Kernel. Co się działo na walnym zgromadzeniu

Część akcjonariuszy podtrzymuje, że grudniowe WZ było fikcją. Co do sierpniowych obrad nie ma już takich wątpliwości. Jak zakończy się batalia o wycofanie spółki z GPW?

Już od ponad roku trwa walka o wycofanie Kernela z giełdy. Jedną z opcji przełamania impasu jest ogłoszenie kolejnego wezwania. Dominujący akcjonariusz, Namsen, zasygnalizował na łamach „Parkietu”, że rozważa tę opcję. Kluczowa będzie cena. Miałaby bazować na wartości godziwej ustalonej przez międzynarodową firmę z wielkiej czwórki.

WZ się odbyło

Działania Kernela i wiodącego akcjonariusza budzą kontrowersje (GPW uznała zeszłoroczną emisję akcji za naruszającą zasady ładu korporacyjnego). Grupa akcjonariuszy mniejszościowych, reprezentowanych przez Rafała Rzeszotarskiego i wspieranych przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych, dochodzi swoich roszczeń w sądzie w Luksemburgu.

– Monitorujemy temat Kernela, będziemy też działać między innymi w kierunku zmiany przepisów o wezwaniach na akcje spółek zagranicznych – informuje Michał Żuławiński, ekspert stowarzyszenia.

W tym tygodniu odbyło się walne zgromadzenie akcjonariuszy Kernela, które decydowało w sprawie uchwał będących de facto przedmiotem obrad z grudnia 2023 r. Sęk w tym, że zdaniem części inwestorów mniejszościowych grudniowe obrady się nie odbyły (spółka zaprzecza). Teraz już nie ma takich wątpliwości.

– Byłem w Luksemburgu i walne się wreszcie odbyło. Obecny był jeden z członków rady dyrektorów, a nawet przedstawiciele audytora. Co więcej, jeszcze przed walnym spółka opublikowała odpowiedzi na część pytań zadanych przez akcjonariuszy, w tym również moich – informuje Rzeszotarski. Dodaje, że co do odpowiedzi na poszczególne pytania nie wszystkie są zgodne z rzeczywistością, jednak dobre chociaż to.

– Podczas walnego również zadawałem pytania oraz zgłosiłem wniosek do protokołu, aby te dodatkowe pytania oraz odpowiedzi zostały opublikowane przez spółkę w formie Q&A. Liczę, że tak się stanie. Krok po kroku Kernel zaczyna stosować się do jakichś chociaż minimalnych standardów corporate governance, których można wymagać od tak dużej spółki publicznej – ocenia Rzeszotarski.

Ile warte są akcje?

Namsen, czyli firma kontrolowana przez Andrija Werewskiego, ma ponad 94 proc. akcji Kernela. W zeszłorocznym wezwaniu oferowała 18,5 zł za walor. Obecnie kurs wynosi 12,5 zł. Grupa wspomnianych akcjonariuszy mniejszościowych (kontrolujących około 0,4 proc. akcji) ocenia, że akcje są warte dużo więcej. Wskazują, że na dzień 31 marca 2024 r. wartość księgowa na akcję to ponad 26 zł.

– Wycena ta jest całkowicie nierealistyczna, zwłaszcza biorąc pod uwagę trwającą wojnę w Ukrainie i związane z nią znaczne ryzyko operacyjne.

Namsen chętnie sprzedałby swoje akcje Kernela po 26 zł, gdyby ktoś złożył taką ofertę – mówiła w niedawnej rozmowie z „Parkietem” Alla Olenchenko, reprezentująca firmę Namsen. Z tymi słowami polemizują akcjonariusze mniejszościowi.

– Mówiąc o tym, że Namsen bardzo chętnie sam sprzedałby akcje Kernela po 26 zł, przedstawiciele Werewskiego manipulują. Namsen zakupił prawie 213 mln akcji po cenie 1,15 zł podczas „emisji” – celowo użyty jest tu cudzysłów – której jedynym celem było rozwodnienie mniejszościowych akcjonariuszy – wskazuje Rzeszotarski. Dodaje, że nikt z akcjonariuszy mniejszościowych (w tym z grupy, która jest stroną pozwu) nie był w stanie zapisać się w ramach tej „promocyjnej emisji dla swoich”.

– Wielu akcjonariuszy, którzy do mnie dzwonią czy piszą, kupowało akcje Kernela na GPW po 40–50 zł. Kernel i Namsen wielokrotnie takie osoby nazywały spekulantami czy szantażystami, co jest bardzo krzywdzące i niesłuszne – reasumuje Rzeszotarski.

Wycena Kernela na GPW wynosi obecnie 3,7 mld zł.