Jak radzą sobie fundusze porównujące się z WIG20

Indeks dużych spółek zasłynął w ostatnim czasie najgorszym wynikiem na świecie od początku roku. Wiele funduszy inwestycyjnych swoje rezultaty porównuje przynajmniej częściowo z WIG20, jednak indeks dużych spółek w benchmarku nie musi oznaczać katastrofy.

Wiele funduszy polskich akcji ma w benchmarku WIG20, który w tym roku razi słabością. Części zarządzającym udało się go jednak wyraźnie pokonać.

Fundusze ogółem lepiej od WIG20

Do WIG20 przylgnęła już łatka najgorszego indeksu na świecie w tym roku. Jak na razie całkowicie zasłużenie, bo jego wynik po nieco ponad ośmiu miesiącach tego roku to 35-proc. strata, choć w drugiej połowie mijającego tygodnia popyt zaczynał łapać równowagę przy ogólnej poprawie nastrojów na globalnych rynkach. W czwartek WIG20 próbował wrócić w okolice 1500 pkt. Fundusze akcji polskich z reguły wyglądają w tym roku lepiej od indeksu blue chips. W grupie akcji polskich szerokiego rynku średnia strata według najnowszych wycen sięga 26,6 proc. i jest to w porównywalnym okresie o 9,3 pkt proc. wynik lepszy od WIG20 (oraz o 3,6 pkt proc. lepszy od WIG) – wynika z danych serwisu Analizy Online. Dla porównania w gronie funduszy małych i średnich spółek przeciętna stopa zwrotu to 23,2-proc. strata, przy czym sWIG80 w tym samym czasie był 17 proc. pod kreską, a mWIG40 27,4 proc. na minusie.

Fundusze indeksowe na WIG20 najsłabsze

Wśród produktów „misiowych” najgorzej w tym roku wypada Skarbiec Małych i Średnich Spółek z wynikiem 28,8 proc. pod kreską (wycena na 6 września). Od lidera, czyli BNP Paribas Małych i Średnich Spółek, dzieli go aż 17,5 pkt proc. Wśród produktów szerokiego rynku najsłabiej prezentuje się NN Indeks Odpowiedzialnego Inwestowania z wynikiem 33,7 proc. poniżej zamknięcia z końca 2021 r. W tej grupie numerem jeden jest BPS Akcji, który wypracował stopę zwrotu o 18,2 proc. wyższą niż fundusz z oferty NN IP TFI, który ma za zadanie odzwierciedlać ruchy WIG-ESG (wspomniany fundusz BPS TFI nie posiada benchmarku). Drugi najsłabszy fundusz akcji polskich to PKO Akcji Rynku Polskiego, którego benchmark to w 75 proc. WIG20, a w 25 proc. mWIG40. Jak podaje PKO TFI, jest to „fundusz indeksowy zarządzany aktywnie. Jego celem jest osiągnięcie stopy zwrotu równej benchmarkowi, ale portfel nie odzwierciedla bezpośrednio składu benchmarku. Jak na razie wynik tej kombinacji to 32,6 proc. straty w tym roku i jedno z ostatnich miejsc w tabeli. Będąc przy produktach o indeksowym charakterze, warto także wspomnieć o inPZU Akcje Polskie O, dla którego benchmarkiem w 70 proc. jest WIG20 Total Return (powiększony o dywidendy) oraz mWIG40 Total Return. Jego stopa zwrotu jest tylko o 0,7 pkt proc. wyższa niż wspomnianego produktu PKO TFI. Fundusz TFI PZU jest nieco tańszy dla inwestora. Niestety wygląda na to, że w przypadku indeksu polskich dużych spółek inwestowanie o charakterze pasywnym nie jest do końca dobrym pomysłem. Pokazuje to także wspólny produkt Bety Securities i AgioFunds TFI, czyli Beta ETF WIG20TR, który na zakończenie sesji z 6 września liczył 33,8 proc. zniżki (przy 34,3-proc. spadku benchmarku).

Duże i dobre jakościowo spółki

Innym przykładem funduszu mającego w benchmarku WIG20 (90 proc.) jest Skarbiec Akcja, który obecnie jest 31,4 proc. pod kreską, co daje czwarte miejsce od końca w grupie akcji polskich szerokiego rynku. – Portfel Skarbiec Akcja łączy ze sobą atrakcyjne inwestycyjnie blue chips oraz perspektywiczne i dobrze zarządzane firmy z segmentu średnich i małych spółek. Udział spółek z indeksu WIG20 stanowi co najmniej 50 proc. portfela, a przez większość czasu znajduje się w przedziale 50–60 proc. aktywów netto – komentuje Krzysztof Cesarz, zarządzający funduszami Skarbca TFI. – Nie oznacza to jednak, że wszystkie spółki wchodzące w skład indeksu znajdują się w portfelu. Ze względu na różną atrakcyjność poszczególnych emitentów ich udział w portfelu może być wyższy, niż wynikałoby to z odwzorowania indeksu, ale może także wynosić 0 proc. – zastrzega Cesarz.

Jaki pomysł na pokonanie benchmarku ma zarządzający? – Podejście inwestycyjne, dzięki któremu chcemy regularnie pokonywać benchmark, polega na połączeniu płynnych i dobrych jakościowo spółek z indeksu WIG20 ze spółkami o średniej i małej kapitalizacji. W tej drugiej grupie spółek poszukujemy prywatnych emitentów, cechujących się m.in. akcjonariatem szanującym inwestorów mniejszościowych, wysokiej jakości zarządem, produktami lub usługami zapewniającymi długoterminowy wzrost skali działalności dzięki posiadanym przewagom konkurencyjnym – wymienia Cesarz. – Wspomniane podejście powoduje, że w portfelu powinno się znajdować od 35 do 45 spółek – dodaje zarządzający Skarbca TFI.

Portfel może się sporo odchylać od wzorca

W grupie uniwersalnych funduszy akcji polskich znajdziemy jeszcze trzy z wynikiem poniżej minus 30 proc. od początku roku. Dwa z nich – Allianz Polskich Akcji oraz Novo Akcji – porównują się z indeksem WIG. Trzeci, Nationale-Nederlanden Akcji (d. MetLife), jako benchmark stosuje 70 proc. WIG20 oraz 30 proc. mWIG40. Fundusz ten zajmuje dość duże pozycje. Numerem jeden na koniec półrocza były walory PZU, stanowiące aż 8,7 proc. portfela. Kolejny był PKN Orlen z 7-proc. udziałem, a jako trzecie KGHM, odpowiadające za 6,3 proc. aktywów.

Indeks WIG20 w benchmarku wcale nie musi jednak oznaczać, że fundusz będzie radził sobie słabo na tle grupy. Z funduszy zarządzanych aktywnie najmocniej do WIG20 porównuje się BNP Akcji, którego benchmark to w 100 proc. indeks dużych spółek. Co ciekawe, jego stopa zwrotu jest o 12,6 proc. wyższa od WIG20. – Benchmarkiem jest WIG20, natomiast strategia funduszu dopuszcza udział spółek z mWIG40 oraz spoza dwóch głównych indeksów – mówi Wojciech Woźniak, analityk z funkcją zarządzającego, BNP Paribas TFI. – Poprzez wybór najlepszych firm spoza głównego warszawskiego indeksu staramy się wygenerować alfę i pobić benchmark. W tym roku szczególnie dobrze na tle indeksu WIG20 prezentują się małe spółki typu value (o silnych fundamentach finansowych i wysokim potencjale dywidendowym), które mamy w tym funduszu przeważone – przyznaje Woźniak. Jak dodaje, drugim czynnikiem, który wpłynął na wyniki, jest dobra selekcja spółek z WIG20, które zachowują się relatywnie lepiej od całego indeksu.

W czołówce grupy uniwersalnej znajdziemy także mBank Innowacji PL z nieco ponad 17-proc. stratą, którego indeks odniesienia składa się w 45 proc. z WIG20, a kolejne 30 proc. to mWIG40. Przypomnijmy, że w sierpniu fundusz ten jako jedyny z grupy finiszował nad kreską. Jak komentował zarządzający Tomasz Kuciński, stopy zwrotu z polskich innowacyjnych spółek poprawiają się, przede wszystkim w relacji do największych państwowych podmiotów. – Wpisuje się to w globalnie poprawiającą się siłę relatywną spółek wzrostowych, co jest wspierane przez powoli zmieniającą się narrację dotyczącą inflacji w Stanach Zjednoczonych – wskazywał zarządzający portfelami BM mBanku. Wśród największych pozycji w aktywach na koniec półrocza znalazły się LiveChat Software (7,27 proc.), XTB (6,53 proc.), Vigo System (6,02 proc.). Co ciekawe, 4,7 proc. aktywów stanowiły walory InPostu, notowanego na giełdzie w Amsterdamie.

Wliczając fundusze z rodziny Beta ETF oraz portfele złożone z kontraktów terminowych, w sumie ponad 30 produktów porównuje się w części bądź w całości z WIG20.

Wartość polskich akcji spadła o 23 proc.

Z opracowania serwisu Analizy Online wynika, że na koniec czerwca wartość akcji firm notowanych na głównym rynku GPW i na NewConnect w portfelach wszystkich funduszy związanych z rynkiem akcji wynosiła 21,7 mld zł, co oznacza, że w pół roku spadła aż o 6,5 mld zł.

Nadal na pierwszym miejscu jest PKO BP, którego papiery warte były łącznie 1,45 mld zł. Pół roku wcześniej było to jednak niemal 2,5 mld zł. Walory PKO BP znalazły się w 255 produktach oferowanych przez TFI. Na drugim miejscu uplasowały się akcje Dino Polska, czyli jednej z najsilniejszych dużych spółek w tym roku. W tym przypadku dynamika spadku wartości akcji sięga 11 proc., do 1,18 mld zł na koniec półrocza. Podium zamykają papiery Pekao, warte blisko 1,1 mld zł, czyli o 28 proc. mniej niż na koniec grudnia 2021 r.

Najbardziej popularnym przedsiębiorstwem spoza WIG20 jest Inter Cars. Wartość akcji dystrybutora części samochodowych sięgała na koniec czerwca 0,53 mld zł i było to o niemal 8 proc. więcej niż sześć miesięcy wcześniej.