Wyceny wielu spółek biją rekordy. Czy mają potencjał do dalszej zwyżki?

Na fali tegorocznej hossy na krajowym rynku akcji przybywa spółek, których kursy wyznaczają szczyty wszech czasów. Inwestorzy doceniają wyniki finansowe tych firm i perspektywy ich poprawy, pozycję na rynku i ofertę produktów, portfel zamówień, a także dywidendy.

Trwająca od wielu miesięcy hossa na warszawskiej giełdzie wyniosła kursy całkiem sporej grupy spółek na historyczne szczyty. W tym roku przybyły kolejne firmy, które mogą się pochwalić rekordowo wysokimi wycenami.

Mocarze w WIG20

Motorem tegorocznej hossy są przede wszystkim największe spółki na czele z przedstawicielami sektora finansowego. W efekcie notowania większości banków w tym roku znalazły się na nowych szczytach. W tym gronie nie lada wyczynem może się pochwalić PKO BP, który po raz pierwszy w historii osiągnął wycenę 100 mld zł, umacniając się na pozycji najbardziej wartościowej polskiej spółki na GPW. Jak wyjaśnia Sobiesław Kozłowski, analityk Noble Securities, wzrost zainteresowania akcjami PKO BP to efekt powrotu zaufania do europejskich banków i rebalancingu portfeli zagranicznych inwestorów. Dla nich szansa na rozejm w wojnie w Ukrainie jest argumentem za zwiększeniem wagi polskich aktywów w portfelach.

– Oczekiwane wysokie stopy dywidend PKO BP poprawiają nastawienie do banku, choć zakładany stabilny zysk netto w kolejnych latach przekłada się na wzrost mnożników wyceny z niskich poziomów. Potencjalne przyspieszenie akcji kredytowej wspierałoby fundamentalne nastawienie do banku, choć czynnikiem ryzyka są wyzwania związane ze sankcją darmowego kredytu czy pomysłami polityków dotyczącymi zwiększenia opodatkowania banków. Reasumując, jeżeli banki europejskie będą drożały, to będzie to wspierało wzrost notowań PKO BP, choć czynnikiem ryzyka jest potencjalna realizacja zysków na akcjach europejskich – wskazuje ekspert.

Hossa nie ominęła także akcji PZU, które w ostatnich miesiącach śrubowały rekordy. Ubezpieczyciel zjednał sobie inwestorów przede wszystkim stabilnie rosnącymi zyskami i atrakcyjną dywidendą.

– PZU to lider polskiego rynku ubezpieczeń i pozostanie najlepszą spółką sektora. Jego wyniki to pochodna dobrej oferty, ale także utrzymujących się wysokich stóp procentowych. Wpływają one korzystnie na rentowność portfela obligacji spółki, ale także wyniki posiadanych banków. To najważniejszy czynnik wpływający na rezultaty i dopóki to się nie zmieni należy oczekiwać dalszych wysokich zysków grupy – uważa Marcin Materna, szef analityków BM Banku Millennium. W jego ocenie nowa strategia i ostatnie zmiany we władzach miały drugorzędne znaczenie dla rynku.

Na wzrostowej fali

Wśród spółek spoza WIG20 rynek wysoko ceni Dom Development. Zdaniem Adriana Górniaka, analityka Ipopemy, chociaż wycena sięga już blisko 6 mld zł, ta spółka wciąż ma wiele do zaoferowania inwestorom. Mimo osłabienia popytu na rynku nowych mieszkań deweloper jest w stanie poprawiać swoje wyniki. – Kurs spółki istotnie zyskał od dołka w sierpniu, na co z pewnością przełożyły się pozytywne odczyty kontraktacji mieszkań, które wyróżniały się na tle mizernego rynku, ale także rosnące wyniki grupy. Pomimo braku przełomu w otoczeniu rynkowym (popyt na mieszkania na szerokim rynku ciągle jest tłumiony wysokim oprocentowaniem kredytów hipotecznych), zarząd zapowiedział, że celem na ten rok będzie dalsza poprawa kontraktacji. Liczy na stabilny popyt na lokale o podwyższonym standardzie i planuje powiększenie oferty – mówi Górniak. Ponadto zauważa, że wsparciem dla bieżącej przedsprzedaży mieszkań jest koncentracja na największych miastach. – Zwracam też uwagę na większy potencjał przekazań lokali w 2025 r. w porównaniu z 2024 r., co z dużą dozą prawdopodobieństwa pozwoli spółce ponownie zwiększyć poziom osiągniętych zysków – dodaje.

Niesłabnącym zainteresowaniem inwestorów cieszą się akcje Rainbow Tours, co sprawia, że kurs nie ma problemów z pokonywaniem kolejnych szczytów, a wycena rynkowa firmy przekroczyła już 2 mld zł. Za touroperatorem przemawiają poprawiające się z roku na rok wyniki, czemu sprzyjał wysoki popyt na wycieczki zagraniczne. – Rainbow Tours to spółka z prawdopodobnie najlepszym obecnie stosunkiem zysku do ryzyka na GPW. Korzysta mocno na rosnących wydatkach na podróże, na które wpływa pozytywnie zarówno rosnąca zamożność polskiego społeczeństwa jak i nadal niski udział osób podróżujących za granice z operatorem (nawet w porównaniu z Czechami). Jej marże pozostają stosunkowo wysokie ze względu na rosnący udział sprzedaży online oraz niskie koszty pracowników, koszty paliwa lotniczego i CO2, a także silnego złotego. To wszystko powinno pozytywnie wpłynąć na wyniki Rainbow w kolejnych kwartałach – uważa Adrian Kowollik, analityk East Value Research. Dodatkowymi czynnikami pozytywnie wpływającym na kurs są rosnące dywidendy i skupy akcji własnych.

Od kilku lat w górę idzie kurs Elektrotimu. Ta elektroinstalacyjna spółka przekonała do siebie inwestorów poprawiającymi się wynikami i coraz grubszym portfelem zleceń. Udało jej się wskoczyć na dużo wyższy pułap przychodów dzięki pozyskaniu kilku wartościowych kontraktów (m.in. budowa zapory elektronicznej na granicy z Białorusią) i dywersyfikacji branżowej klientów. Zbudowała solidny portfel zamówień na kolejne lata, który w połączeniu z perspektywą pozyskania nowych kontraktów w obszarze elektroenergetycznym i obronnym daje nadzieje na podtrzymanie pozytywnego trendu w wynikach.

Na celowniku kupujących od dłuższego czasu są też akcje Newagu. Efektowna zwyżka notowań producenta taboru szynowego na przestrzeni ostatniego roku, wzrost o ponad 200 proc., skutkująca rekordowo wysoką ceną akcji była napędzana rosnącymi oczekiwaniami związanymi z dalszą poprawą wyników. Miniony rok był pod tym względem dla firmy bardzo udany. Firma realizowała kolejne duże kontrakty na dostawę zespołów trakcyjnych, lokomotyw elektrycznych i hybrydowych oraz liczne kontrakty na modernizację i naprawy taboru kolejowego.

Akcje Domu Development w 2023 r. powróciły do trendu wzrostowego. Po ostatnich zwyżkach, które wyniosły kurs na nowe szczyty jest już wyceniany na prawie 6 mld zł. Inwestorów przekonują poprawiające się wyniki dewelopera (2024 r. był dla niego rekordowy pod względem liczby wydanych mieszkań i zysku netto) i atrakcyjna dywidenda.

Akcje Elektrotimu w tym roku kontynuują pozytywny trend, wspinając się nowe szczyty. Hossa spółki zaczęła się ponad dwa lata temu, gdy znacząco rozbudowała swój portfel zleceń i pozbywała się zbędnych aktywów, które ciążyły wynikom, wskakując na dużo wyższy poziom przychodów i zysków.

W 2024 r. kurs Newagu wrócił na wzrostową ścieżkę. Tylko w ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje spółki potroiły swoją wartość. Może się pochwalić efektowną poprawą wyników będącą efektem kontraktów na dostawy, modernizację i naprawy taboru szynowego. Oczekiwania inwestorów dodatkowo podbiły planowane miliardowe inwestycje w polską kolej.

W tym roku zwyżka akcji PKO BP wyraźnie przyspieszyła. Od początku stycznia zdrożały o blisko 30 proc. W ostatnich dniach kurs po raz pierwszy w historii pokonał 80 zł, a wycena przekroczyła 100 mld zł. Bank jest beneficjentem powrotu inwestorów zagranicznych na krajową giełdę, przyciągając ich rekordowymi zyskami i dywidendą.

Kurs PZU pod koniec 2024 r. wrócił na wzrostową ścieżkę, bijąc w tym roku kolejne rekordy. Inwestorzy docenili solidne wyniki ubezpieczyciela, który jest beneficjentem m.in. wysokich stóp procentowych. Inwestorom mogła się spodobać także niedawno ogłoszona ambitna strategia grupy na lata 2025–2027 i perspektywa wyższej dywidendy.

Akcje Rainbow Tours od końca 2022 r. pozostają w wyraźnym trendzie wzrostowym, osiągając w ostatnich dniach po raz pierwszy w historii pułap 150 zł. Tylko w ciągu minionych 12 miesięcy ich wartość podwoiła się, a biorąc pod uwagę okres ostatnich trzech lat, zwiększyła się niemal ośmiokrotnie. Rynek docenił poprawę wyników, czemu sprzyjał popyt na wycieczki zagraniczne.