Allegro – czyli wielkie IPO na horyzoncie

Na rynek trafia coraz więcej informacji dotyczących debiutu handlowej spółki. Czy jej wycena przebije kapitalizację obecnego lidera, CD Projektu?

Od stycznia na rynku głównym zadebiutowały tylko dwie spółki. Inwestorzy czekają na duże oferty, które mogłyby rozruszać rynek IPO. Coraz głośniej mówi się o możliwym upublicznieniu Allegro. Według nieoficjalnych informacji PAP oferta publiczna tej spółki i jej debiut na warszawskiej giełdzie planowane są na październik.

Oferta i wycena pod lupą

Do inwestorów indywidualnych miałoby trafić kilka procent oferowanych akcji, a pozostałe do inwestorów instytucjonalnych. Akcje miałyby być oferowane przez BM PKO BP, Santander DM oraz prawdopodobnie BM Pekao.

Zapytaliśmy o zbliżający się debiut obecnych udziałowców Allegro, ale część z nich w ogóle nie odpowiedziała, a pozostali wybrali opcję „nie komentujemy". Obecnie po 45 proc. akcji mają fundusze Cinven i Permira, a pozostałe 10 proc. należy do Mid Europa Partners.

– Debiut na pewno przyciągnie wielu inwestorów także indywidualnych, bo Allegro to firma znana zdecydowanej większości Polaków. Udany debiut tak dużego podmiotu mógłby zwiększyć popularność tego typu transakcji wśród inwestorów indywidualnych, co w dłuższym okresie przełożyłoby się na większe zainteresowanie kolejnymi IPO. W tym sensie byłby to pozytywny impuls dla całego rynku. Pamiętajmy jednak, że oferta Allegro będzie wyjątkowa, bo trudno liczyć na kolejną równie dużą transakcję – mówi Dominik Niszcz, analityk Trigon DM.

Według nieoficjalnych informacji wartość oferty Allegro może wynieść 2,3–3 mld USD, a wycena całej spółki mogłaby być rzędu 10–11 mld USD. Oznaczałoby to, że Allegro byłoby wyceniane na poziomie zbliżonym do obecnej kapitalizacji CD Projektu, czyli największej krajowej spółki na warszawskiej giełdzie. W środę po południu kurs studia wynosił 419,5 zł, co implikuje wycenę równą 40 mld zł.

Foto: GG Parkiet

Jeśli rzeczywiście oferta Allegro miałaby wartość 2–3 mld USD, byłoby to rekordowe IPO nie tylko w Polsce, ale również w regionie. W I półroczu w całej Europie suma przeprowadzonych IPO wyniosła 5,4 mld euro – podaje PwC.

Handel online na czasie

Allegro jest największą platformą e-commerce w regionie. Ma ponad 21 mln zarejestrowanych klientów, a zespół grupy na koniec 2019 r. liczył prawie 2 tys. osób. Ze sprawozdania finansowego wynika, że Allegro działa w formie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością. Jej ubiegłoroczne przychody zwiększyły się o 31 proc., do 2,39 mld zł. Zysk z działalności operacyjnej poszedł w górę do 798 mln zł z 621 mln zł. Z kolei zysk netto urósł do 399 mln zł z 230 mln zł. „Działalność operacyjna spółki jest finansowana ze środków własnych. Poziom środków zgromadzonych na rachunkach bankowych pozwala na natychmiastową regulację bieżących zobowiązań spółki" – czytamy w sprawozdaniu.

– IPO Allegro ze względu na swój rozmiar na pewno wzbudzi zainteresowanie inwestorów z całego świata. Więc pod tym względem powinno być ciekawe, bo być może część z tych inwestorów znajdzie inne ciekawe opcje inwestycyjne dla siebie, nie tylko Allegro, ale też np. CD Projekt czy Dino – komentuje Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku. Dodaje, że Allegro z racji ekspozycji na sektor e-commerce jest na pewno podmiotem, obok którego trudno przejść obojętnie. Zwłaszcza w ostatnich miesiącach, ponieważ w czasie pandemii handel przez internet mocno zyskał na popularności. Tak więc z tej perspektywy moment na IPO grupy Allegro wydaje się bardzo dobry.

– Oczywiście e-commerce, jak każdy handel, uzależniony jest od koniunktury. Na razie światowa koniunktura jakoś sobie radzi przy mocnym wsparciu banków centralnych, ale trudno wyrokować, czy tak pozostanie i czy jednak na horyzoncie nie ma spowolnienia – podkreśla Księżopolski. Jego zdaniem, jeśli chodzi o wycenę Allegro, to na razie trudno coś przesądzać.

– W kwestii wyceny jak zwykle powinien zdecydować popyt i podaż. Przy środowisku niskich stóp procentowych inwestorzy chętniej płacą wysokie wskaźniki za dobre biznesy. Czego przykład mamy także na GPW, np. Dino czy CD Projekt – podsumowuje ekspert Haitong Banku.