Będzie wielka fuzja węglowa?

Jeśli nie powiedzie się emisja obligacji o wartości miliarda złotych Katowickiego Holdingu Węglowego, resort gospodarki nadzorujący branżę będzie rozważał połączenie KHW z Jastrzębską Spółką Węglową – ustalił „Parkiet”.

Katowicki Holding Węglowy wciąż nie uruchomił programu emisji obligacji wartego 1 mld zł. Miesiąc temu wiceminister gospodarki Tomasz Tomczykiewicz mówił „Parkietowi", że ma dla spółki plan B, jeśli emisja się nie uda. Z naszych informacji wynika, że to zakup KHW przez JSW.

Walka o sprzedaż obligacji

– Na dziś nie chciałbym zajmować stanowiska w tej sprawie. Zakończyliśmy negocjacje z bankami dotyczące obligacji. Teraz potrzebna jest zgoda WZA na emisję. Jeśli ona by się nie powiodła, wtedy będziemy się zastanawiać, co dalej – powiedział „Parkietowi" Roman Łój, prezes Katowickiego Holdingu Węglowego. 20 kwietnia rada nadzorcza ma zaopiniować wniosek zarządu na WZA o zgodę na emisję obligacji.

Finansowanie dla KHW organizuje od kilku miesięcy Icentis Igora Chalupca, byłego prezesa Orlenu. Z naszych informacji wynika, że robi wszystko, by program się powiódł, bo jeśli nie ruszy, Icentis nie dostanie nic, a gdy się uda – do firmy trafią 3?mln zł.

Nadzorujące górnictwo Ministerstwo Gospodarki i tak szuka już awaryjnego rozwiązania. KHW przyznaje bowiem, że tegoroczne wydobycie, z powodu kłopotów pożarowych w kopalniach Wujek (ta kopalnia ma już 170 mln zł straty operacyjnej, zarząd pracuje nad specjalnym programem dla niej, w ostateczności byłoby możliwe nawet jej zamknięcie) i Mysłowice-Wesoła, może być niższe o ok. 0,5 mln ton, choć 2011 r. był pierwszym, w którym holdingowi udało się zatrzymać spadek produkcji. Taki spadek wydobycia to o ok. 150 mln zł mniejsze przychody. Równocześnie KHW chce w tym roku wydać na inwestycje 690 mln zł. Pytanie tylko, skąd je wziąć. Przeterminowane długi to wciąż znacznie ponad 100 mln zł.

W 2011 r. Ministerstwo Gospodarki szukało już finansowania dla KHW. Planowało wówczas połączenie eksportera węgla, Węglokoksu i KHW, jednak to nie wyszło – także przez opór związków zawodowych. Połączenie KHW z Kompanią Węglową, największą spółką branżową w Unii Europejskiej, nie wchodzi w grę. Po pierwsze, Kompania też dopiero wychodzi na prostą (spłaca nadal długi przejęte po spółkach, z których została utworzona w 2003 r.), a po drugie, nie zgodziłby się na to UOKiK. Obie spółki produkują węgiel energetyczny. Ale JSW to największy w UE producent węgla koksowego (baza do produkcji stali), więc byłoby łatwiej. KHW to spółka Skarbu Państwa, a w JSW państwowy właściciel ma ponad 50 proc. udziałów. Wniesienie KHW aportem byłoby niemożliwe, m.in. ze względu na prywatnych właścicieli JSW. Ale kupno? – JSW ma na kontach kilka miliardów złotych, może się też zadłużyć – mówi nam osoba z branży.

Zarząd JSW nie dostał oferty

Jarosław Zagórowski, prezes JSW, powiedział „Parkietowi", że nikt nie przedstawił oficjalnych planów ewentualnego połączenia w jakiejkolwiek formie. – Jeżeli takie plany by powstawały, trzeba by się zastanowić, jak przyjęliby je inwestorzy. Jesteśmy spółką giełdową. Kluczowe pytanie, na które trzeba by odpowiedzieć, to jak by to wpłynęło na wartość JSW i jak oceniliby to akcjonariusze – mówi Zagórowski. Przedstawiciele funduszy mających akcje JSW nie chcieli komentować projektu. – Zawsze jest pytanie, za ile i po co – powiedział jeden z nich. Minister Tomczykiewicz i resort nie skomentowali sprawy.

– W mojej ocenie zakup KHW przez JSW nie byłby korzystnym rozwiązaniem – mówi Krzysztof Zarychta, analityk DM BDM. – KHW ma swoje problemy, a trzeba przejmować to, co jest atrakcyjne. Na dziś holding prawdopodobnie nie ma za wiele do zaoferowania, więc przedłuża się szukanie finansowania – dodaje. Zauważa, że JSW to świeża grupa węglowo-koksowa. – Oni jeszcze sami muszą zrobić w niej porządek, dlatego kolejne przejęcie, i to tak dużego podmiotu jak KHW, nie byłoby korzystne – tłumaczy. Przypomina, że JSW ma plan inwestycyjny, na który potrzeba 1,5 mld zł rocznie. Dodaje, że gdyby ktoś podjął decyzję o połączeniu, byłaby to decyzja?polityczna, a nie ekonomiczna.

[email protected]