskazuje Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.

– Patrząc w przyszłość, będzie niewiele znaczących danych gospodarczych przed kolejnym posiedzeniem Riksbanku w przyszłym miesiącu. Myślimy więc, że kolejne cięcie stóp jest już przesądzone, biorąc pod uwagę projekcje przedstawione przez decydentów. Spodziewamy się cięcia stóp na każdym posiedzeniu Riksbanku do końca tego roku, gdyż dane sondażowe sugerują dalsze hamowanie inflacji bazowej oraz usługowej. Sądzimy, że decydenci będą chcieli luzować politykę pieniężną, by wspomóc słabnącą gospodarkę – twierdzi Adrian Prettejohn, ekonomista z firmy Capital Economics.

Prognozy zebrane przez agencję Bloomberg dla głównej stopy procentowej Riksbanku na koniec czwartego kwartału 2024 r. wahają się od 2,75 proc. do 3,25 proc., a na koniec pierwszego kwartału 2025 r. – od 2,5 proc. do 3 proc. O ile we wtorek rano za 1 dolara płacono 10,28 korony szwedzkiej, o tyle projekcje strategów na koniec roku są w przedziale od 9,90 korony do 11,29 korony.

Czekając na EBC

Inwestorzy spodziewają się, że również Europejski Bank Centralny będzie ciął stopy procentowe we wrześniu. O konieczności takiego cięcia mówił we wtorek Olli Rehn, prezes fińskiego banku centralnego. Rynek uznał, że na dalsze cięcia pozwala inflacja. We wtorek Eurostat opublikował dane potwierdzające, że inflacja konsumencka w strefie euro wyniosła w lipcu 2,6 proc., po tym jak w czerwcu sięgała 2,5 proc. Spośród wszystkich krajów UE najniższa była ona w Finlandii (0,5 proc.), na Łotwie (0,8 proc.) i w Danii (1 proc.). Najwyższa była natomiast w Rumunii (5,8 proc.), Belgii (5,4 proc.) i na Węgrzech (4,1 proc.).

Tymczasem Bundesbank, czyli niemiecki bank centralny, przedstawił prognozę mówiącą, że gospodarka Niemiec prawdopodobnie lekko urośnie w tym kwartale. W takim scenariuszu uniknie więc ona technicznej recesji, po tym jak w drugim kwartale skurczyła się o 0,1 proc. kw./kw.