Maruderzy z grona „misiów”

W ostatnim czasie małe i średnie spółki radzą sobie wyraźnie słabiej niż blue chips. Wzięliśmy na tapetę firmy z mWIG40 i sWIG80, których akcje w tym roku potaniały najmocniej. Czy warto się nimi zainteresować?

Na niechlubnym drugim miejscu znalazła się Neuca. Inwestorzy w ostatnich tygodniach wyprzedawali akcje lidera na krajowym rynku dystrybucji farmaceutyków, po tym jak zarząd obniżył tegoroczną prognozę zysku i poinformował o prowadzonych sporach sądowych.

GG Parkiet

W ostatnich miesiącach małe i średnie spółki prezentują się wyraźnie słabiej niż najwięksi emitenci. Niedawno pisaliśmy o spółkach z mWIG40 i sWIG80, których akcje w tym roku podrożały najmocniej. Tym razem przyjrzeliśmy się firmom, których walory najmocniej potaniały. W tym niechlubnym gronie znalazły się również takie, które jeszcze do niedawna można było zaliczyć do ulubieńców inwestorów.

Dawni ulubieńcy

W tym roku wzięciem nie cieszą się również papiery Medicalgorithmics. Telemedyczna spółka w I półroczu koncentrowała się na przenoszeniu klientów firmy AMI do amerykańskiej spółki zależnej Medi-Lynx, przez co nie mogła się rozwijać organicznie – a to wpłynie negatywnie na wyniki.

GG Parkiet

W ostatnich latach dużym wzięciem cieszyły się walory Neuki i Medicalgorithmics.

W II kwartale operator telekomunikacyjny zanotował słabsze wyniki – miał 15,2 mln zł skonsolidowanego zysku netto wobec 23,7 mln zł zysku rok wcześniej. W ostatnich latach Netia wypłacała hojne dywidendy, jednak jej potencjał w tym względzie może się wyczerpywać.

GG Parkiet

Od niedawna nastawienie do lidera na krajowym rynku dystrybucji leków wyraźnie się jednak zmieniło. W połowie lipca zarząd Neuki obniżył tegoroczną prognozę zysku netto bez zdarzeń jednorazowych o 15 mln zł, do 100 mln zł (w 2016 r. grupa zarobiła na czysto 111,7 mln zł). Niedawno poinformował również o prowadzonych postępowaniach sądowych na kwotę 110 mln wytoczonych przez byłego kontrahenta. W reakcji na te informacje kilka dni temu analitycy DM PKO BP obniżyli wycenę akcji z 400 zł do 300 zł i zalecili ich sprzedaż. W środę walory kosztowały 280 zł. Broker szacuje, że Neuca zrealizuje obniżoną prognozę i zarobi bez zdarzeń jednorazowych 101 mln zł. – W ramach dywersyfikacji biznesu Neuca buduje trzecią nogę opartą na telemedycynie, badaniach klinicznych oraz rozwija nowe projekty, jak Diabdis (system służący do monitorowania glikemii u cukrzyków – red.) czy platforma zamówień aptecznych. Jednak ze względu na wciąż wczesną fazę rozwoju pozytywnego wpływu na wyniki spodziewamy się najwcześniej w 2019 r. – mówi Adrian Skłodowski, analityk DM PKO BP. Wydaje się zatem, że obniżenie rekomendacji przez kolejnych analityków jest jedynie kwestią czasu.

W tym roku kiepsko radzi sobie również Trakcja, której walory obecnie kosztują 12,7 zł. W wydanej pod koniec czerwca rekomendacji analitycy Noble Securities DM podnieśli cenę docelową akcji budowlanej firmy do 15,7 zł z 14,9 zł, ale obniżyli rekomendację do „trzymaj” z „akumuluj”.

GG Parkiet

W tym roku kiepsko wyglądają również notowania Medicalgorithmics, który posiada system do zdalnego monitorowania zaburzeń pracy serca. Spółka w pierwszych miesiącach roku koncentrowała się na przenoszeniu wszystkich klientów firmy AMI do spółki zależnej Medi-Lynx, przez co nie mogła skupiać się na rozwoju organicznym. To będzie widoczne w rezultatach. Telemedyczna firma w II kwartale złożyła blisko 29,1 tys. wniosków o płatność od ubezpieczycieli za wykorzystywanie jej systemu. – Szacujemy średnią wartość wniosku na około 540 USD i na tej podstawie prognozujemy 58 mln zł skonsolidowanej sprzedaży i 46 mln zł kosztów operacyjnych. W efekcie oczekujemy wyniku EBITDA na poziomie 16 mln zł (wzrost o 21 proc. r./r.) – podają analitycy DM BOŚ.

Od początku stycznia najmocniej z sWIG80 potaniały akcje PBG. Tak wyraźna przecena to pokłosie tąpnięcia kursu sprzed kilku dni, gdy do obrotu weszło 777 mln akcji serii H objętych przez wierzycieli budowlanego koncernu w ramach układu. Stanowią one aż 97 proc. kapitału spółki.

GG Parkiet

Zarząd firmy zaznacza jednak, że zainteresowanie jego usługą w USA rośnie, co powinno mieć pozytywny wpływ na wyniki finansowe za III i IV kwartał.

Netia łakomym kąskiem?

Powodów do zadowolenia nie mają posiadacze walorów Briju. Jubilerska spółka w ostatnich miesiącach notuje bardzo słabe wyniki. Według szacunków zarządu od stycznia do czerwca grupa miała tylko 50,6 mln zł przychodów ze sprzedaży, o 85,6 proc. mniej niż przed rokiem.

GG Parkiet

Pod presją podaży są również notowania Netii. Konrad Księżopolski, dyrektor działu analiz giełdowych Haitong Banku, zwraca uwagę, że słabość kursu telekomunikacyjnego operatora to efekt kilku czynników: zmian w zarządzie w istotnym dla spółki momencie, rozpoczęcia dużych inwestycji w sieć NGA oraz ograniczonych perspektyw poprawy wyników i w konsekwencji mniejszego potencjału do wypłacania sowitych dywidend w przyszłych latach.

Notowania Groclinu znajdują się znajdują się w długoterminowym trendzie spadkowym. Niedawno zarząd poinformował o planach emisji do 4 mln akcji. Środki pozyskane z tego tytuły będą przeznaczone na rozwój i akwizycje. Obecnie kapitał zakładowy dzieli się na blisko 11,6 mln akcji.

GG Parkiet

– Uchwalenie w tym roku zdecydowanie wyższej dywidendy, niż proponował zarząd, z jednej strony pozwoliło Netii utrzymać jedną z wyższych stóp dywidendy wśród spółek GPW, ale z drugiej strony wypłata na tym poziomie wyczyści kapitały możliwe do przeznaczenia na dywidendę. To naturalnie oznacza pytanie o wysokość dywidend w przyszłości, gdyż przy braku kapitałów będą one musiały być uzależnione od zysku netto, a ten na razie jest zdecydowanie niższy niż poziomy dywidend z lat poprzednich – komentuje Księżopolski. – Te czynniki ciążą notowaniom Netii. Natomiast nie wszystkie z nich mają wpływ na wycenę fundamentalną, która w mojej ocenie robi się powoli atrakcyjna. Netia była i jest postrzegana jako potencjalny podmiot do przejęcia w przypadku konsolidacji rynku telekomunikacyjnego w Polsce i tutaj ukryta jest potencjalnie największa wartość – dodaje. Zaznacza, że dzisiejsza cena może być okazją raczej dla inwestorów długoterminowych.

Słabe wyniki ciężarem

Akcje ZPUE mocno tracą od początku maja. Producent urządzeń elektrycznych w ostatnich latach regularnie dzielił się zyskami z akcjonariuszami. W 2016 r. na jedną akcję przypadało 14,35 zł dywidendy, co przełożyło się na 3,6-proc. stopę. W tym roku dywidenda nie zostanie wypłacona.

GG Parkiet

Ze względu na słabe rezultaty z działalności zagranicznej kiepskie wyniki finansowe w I kwartale zanotowała Trakcja. Krzysztof Pado, analityk DM BDM, spodziewa się, że wyniki w II i III kwartale wciąż będą rozczarowujące. – Zakładam, że dopiero od IV kwartału spółka wejdzie na ścieżkę ich poprawy. Dotychczas Trakcja zdobyła relatywnie mało kontraktów kolejowych finansowanych z obecnej perspektywy unijnej na tle swojej konkurencji. W dłuższym terminie może to jednak wyjść firmie na dobre. Do rozdysponowania pozostała nadal ponad połowa budżetu PKP PLK do 2023 r., a w ostatnich przetargach konkurencja nie jest już tak agresywna jak rok temu. Spodziewam się także, że z czasem nastąpi ożywienie na rynkach bałtyckich. Podobnie jak rok wcześniej w Polsce, wybory z 2016 r. na Litwie przełożyły się na opóźnienia w procesach przetargowych – zaznacza Pado.

Kiepskie wyniki zepchnęły w dół również notowania Briju i Biotonu. W I kwartale producent insulin miał 10,8 mln zł straty netto wobec 1,4 mln zł zysku przed rokiem. Z kolei według szacunkowych danych zarządu jubilerska firma w I półroczu zanotowała tylko 50,6 mln zł sprzedaży, o 85,6 proc. mniej niż rok wcześniej.

W ostatnich dniach wyraźnie taniały akcje Groclinu, po tym jak spółka poinformowała o planach emisji do 4 mln nowych akcji. Do tej pory zarząd producenta poszyć i akcesoriów samochodowych był uprawniony do emisji niemal 3,5 mln akcji. Pozyskane pieniądze będą przeznaczone na rozwój i akwizycje.

Na tegoroczną wyraźną przecenę akcji CI Games duży wpływ miała z kolei kiepska sprzedaż gry „Sniper Ghost Warrior 3". Skłoniło to spółkę do rezygnacji z produkcji wysokobudżetowych gier – chce się ona skupić na mniejszych projektach.

Z kolei spadek kursu ZPEU wynika m.in. z rozczarowania inwestorów brakiem wypłaty dywidendy. W ostatnich latach producent urządzeń elektrycznych zyskami dzielił się regularnie.