Faworyci do skokowej poprawy wyników kwartalnych

Przy okazji publikacji raportów finansowych za I kwartał analitycy podpowiadają, w których spółkach z warszawskiej giełdy spodziewają się najbardziej efektownej poprawy wyników rok do roku.

Sezon publikacji raportów spółek z GPW już wystartował, ale ich wysyp dopiero nastąpi. Sprawdzamy, które firmy niefinansowe nie powinny mieć problemów z poprawą rezultatów sprzed roku, mogąc nawet się pokusić o sprawienie pozytywnej niespodzianki.

Z przewidywań analityków DM BOŚ wynika, że w I kwartale br. nie należy jeszcze się obawiać spowolnienia tempa wzrostu zysków spółek mimo nie najniższej bazy wynikowej sprzed roku. Ich prognozy zakładają poprawę powtarzalnego kwartalnego wyniku operacyjnego i wyniku netto odpowiednio o ok. 58 proc. i ok. 51 proc. w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku. Pogorszenia zysków spodziewają się w przypadku sektora dóbr konsumpcyjnych, deweloperów mieszkaniowych, sprzętu komputerowego i nieruchomości, natomiast sektory budowlany, ochrony zdrowia i TMT powinny wygenerować zbiorcze zyski zbliżone do ubiegłorocznych. Pozostałe sektory powinny zwiększyć rok do roku swoje zyski, a najszybszego tempa wzrostu spodziewać się można w sektorze wydobywczym (trzycyfrowy wzrost), paliwowym, chemicznym oraz dóbr podstawowych.

Wynikowe żniwa

Bardzo udany okres mają za sobą spółki wydobywcze. Najbardziej efektowna poprawa rezultatów spodziewana jest w JSW, która przed rokiem miała stratę już na poziomie wyniku operacyjnego. Od tamtej pory otoczenie węglowej spółki zmieniło się diametralnie, co znalazło odzwierciedlenie w jej wysokich zyskach, szacowanych w I kwartale br. przez biura maklerskie na ok. 2,6 mld zł wyniku EBITDA i ponad 1,8 mld zł zysku netto.

GG Parkiet

Z kolei wysokie notowania ropy i gazu miały pozytywne przełożenie na wyniki PGNiG, oznaczając wzrost zysków z ich wydobycia. – Ryzyko zmniejszonych dostaw gazu ze Wschodu, wraz ze skutkami pandemii i trudnością ze zbilansowaniem rynku przez większy import LNG, spowodowały istotne zwyżki cen gazu w Europie, na czym korzysta segment upstreamu, zwłaszcza po zakupie złoża Ineos – zauważa Michał Kozak, analityk Trigon DM. Ze średniej z prognoz analityków wynika, że gazowy gigant mógł podwoić wynik EBITDA sprzed roku, a zysk netto mógł poprawić o ponad 60 proc.

Efektowna poprawa spodziewana jest w Cognorze, który jest beneficjentem bardzo dobrej koniunktury na rynku stali. Na skutek agresji Rosji na Ukrainę jej ceny znów mocno rosły. – Odcięcie dostaw stali z Rosji, Ukrainy i Białorusi w znacznym stopniu ograniczyło dostępność stopu w Europie. Mniejsza podaż dotyczyła nie tylko wyrobów gotowych, ale głównie półproduktów i wsadu hutniczego, skutkując wzrostem cen produkcji stali i finalnie gwałtownym wzrostem cen końcowych produktów. Otoczenie to sprzyjało wynikom finansowym Cognora – wyjaśnia Antoni Kania, analityk BM mBanku. W I kwartale oczekuje rok do roku podwojenia wyniku EBITDA i potrojenia zysku netto spółki.

W równie komfortowej sytuacji znalazł się Stalprodukt. – Po wybuchu wojny w Ukrainie ceny stali (blachy HRC) wzrosły o ok. 50 proc. (blisko 60 proc. w przypadku profili), co w relacji do ubiegłorocznych poziomów oznacza wzrost cen ponadtrzykrotnie. Znaczący wzrost notowań profili będzie miał istotny wpływ na wyniki segmentu w I kwartale 2022 r., szczególnie że w IV kwartale spółka zrealizowała niski wolumen sprzedaży i miała wypełniony magazyn – uważa Krystian Brymora, analityk DM BDM. – Liczymy więc na rekordowe wyniki segmentu na poziomie 70–80 mln zł EBITDA vs 24 mln zł przed rokiem. EBITDA grupy powinna przekroczyć 200 mln zł – przewiduje.

Korzystny wzrost cen

W otoczeniu wysokiej inflacji spora grupa spółek nie ma większych problemów z podnoszeniem cen produktów, co nierzadko ze sporą nawiązką pozwala zneutralizować wpływ rosnących kosztów na wyniki. Efekt znaczących podwyżek cen będzie solidnym wsparciem dla wyników Grupy Azoty. – Zwracamy uwagę, że przy dalszych podwyżkach cen nawozów/chemikaliów po wybuchu wojny w Ukrainie (Rosja to nawet 60 proc. światowego rynku saletry amonowej, która stanowi ok. 15 proc. przychodów grupy) i ustabilizowaniu się gazu w marcu I kwartał ma nawet potencjał na przebicie rekordowej EBITDY z IV kwartału 2021 r., gdy wyniosła 887 mln zł – ocenia Brymora.

GG Parkiet

Korzystne otoczenie było wsparciem dla wyników dystrybutorów części samochodowych, co będzie miało pozytywne przełożenie na wyniki Auto Partnera. – Mimo wysokiej bazy roku ubiegłego przychody w I kwartale wzrosły o blisko 35 proc. r./r. Spodziewamy się co najmniej utrzymania rentowności z ostatnich kwartałów, dla której wsparciem jest utrzymanie wysokich stanów magazynowych w otoczeniu rosnących cenników. Jednocześnie rosnąca skala działalności oraz podwyżki cen powinna zrównoważyć rosnące koszty, m.in. logistyki – oczekuje Adam Anioł, analityk BM BNP Paribas. – Efekt dźwigni operacyjnej oraz wzrost udziału eksportu powyżej 50 proc. przychodów powinny wspierać dalszy dynamiczny wzrost wyników w kolejnych kwartałach – dodaje.

Problemów z poprawą wyników rok do roku nie powinien mieć Tim, czego zapowiedzią są rewelacyjne wyniki sprzedaży za ten okres (wzrost przychodów ok. 50 proc. r./r.). – Nadal motorem napędowym pozostaje kanał e-commerce i wzrost liczby klientów. Wzrost poziomu sprzedaży to także efekt podwyżek cenników od dostawców, które Tim przekłada na klientów. Stąd spodziewamy się utrzymania rentowności na poziomie marzy brutto na sprzedaży z poprzednich okresów, co dzięki dźwigni operacyjnej powinno przełożyć się na istotną poprawę wyniku netto – oczekuje Anioł.

Wyniki spółek pod coraz większym wpływem dynamicznie zmieniającego się otoczenia

Sobiesław Kozłowski dyrektor departamentu analiz i doradztwa Noble Securities

Generalnie, po 24 lutego i dynamicznych podwyżkach stopy procentowej przez RPP i sygnalizowanych przez Fed, wyniki za I kwartał mają charakter bardziej historyczny niż zazwyczaj i na konferencjach wynikowych czy komentarzach do wyników aktualnie kluczowym aspektem będzie komentarz dotyczący perspektyw i czynników ryzyka. Tak jak pokazuje szybki monitoring NBP, powszechnym wyzwaniem jest presja płac, wyzwania w logistyce wynikające ze skracania czy załamywania się łańcuchów dostaw czy wzrost kosztów energii i komponentów. W powyższym środowisku silne wyniki pokazują banki, choć na notowania wpływają nastroje w zakresie wyniku odsetkowego skorygowanego o wsparcie dla kredytobiorców. Mocne wyniki powinny nadal pokazywać spółki stalowe (ograniczona podaż z Rosji) czy energetyczne – wysokie notowania gazu naturalnego w Europie sprzyjają generacji prądu z węgla – pomimo wysokich notowań uprawnień do emisji CO2. Wysokie notowania papieru sprzyjają wynikom spółek papierniczych, natomiast niedobór nawozów, przy wysokich cenach płodów rolnych, sprzyja wynikom spółek nawozowych.

Poprawa wyników uzależniona od skali wprowadzanych podwyżek cen

Seweryn Masalski dyrektor inwestycyjny, MM Prime TFI

Pierwszy kwartał 2022 roku to w większości okres poprawy wyników spółek w porównaniu z rokiem poprzednim, przede wszystkim z racji tego, że w 2021 r. mieliśmy do czynienia z kolejnymi falami pandemii. Od tego czasu obserwowaliśmy silne odbicie gospodarcze, wspomagane stymulacją fiskalną i monetarną. Przy ograniczonych mocach produkcyjnych i korkującej się logistyce doprowadziło to do wystrzału inflacji. Zaostrzanie polityki pieniężnej jeszcze nie doprowadziło do schłodzenia koniunktury. Najbardziej spektakularne wzrosty wyników, nawet ponad 100-procentowe, dotyczą branż wydobywczej, paliwowej i chemicznej. Wynika to z szybujących cen surowców i produktów chemicznych, w tym nawozów. Wyniki istotnie także poprawiają banki dzięki wyższym stopom procentowym. Istotny wzrost dotyczy też branży IT, na usługi i produkty informatyczne popyt wciąż rośnie. Niewielka poprawa lub nawet pogorszenie wyników dotyczy tych sektorów, gdzie trudno o przeniesienie rosnących kosztów na klientów – dotyczy to telekomunikacji, energetyki i budownictwa.