Fundusze private equity zapowiadają inwestycje

Usługi finansowe, nowe technologie i telekomunikacja – to branże budzące największe zainteresowanie inwestorów w 2025 r. Które spółki zmienią właściciela?

Globalne fundusze PE patrzą na 2025 r. z ostrożnym optymizmem. Pozytywne nastroje widać wśród podmiotów z Ameryki Północnej i Azji, natomiast w Europie są one bardziej stonowane – wynika z najnowszego badania grupy Forvis Mazars.

Branże na celowniku

Fundusze stawiają teraz na transakcje średniej wielkości. Niemal połowa badanych preferuje spółki o wartości poniżej 100 mln USD. Jeśli chodzi o branże, za najciekawsze uznane zostały usługi finansowe (51 proc. wskazań), technologie i telekomunikacja (47 proc.), dobra konsumenckie i handel (33 proc.) oraz farmacja, ochrona zdrowia i biotechnologia (28 proc.). Na drugim biegunie znalazły się branża hotelarsko-wypoczynkowa (14 proc.) i obronna (12 proc.).

– W obliczu zwiększonej zmienności rynkowej, wyższych kosztów finansowania i większej złożoności transakcji, fundusze PE dostosowują swoje strategie. Coraz częściej wydłużają okresy utrzymywania portfela, aby skompensować niższe mnożniki wyjścia i maksymalnie długo doskonalić działalność operacyjną spółek – komentuje Bartosz Łuczak, szef działu fuzji i przejęć w Forvis Mazars w Polsce. Zwraca też uwagę na większą selektywność i bardziej rygorystyczne podejście do due diligence. Fundusze w 2025 r. będą preferować te podmioty, które mają duży potencjał wzrostu EBITDA, wysoką przewidywalność przepływów pieniężnych, ograniczone wymagania kapitałowe i działają w sektorach o niskiej cykliczności.

Wyzwań nie brakuje

Kluczowym wyzwaniem dla funduszy i ich spółek portfelowych jest wspomniana już duża zmienność rynku. Do tego dochodzą wysokie stopy procentowe i inflacja, która ma negatywny wpływ na siłę nabywczą i obniża stopy zwrotu z portfeli. Szczególnie w przypadku aktywów charakteryzujących się niską dynamiką wzrostu.

Sytuacja makroekonomiczna nie sprzyja pozyskiwaniu nowych środków (wysoki koszt kapitału) i utrudnia wyjście z inwestycji. Ale wszystko zależy od konkretnego przypadku, co dobrze obrazują transakcje zrealizowane w ostatnim czasie w naszym regionie. Dwie udane przeprowadził fundusz CVC. Przejął informatyczną spółkę Comarch oraz sprzedał pakiet akcji sieci Żabka, wprowadzając ją jesienią na giełdę. Wartość IPO przekroczyła 6,4 mld zł, a akcje sprzedawano po 21,5 zł. Teraz kosztują niespełna 23 zł. Powody do zadowolenia ma też fundusz Mid Europa, który wyszedł z inwestycji w sieć laboratoriów Diagnostyka, sprzedając pakiet wart niemal 1,7 mld zł. Cena akcji w tegorocznym IPO wyniosła 105 zł. Teraz kurs wynosi prawie 129 zł. Po udanym debiucie Mid Europa zasygnalizowała, że przykład Diagnostyki pokazuje zasadność wyjścia z inwestycji przez giełdę. Niewykluczone zatem, że na parkiet trafią kolejne spółki z portfela tego funduszu. Natomiast z przeprowadzania IPO zrezygnowała chorwacka sieć sklepów Studenac, wchodząca w skład portfela funduszu EI.

– Podczas naszych licznych rozmów z polskimi, chorwackimi i międzynarodowymi inwestorami widzieliśmy zainteresowanie modelem biznesowym Studenac i uznanie dla dynamicznego rozwoju i planów. Jednak z powodu trudnych warunków na rynkach kapitałowych wspólnie z naszym większościowym akcjonariuszem podjęliśmy decyzję, by nie kontynuować IPO – tak decyzję uzasadniał, prezes spółki Michał Seńczuk.

W Polsce w ostatnich trzech latach dodatkowym czynnikiem ryzyka jest wojna za wschodnią granicą. Jej zakończenie zwiększyłoby zainteresowanie polskimi aktywami. Ale z drugiej strony mogłoby podnieść mnożniki wyceny, które obecnie (mimo rekordowych poziomów WIG) w przypadku wielu spółek są relatywnie niskie, biorąc pod uwagę wyceny historyczne oraz notowania zagranicznych konkurentów.