Na rynku przejęć załamania nie widać. Wojna nie zatrzymała karuzeli

Liczba transakcji zrealizowanych w trudnym drugim kwartale była o prawie 9 proc. wyższa niż rok temu. W najbliższych miesiącach aktywność przejmujących nie osłabnie.

W II kwartale 2022 r. na polskim rynku zrealizowano 89 transakcji przejęć – wynika z najnowszego raportu Fordaty i Navigatora. To o siedem więcej w ujęciu rok do roku (+8,5 proc.) oraz o trzy więcej kwartał do kwartału (+3,5 proc.).

– W drugim kwartale mimo trudnej sytuacji geopolitycznej i gospodarczej rynek M&A miał się dobrze, a liczba transakcji była zbliżona do rekordów z 2021 r. Część transakcji była wymuszona ze względu na konieczność dezinwestycji aktywów na rynku rosyjskim – podkreśla Artur Wilk, analityk Navigator Capital Group.

Transakcji nie zabraknie

Obrazujący koniunkturę w przemyśle wskaźnik PMI spadł w Polsce w czerwcu do 44,4 pkt, co w obliczu niepewnej sytuacji geopolitycznej wskazuje na ryzyko recesji w nieodległej przyszłości. W strefie euro PMI wynosi 52 pkt, co jest najniższą wartością od 22 miesięcy.

– Możemy przy tym zaobserwować wzmożoną aktywność funduszy PE/VC, choć nie przełożyła się ona na zakupy w drugim kwartale. Coraz niższe wyceny wartości spółek to jednak olbrzymia okazja dla posiadaczy kapitału. Taka relacja może wpływać na zwiększenie się w II połowie roku liczby aktywów zagrożonych i skutkować wyprzedażą na rynkach M&A – uważa Marcin Rajewicz, ekspert z Fordaty.

Dane za I półrocze 2022 r. nie wskazują, żeby region CEE stał się mniej atrakcyjny dla inwestorów z powodu wojny.

– W dłuższej perspektywie należy spodziewać się, że wojna w Ukrainie nie będzie miała aż tak decydującego wpływu na rynek transakcyjny, jaki może mieć np. ciągły wzrost inflacji, który dotyka wszystkich gałęzi gospodarki – uważa Magdalena Druzic, wspólnik w Gut i Wspólnicy Kancelaria Prawna.

Nie bez znaczenia jest fakt, że zarówno inwestorzy strategiczni, jak i finansowi mają kieszenie pełne gotówki, którą będą chcieli przeznaczyć na akwizycje.

– Należy też pamiętać, że często najlepsze okazje inwestycyjne pojawiają się właśnie podczas największych zawirowań – podkreśla Paweł Szreder, partner Bain & Company Poland/CEE.

Niejednorodne nastroje na rynku transakcyjnym dobrze ilustrują globalne statystyki na temat aktywności w pierwszej połowie 2022 r.

– W oparciu o dane z pierwszych pięciu miesięcy szacujemy, że łączna wartość transakcji na świecie w całym 2022 r. może mieć wartość ok. 4,7 bln USD. Stanowiłoby to spadek o około 20 proc. wobec rekordowego 2021 r., ale wciąż ten rok ma szansę być jednym z najlepszych w historii pod względem wartości fuzji i przejęć – podkreśla Szreder.

Zwraca też uwagę na ciekawą kwestię dotyczącą globalnych wycen aktywów (mierzonych mnożnikiem EV/EBITDA). Po mocnym spadku na początku 2022 r., w kolejnych miesiącach widać już było mocne odbicie. W całym 2021 r. mnożnik wynosił średnio 15,4, w pierwszym kwartale spadł do zaledwie 11, a w drugim wzrósł do 16,7.

Sektory pod lupą

Dużo przejęć realizowanych jest również na rynkach publicznych, w tym na warszawskiej giełdzie, gdzie wyceny idą mocno w dół. Szeroki wskaźnik WIG od szczytu zanotowanego w listopadzie 2021 r. stracił prawie 30 proc.

– Spodziewamy się ogólnego spadku wycen, gdyż one są pochodną wycen giełdowych oraz kosztów pieniądza. Jednak wiele będzie zależało od atrakcyjności sektorów. Te, dla których perspektywy są optymistyczne w krótkim okresie, to energie odnawialne, usługi zdrowotne oraz sektor spożywczy – wymienia Jacek Byrt, partner kierujący działem doradztwa finansowego Mazars w Polsce. Z kolei w średnim terminie apetyt inwestorów powinny pobudzić sektory związane z odbudową Ukrainy, np. branża budowlana czy transportowa. – Dla tych sektorów spodziewamy się dużej aktywności M&A przy utrzymaniu aktualnego poziomu wycen – podsumowuje przedstawiciel Mazars.

W II kwartale 2022 r. w Polsce w ujęciu branżowym, jeśli chodzi o przejęcia, dominował tradycyjnie sektor TMT (technologie, media, telekomunikacja), odpowiadający za 22 proc. transakcji. Znaczący 10-proc. udział przypadł na przemysł.