BDM: akcje Agory zyskają dzięki M&A i kinom

Przejęcie biznesu Clear Channel przez właściciela RMF w Europie, wystawienie na sprzedaż Stroera i dobre wyniki kin to wg analityka dobre wiadomości dla udziałowców Agory.

Agora, właściciel sieci kin Helios i firmy reklamy zewnętrznej AMS na poniedziałkowej sesji cieszy się relatywnie dużym powodzenie wśród giełdowych inwestorów w Warszawie. Kurs akcji spółki kierowanej przez Bartosza Hojkę rośnie o kilka procent (maksymalnie wynosił do godz. 14ej 10,88 zł), podczas gdy główne indeks warszawskiej giełdy zniżkują. 

Bauer kupuje Clear Channel, Stroer na sprzedaż, a wycena Agory w górę?

Akcje Agory mogą zyskiwać dzięki informacjom z jej otoczenia biznesowego – uważa Maciej Bobrowski, analityk domu maklerskiego BDM. Bobrowski dziś po godz. 11ej opublikował notatkę na ten temat.

Informacje, które ma na myśli analityk to transakcje fuzji i przejęć w segmencie reklamy zewnętrznej oraz szacunkowe dane nt. wyników kin w Polsce w ostatnim kwartale 2024 roku. Agora działa w obu branżach.

Pod koniec ubiegłego tygodnia Grupa Bauer Media, w Polsce właściciel m.in. radiowej Grupy RMF, ogłosiła zawarcie umowy ws. przejęcia europejskiej części Clear Channel (Europe–North). Dotyczy to także Channel Poland, a jest to jedna z trzech największych firm specjalizujących się w reklamie zewnętrznej w Polsce po AMS i niemieckim Stroerze.

Kupujący – Bauer Radio Ltd. – zapłacić ma 625 mln dol. w gotówce za aktywa przynoszące w skali roku 97 mln dol. EBITDA. Jak wylicza Maciej Bobrowski, tym samym zapłaci 6,5-krotność EBITDA.

Transakcja Bauer Media i Clear Channel wymagać będzie zgód urzędów antymonopolowych. Jej finalizacja przewidziana jest na ten rok, ale nie sprecyzowano ile mogą potrwać wymagane przepisami procedury.

Maciej Bobrowski zwraca uwagę, że Amerykanie sprzedają biznes w Europie z powodu wysokiego zadłużenia, które zamierzają częściowo spłacić dzięki transakcji.

BDM: istotny impuls dla przyszłego potencjału wartości rynkowej

Analityk wskazuje też, że nie oni jedni wystawili swój biznes na sprzedaż. W piątek niemiecka grupa Stroer podała, że jego właściciele prowadzą rozmowy z zainteresowanymi inwestorami nt. sprzedaży aktywów z obszaru reklamy zewnętrznej i treści cyfrowych. „W komunikacie zwrócono uwagę, że otrzymane oferty znacznie przekroczyły obecną kapitalizację rynkową Ströer” – zauważa Bobrowski i powołuje się na agencję Bloomberg, wg której właściciele Stroera dążą do uzyskania wyceny w wysokości około 4 mld euro.

Specjalista szacuje, że skorygowana EBITDA segmentów, które potencjalnie mogą pójść pod młotek (reklamy zewnętrznej – OOH - oraz Digital &Dialog Media) w 2024 roku mogła wynieść powyżej 575 mln euro.

”Tym samym mnożnik potencjalnej transakcji może być powyżej wartości za jaką sprzedaje Clear Channel Outdoor Holdings swój segment Europe-North” – konkluduje Bobrowski.

Analityk BDM ocenia, że segment OOH Agory może w 2024 r. wykazać 68 mln zł EBITDA (wg. IFRS16) i odpowiadać za około 27 proc. skorygowanego wyniku grupy.

„Symulacja wykorzystująca mnożnik 6,5x EBITDA dla oceny wartości segmentu reklama zewnętrzna Agory w oparciu o przytoczone transakcje M&A wskazuje na bardzo istotny impuls dla przyszłego potencjału wzrostu wartości rynkowej Agory” – napisał analityk nie precyzując co dokładnie ma na myśli.

Wyniki kin w 2024 roku lepsze od oczekiwań

„Odczucie wskazujące na bardzo duże dyskonto względem grupy porównawczej widoczne w obecnej cenie rynkowej Agory mamy również, gdy oceniamy wyniki i potencjał segmentu film i książka” – dodał.

„Na podstawie naszych szacunkowych danych frekwencja w kinach w minionym czwartym kwartale 2024 okazała się prawdopodobnie ponad 11,5 proc. wyższa niż w IV kw. 2023 r. Tym samym, w skali całego 2024 roku (według naszych symulacji) łączna frekwencja w kinach mogła być powyżej odczytów z 2023 roku” – ocenił Bobrowski.

Miesiąc temu, 13 grudnia 2024 r. BDM obniżyło cenę docelową dla akcji Agory z 14,6 zł do 13,59 zł.

Analityk przypomina dziś, że wówczas zakładał iż kina Helios zanotują w IV kw. ub.r. 5-proc. wzrost sprzedaży biletów. „Zatem nasze zaktualizowane spojrzenie wskazuje, że dotychczasowe podejście mogło być zbyt zachowawcze” - konkluduje.

O tym, że 2024 r. mógł być lepszy dla kin niż rok 2023 szef sieci Helios, Tomasz Jagiełło mówił pod koniec grudnia.