Zagranica negatywnie o zmianach w Enerdze

Mniejszościowi inwestorzy się obawiają, że gdańska spółka będzie mniej warta po połączeniu z inną grupą z sektora.

Podczas poniedziałkowej sesji akcje gdańskiego koncernu odrobiły tylko część strat z czwartku. Wtedy – pierwszego dnia po ogłoszeniu informacji o rewolucyjnych zmianach w zarządzie Energi – kurs spadł aż o 7 proc. Wczoraj odbił zaledwie o 0,76 proc.

Poniedziałkowa delikatna zwyżka notowań to reakcja na uspokajający rynek komunikat o tym, że nowe władze z Andrzejem Tersą na czele zamierzają kontynuować politykę dywidendową. Zresztą Paweł Puchalski, szef działu analiz giełdowych DM BZ WBK wskazywał, że kurs powinien wrócić do wcześniejszych poziomów po takich zapewnieniach.

Rozczarowanie zagranicy

Jednak inwestorzy zagraniczni, którzy posiadają około 60 proc. akcji pozostających w wolnym obrocie, tak naprawdę nie obawiali się zmiany polityki dywidendowej. Odpowiadając na nasze pytanie argumentowali, że jej beneficjentami są zarówno Skarb Państwa, jak i akcjonariusze mniejszościowi. Nie zmienia to faktu, że z rozczarowaniem przyjęli zmiany we władzach.

Jeden z nich wskazuje, że to były szef Energi Mirosław Bieliński oraz odpowiedzialny wcześniej za jej finanse wiceprezes Roman Szyszko są autorami ostatnich sukcesów spółki. Wskazuje przy tym zarówno rosnące zyski spółki, sowicie rozdzielane między akcjonariuszy, jak też na wzrost kursu od momentu giełdowego debiutu w grudniu 2013 r.

Inny zwraca uwagę na lepsze na tle konkurencyjnych firm zarządzanie siecią oraz inwestycje prowadzące do wzrostu jej wartości m.in. w inteligentne liczniki.

Negatywnie o konsolidacji

Na takie postrzeganie zmian w zarządzie – jak mówią – wpływa dalszy los Energi. Chodzi o plan łączenia spółek sektora energetycznego, który kilka miesięcy temu zapowiedział główny akcjonariusz. – Nie ma potrzeby łączenia Energi z innymi firmami z sektora. Tak naprawdę regulowane aktywa dystrybucyjne należące do tej spółki są dziś warte więcej samodzielnie, niż gdyby były one niewielką częścią dużej grupy, takiej jak PGE – twierdzi David Maywald, starszy analityk inwestycyjny w funduszu RARE Infrastructure, który zarządza portfelem aktywów o wartości 10,8 mld dolarów na całym świecie.

Jego zdaniem niższy koszt kapitału aktywów regulowanych, pozwoliłby Skarbowi Państwa sprzedać pozostające w jego portfelu ponad 51 proc. po atrakcyjnej cenie wobec obecnej ceny rynkowej. Do zamknięcia tego wydania przedstawiciele MSP nie udzielili komentarza. Bezpośrednio po ogłoszeniu zmian w zarządzie Energi rzeczniczka MSP Agnieszka Jabłońska-Twaróg mówiła nam, że Skarb nadal opowiada się za konsolidacją sektora, ale nie chce łączyć tego z trwającym dziś procesem naprawy sytuacji w spółkach branży górniczej.

Wyczerpany potencjał

Co do planów strategicznych nowy zarząd Energi jeszcze się nie wypowiedział. Szczegółowe plany władz poznamy w ciągu najbliższych tygodni. Wielu analityków z naszych domów maklerskich obserwujących firmy energetyczne nie chciało komentować zmian w zarządzie spółki pod nazwiskiem, tłumacząc się polityką korporacyjną. Zwracają jednak uwagę na to, że kurs gdańskiej grupy nie ma już szans na powrót do wcześniejszych poziomów, nawet 27 zł. – Po pierwsze dlatego, że jeszcze tylko 5 maja inwestorzy mogą kupować akcje Energi z prawem do dywidendy w wysokości 1,44 zł na akcję. Dzień później nastąpi odcięcie. Co więcej, ten rok nie będzie już dla ostrołęckiej elektrowni Energi tak dobry jak ubiegły. Spółka będzie miała też w przyszłości niższe wpływy z pracy elektrowni wodnej we Włocławku i instalacji wykorzystujących współspalanie biomasy z innymi paliwami (ograniczenie wsparcia dla tych technologii przewiduje ustawa o OZE – red.) – argumentuje jeden z nich.

[email protected]

Wycena zarząd: Nie tylko przez pryzmat zarobków

Zmiany na najwyższych stanowiskach menedżerskich w giełdowych spółkach znacząco wpływają na wartość przedsiębiorstwa, zwłaszcza gdy prezesi opuszczają stanowisko po wieloletnim sprawowaniu tej funkcji. Wskazują na to ostatnie przykłady z polskiego rynku kapitałowego – zwraca uwagę Mateusz Namysł, młodszy analityk rynków finansowych w DM Raiffeisen Bank Polska, w swoim ostatnim komentarzu. Jak wskazuje, nagłe odejście Dominika Libickiego z Cyfrowego Polsatu spowodowało tąpnięcie notowań o 6,3 proc., co przełożyło się na zmniejszenie się kapitalizacji spółki o blisko 1,1 mld zł. Podobną tendencję obserwowaliśmy po niespodziewanym odejściu z zarządu LPP Dariusza Pachli, które wpłynęło na spadek kursu o 1,5 proc., co zmniejszyło wartość spółki o 238 mln zł. Ostatnie nieoczekiwane zmiany w zarządzie grupy Energa skutkowały spadkiem notowań o 7 proc., co przełożyło się na zmniejszenie kapitalizacji o 778 mln zł.