Jak się robi lokaty strukturyzowane

Jeśli bank będzie miał szczęście i akcje będą dynamicznie rosły, wówczas lokata przyniesie kilkanaście procent zysku

Podatek Belki wypromował fundusze inwestycyjne. Dzięki spadkom na giełdzie furorę robią lokaty strukturyzowane. Dla wielu banków jest to po prostu kolejna okazja, by zainkasować prowizję - jako że klient nie chce już kupić funduszu małych i średnich spółek, weźmie lokatę z gwarancją kapitału opartą na akcjach chińskich. "Struktury" są jak nóż - możne je wykorzystać w dobrym i złym celu, wszystko zależy od intencji. Z jednej strony dają olbrzymie możliwości - klienci mogą zarabiać praktycznie na wszystkim i w każdych warunkach rynkowych. Z drugiej strony, specyfika konstrukcji lokat strukturyzowanych pozwala instytucjom finansowym ukrywać opłaty. To nieprawda, że zawsze są one wysokie - z reguły są niższe niż w funduszach. Często jednak bywają mocno przesadzone i praktycznie nigdy nie są jawnie prezentowane klientom, a to zawsze budzi podejrzenia. Najgorsze jest jednak to, że poziom prowizji jest z reguły punktem wyjściowym przy tworzeniu takich lokat. Wybór strategii inwestycyjnej i parametrów lokaty jest rzeczą wtórną. Poniżej przykład patologicznego, ale powszechnego w Polsce procesu decyzyjnego, który poprzedza uruchomienie lokaty strukturyzowanej.

Pytanie: jaką prowizję musimy zainkasować? Odpowiedź: 5 proc.

Pytanie: jaki okres inwestycji? Odpowiedź: 3 lata będą najbardziej strawne dla klientów, przy krótszym okresie nie będziemy w stanie wmontować 5 proc. prowizji, a dłuższą lokatę może być trudniej sprzedać.

Pytanie: czy konieczna jest gwarancja zwrotu kapitału? Odpowiedź: tak. Klienci zwracają na to uwagę. Mamy ich przecież skłonić do przeniesienia pieniędzy z depozytów.

Pytanie: czy możemy wziąć prowizję od klienta? Odpowiedź: nie, jeśli to możliwe - wówczas łatwiej sprzedać produkt.

Pytanie: ile mamy do wydania na opcję? Odpowiedź: załóżmy, że stopa procentowa wynosi 5 proc. Jaką kwotę musimy dzisiaj zainwestować w obligacje, by po 3 latach uzyskać to co wpłacamy dzisiaj? Obliczamy to dla 100 zł zainwestowanych w lokatę. Kwota, za którą trzeba kupić obligacje = 100 / (1+0,05) 3 = 86,38 zł. Wartość dyskonta (kwota, którą dysponujemy) wynosi: 100 zł - 86,38 zł = 13,62 zł. Tę kwotę trzeba pomniejszyć o prowizję w wysokości 5 zł (5 proc. od 100 zł). Ostatecznie do wydania na zakup opcji zostaje 8,62 zł.

Pytanie: jaką opcję kupić, a więc jaką wybrać strategię inwestycyjną? Odpowiedź: produkt musi być wizualnie i marketingowo atrakcyjny dla klienta. Wybieramy 10 spółek z bardzo "modnej branży" (np. energia odnawialna). Opcja, która pozwoli uzyskać 100 proc. udziału we wzroście notowań tych spółek, kosztuje aż 25 zł. Mamy do wydania tylko 8,62 zł. Kupujemy opcję z tzw. uśrednianiem azjatyckim (stopa zwrotu obliczana jako średnia z obserwacji w kolejnych 12 kwartałach). Opcja kosztuje tylko 14,38 zł, bo daje z reguły mniejszy zysk. My możemy jednak kupić tylko 60 proc. tej opcji (8,63 zł/14,38 zł), a to oznacza wskaźnik udziału we wzroście koszyka spółek (tzw. partycypacja) na poziomie 60 proc. Podajemy więc, że partycypacja zmieści się w przedziale od 50 do 80 proc., a jej ostateczna wartość zostanie podana po zakończeniu zapisów. Ustalenie partycypacji w widełkach jest niezbędne - opcję będziemy kupować po zakończeniu zbierania pieniędzy od klientów, nie znamy jej dokładnej ceny, więc musimy się zabezpieczyć. Jeśli opcja okaże się droższa, wówczas damy niższą partycypację i odwrotnie. Ostatecznie, wynik końcowy z lokaty będzie obliczony jako 60 proc. średniej z 12 kwartalnych obserwacji wartości koszyka spółek. Jeśli notowania spółek będą rosły o 3 pkt proc. miesięcznie (w sumie o 36 proc. w ciągu 3 lat), zysk z lokaty wyniesie 11,7 proc. W materiałach informacyjnych pokazujemy świetne wyniki spółek za ostatnie 3 lata, pomijając wcześniejsze notowania.I tak powstała kolejna lokata strukturyzowana. Jeśli bank będzie miał szczęście i akcje będą dynamiczne rosły, wówczas lokata przyniesie kilkanaście procent zysku. Ten wynik będzie można zestawić ze zwykłą lokatą bankową i uznać za sukces. W rzeczywistości to będzie przypadek. Proces tworzenia lokaty strukturyzowanej wcale nie musi tak wyglądać. W kolejnym tekście pokażę zupełnie inne podejście, które na razie nie jest powszechnie stosowane.

Wealth Solutions