Portfel forex na wrzesień. Eksperci pewni podwyższonej zmienności i…

Po sierpniowych zawirowaniach wrzesień na rynkach również zapowiada się bardzo interesująco. Oczy ekspertów są zwrócone przede wszystkim na dolara, ropę naftową, DAX, ale też i WIG20.

Zdecydowanie nie były to spokojne wakacje na światowych rynkach. Sierpień stał bowiem pod znakiem podwyższonej zmienności. Niewykluczone że ta towarzyszyć będzie inwestorom również we wrześniu, czego przedsmak dostaliśmy podczas pierwszych dni tego miesiąca. A przecież ten miesiąc zapewne przyniesie także długo oczekiwaną obniżkę stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych, a także wiele innych wydarzeń. Jak się na nie przygotować? Jakie aktywa mogą zyskiwać, a jakie tracić na wartości?

Dolar w centrum uwagi

Przed dylematem stanęli eksperci typujący skład portfeli foreksowych dla „Parkietu”. O tym, że ten miesiąc niesie ze sobą wiele niewiadomych, świadczy to, że ekspertom wyjątkowo trudno o jednomyślne wskazania, szczególnie jeśli chodzi o rynek walutowy. W centrum uwagi jest dolar, chociaż w różnych układach walutowych, a i scenariusze pisane dla niego mocno się różnią.

– W sierpniu obserwowaliśmy wyraźne osłabienie amerykańskiego dolara w wyniku dyskontowania przez inwestorów większej i szybszej skali obniżek stóp procentowych przez Fed. W krótkim terminie doprowadziło to jednak do mocnego wyprzedzania dolara względem wielu walut, przez co we wrześniu oczekuje się odreagowania i jego umocnienia – wskazuje Michał Krajczewski z BNP Paribas Bank Polska, który liczy na to, że amerykańska waluta będzie szczególnie mocno błyszczała na tle swojego kanadyjskiego odpowiednika. W siłę dolara, tyle że w relacji do franka szwajcarskiego, wierzy też Michał Stajniak z XTB.

– Dolar jest ekstremalnie wyprzedany, ale odrabia straty w ostatnim czasie. Najmniej strat odrobił do franka, który również może być nastawiony na spadki, jeśli SNB zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych. Dodatkowo technicznie mamy odbicie pary od lokalnych dołków z przełomu lat 2023/2024 – wskazuje Stajniak.

Dolar ma też jednak silną grupę przeciwników. Marcin Kiepas z firmy Tickmill spodziewa się, że będzie on tracił na wartości względem jena.

– Perspektywy obniżek stóp procentowych przez Fed i ich podwyżek przez BoJ powinny przekładać się na dalsze spadki USD/JPY. Dlatego po stabilizacji kursu USD/JPY w pierwszej połowie września (na poziomach z sierpnia) druga połowa miesiąca powinna upłynąć pod znakiem spadków – podkreśla Kiepas.

Łukasz Wójcik z BM Pekao liczy z kolei, że dolar będzie słabszy także w zestawieniu z euro i główna para walutowa EUR/USD wróci do zwyżek.

– Zgodnie z naszymi oczekiwania dolar słabł wobec koszyka głównych walut w sierpniu. Obecną korektę do poziomu 1,1 traktujemy jako ruch powrotny, spodziewając się dalszej słabości dolara w końcówce roku – uważa Wójcik.

Rozbieżne prognozy dla dolara znajdują także odzwierciedlenie w typach, które dotyczą złotego, którego to notowania często są powiązane z tym, co dzieje się z „zielonym”. W przypadku naszej waluty słychać głosy zarówno mówiące o jej szansach na umocnienie, jak i na deprecjację.

Ropa wróci do zwyżek?

Duże rozbieżności w ocenie rynkowej rzeczywistości widać jednak nie tylko na rynku walutowym, ale także w części dotyczącej surowców i towarów. Widać to chociażby na przykładzie miedzi czy też złota. Jedynym surowcem, w przypadku którego można doszukać się nieco większej zgodności, jest ropa naftowa. Problem jednak w tym, że początek września na tym rynku przyniósł wyraźne spadki. Tymczasem większość wrześniowych typów dotyczących ropy mówi o zwyżkach cen.

– Kwestie związane z sytuacją na Bliskim Wschodzie oraz prawdopodobny wzrost popytu mogą pomagać wzrostowi ceny za baryłkę – podkreśla Mateusz Namysł z Santandera BM.

– Zmienność na rynku ropy naftowej jest w ostatnich tygodniach podwyższona. Brent w sierpniu dwukrotnie spadała poniżej poziomu 76 USD za baryłkę. W tym momencie coraz mocniej spekuluje się, że osiem kluczowych państw OPEC+ zacznie stopniowo wycofywać się z dobrowolnych cięć produkcji. Takie też bowiem były zapowiedzi na początku czerwca. Uważam jednak, że Arabia Saudyjska nie pozwoli na dalsze spadki i zdecyduje się na opóźnienie startu procesu wyjścia z dodatkowych ograniczeń podaży. To powinno wesprzeć ceny ropy – uważa Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers.

Giełdowe wizje

We wrześniowych typach najłatwiej doszukać się wspólnego mianownika w odniesieniu do indeksów giełdowych. Przede wszystkim eksperci stawiają na słabość indeksu DAX.

– Siła niemieckiego indeksu jest zastanawiająca w kontekście postępującej słabości niemieckiej gospodarki oraz możliwego klinczu politycznego po wyborach do Bundestagu w 2025 r. Oczekiwanie na cięcia stóp przez EBC niewiele tu zmieni. Niemniej DAX nie spadnie sam, konieczna będzie podobna korekta amerykańskich indeksów – uważa Marek Rogalski z DM BOŚ. Optymistycznych prognoz dla amerykańskiego rynku jednak nie brakuje. Tym razem analitycy raczej omijają S&P 500 czy też Nasdaqa, a stawiają chociażby na wskaźnik Russell 2000. Optymizm widać także w odniesieniu do naszego rynku i flagowego indeksu WIG20.

– W pierwszej połowie sierpnia GPW, podobnie jak wiele rynków na świecie, zakończyła trwającą od maja spadkową korektę. Droga w kierunku wiosennych szczytów jest ponownie otwarta. Hossę napędzać będzie z jednej strony przyspieszenie wzrostu gospodarczego w Polsce, a z drugiej obniżki stóp procentowych przez główne banki centralne – uważa Kiepas.

Mieć rację to nie wszystko

Gdy mówimy o indeksach, w typach na wrzesień nie zabrakło też długich pozycji na indeks zmienności VIX. Tego typu zagrania widać także było miesiąc wcześniej. Samo to założenie było słuszne. VIX w pierwszych dniach sierpnia faktycznie wystrzelił w górę, ale później systematycznie opadał. Efekt jest taki, że żaden z ekspertów nie wykorzystał ruchu w górę, gdyż nikt nie zdecydował się na ustawienie poziomu docelowego i realizację zysków. Gdyby komuś się to udało, w tegorocznej klasyfikacji mógłby znacząco odskoczyć konkurencji. Zabawa trwa jednak w najlepsze.

6,9 %

dały zarobić w sierpniu typy przygotowane przez Kamila Cisow- skiego z Domu Inwestycyjnego Xelion. Zawdzięcza on ten wynik głównie krótkiej pozycji na rynku kryptowalut, gdzie w poprzednim miesiącu postawił na spadek cen Solany

W sierpniu najlepszy okazał się Kamil Cisowski z DI Xelion, którego typy dały zarobić prawie 7 proc. Liderem po ośmiu miesiącach jest Mateusz Namysł z wynikiem 18,6 proc.

Portfele na wrzesień. Prognozy 13 specjalistów

Łukasz Wardyn, CMC Markets

USD/PLN

Według wycen rynkowych spekulanci na stopach procentowych oczekują szybszych obniżek w kraju, niż zapowiadał to prezes NBP. Warto tutaj przypomnieć sobie jednak, jak długo amerykańscy inwestorzy upierali się przy szybkich obniżkach i jak bardzo się mylili. W Polsce najbliższe miesiące przyniosą wzrost inflacji, aż do szczytu w grudniu lub styczniu. Wtedy zobaczymy spadki dynamiki wzrostu cen i można założyć, że dopiero po stworzeniu kolejnych projekcji NBP na bazie dotychczasowych modeli, w RPP zacznie się nieśmiała dyskusja o stopach procentowych. Do tego jest jeszcze bardzo daleko, a wysokie stopy zwrotu z PLN kuszą. Wejście: 3,895. Cel: 3,77. SL: 3,95.

Miedź

Miedź kontynuuje zmiany, które powoli odwracają trend spadkowy. Zdecydowanie więcej w tym jest jednak przejścia w trend horyzontalny niż w hossę. Przy względnie stabilnym, ale słabszym niż oczekiwano popycie, kluczowe dla cen będą notowania EUR/USD. Tutaj spekulanci mogą liczyć na dalsze wzrosty w kierunku 1,13. To powinno wesprzeć kurs miedzi. SL: 3,79.

WIG20

Sierpniowy młotek na wykresie miesięcznym, którego cień dotknął kluczowych wsparć zarówno na głównych polskich indeksach, jak i akcjach, to bardzo byczy sygnał. Jeżeli wrzesień zakończy się powyżej sierpnia białą świecą, to w długim terminie niedźwiedzie nie będą miały argumentów. Warto być jednak ostrożnym, bo w sierpniu bardzo szybko wróciliśmy w okolice dolnego ograniczenia trendu horyzontalnego. Inwestorzy bez akcji powinni więc sobie zadać pytanie, czy nie lepiej poczekać z zakupami, nawet kosztem późniejszego ewentualnego gonienia rynku. Odczyty polskiej gospodarki są zgodne z optymistycznymi oczekiwaniami, tu przewaga jest po stronie byków. Wejście: 2250. SL: 2170.

Marcin Kiepas, Tickmill

USD/JPY

Perspektywa obniżek stóp procentowych przez Fed i ich podwyżek przez BoJ powinna przekładać się na dalsze spadki USD/JPY. Dlatego po stabilizacji kursu USD/JPY w pierwszej połowie września (na poziomach z sierpnia), druga połowa miesiąca powinna upłynąć pod znakiem spadków. Wejście: 148. Cel: 140. SL: 150.

Miedź

W pierwszej dekadzie sierpnia ceny miedzi „złapały dołek”, co w drugiej połowie sierpnia zostało potwierdzone na wykresie przez przełamanie trzymiesięcznej linii trendu spadkowego i popytowe sygnały na wskaźnikach. Należy szukać okazji do kupna miedzi podczas lokalnych cofnięć. Wejście: 9080. Cel: 9900. SL: 8850.

WIG20

W pierwszej połowie sierpnia GPW, podobnie jak wiele rynków na świecie, zakończyła trwającą od maja spadkową korektę. Droga w kierunku wiosennych szczytów jest ponownie otwarta. Hossę napędzać będzie z jednej strony przyspieszenie wzrostu gospodarczego w Polsce, a z drugiej strony obniżki stóp procentowych przez główne banki centralne. Wejście: 2370. Cel: 2550. SL: 2345.

Michał Krajczewski, BM BNP Paribas

USD/CAD

W sierpniu obserwowaliśmy wyraźne osłabienie się amerykańskiego dolara w wyniku dyskontowania przez inwestorów większej i szybszej skali obniżek stóp procentowych przez Fed. W krótkim terminie doprowadziło to jednak do mocnego wyprzedzania USD względem wielu walut, przez co we wrześniu oczekuję odreagowania i umocnienia USD. Szczególnie mocno amerykański dolar osłabił się względem kanadyjskiego, co przy trwającym już cyklu obniżek stóp w Kanadzie może wpływać na zmianę nastroju inwestorów i powrót kursu USD/CAD w wyższe rejony. Cel: 1,38. SL: 1,34.

Ropa Brent

Ceny ropy znajdują się bliżej dolnej strefy szerokiej konsolidacji, w której pozostają od 2023 r. Pomimo ciążącej na popycie słabej koniunkturze gospodarczej, ryzyka dla strony podażowej utrzymują się, dlatego nie wykluczam odbicia cen ropy w kierunku ponad 80 USD w kolejnych tygodniach. Cel: 80. SL: 74.

DAX

Indeks niemieckich spółek bardzo szybko odrobił straty z początku sierpnia. Biorąc pod uwagę sezonowo gorsze stopy zwrotu we wrześniu, utrzymującą się słabą koniunkturę w przemyśle na Starym Kontynencie i słabnące momentum gospodarcze w Chinach oraz niepewność związaną z nadchodzącymi wyborami prezydenckimi w USA, dostrzegamy ryzyko ponownych spadków. Dodatkowo na wykresie można zaobserwować negatywną dywergencję pomiędzy kursem a wskaźnikami technicznymi jak RSI. Cel: 17800. SL: 19200.

Kamil Cisowski, DI Xelion

Tron

Naszą preferowaną kryptowalutą do otwierania krótkich pozycji jest Solana – nawet po silnych sierpniowych spadkach pozostaje największą gwiazdą ostatnich 12 miesięcy na tym rynku. Stopa zwrotu na poziomie 561 proc. w tym okresie jest nieporównywalna z jakimikolwiek altcoinami z czołówki i niemal czterokrotnie wyższa niż w przypadku bitcoina. 20–21 września będzie miała jednak miejsce konferencja Breakpoint, która historycznie sprzyjała wzrostom jej kursu, a w sierpniu w czołówce listy najbardziej przewartościowanych kryptowalut o wysokiej kapitalizacji umocnił się Tron. Przynajmniej tymczasowo to jego wybieramy więc na kandydata do przeceny. Cel: 0,12.

Gaz ziemny

Wrzesień często przynosi mocne odbicie na rynku gazu, obraz techniczny też wydaje się nadzwyczaj sprzyjać wzrostom. Powrót do okolic 2,60, czyli poziomów z początku lipca, wydaje nam się nadzwyczaj realny, o ile na przeszkodzie nie stanie pogoda, która w tym roku w USA jest wyjątkowo chimeryczna. Cel: 2,6.

VIX

Naprawdę trudno było uwierzyć na początku miesiąca, że VIX może go zamknąć poniżej poziomów z otwarcia, a jednak „niemożliwa” sytuacja miała miejsce. Obecne poziomy są wręcz wymarzone do otwierania długich pozycji na starcie miesiąca, który za każdym razem w ciągu ostatnich trzech lat przynosił wzrost tego indeksu. Ten rok nie jest wprawdzie podręcznikowy z perspektywy sezonowości, a w latach wyborów prezydenckich w USA wygląda ona we wrześniu inaczej niż w pozostałych miesiącach, ale przy obecnych skrajnie wysokich wycenach będziemy czuli się nadzwyczaj komfortowo, czekając na korektę. Cel: 24.

Marek Rogalski, DM BOŚ

Bitcoin

Na rynku krypto widać więcej niespełnionych nadziei niż pozytywnego nastroju. Utrzymująca się korelacja z bardziej ryzykownymi aktywami może być w tej sytuacji obciążeniem.

Ropa WTI

Perspektywa spowolnienia w globalnej gospodarce, a także pojawiające się spekulacje, że OPEC+ nie będzie bronił rynku przed większymi spadkami (kontekst wyborów w USA?), dają argumenty za kontynuacją słabości na tym rynku.

DAX

Siła niemieckiego indeksu jest zastanawiająca w kontekście postępującej słabości niemieckiej gospodarki oraz możliwego klinczu politycznego po wyborach do Bundestagu w 2025 r. Oczekiwanie na cięcia stóp przez EBC niewiele tu zmieni. Niemniej DAX nie spadnie sam, konieczna będzie podobna korekta na amerykańskich indeksach.

Rafał Sadoch, BM mBanku

EUR/PLN

Złoto

S&P 500

Łukasz Wójcik, BM Pekao

EUR/USD

Zgodnie z naszymi oczekiwania USD osłabiał się wobec koszyka głównych walut w sierpniu.

Obecną korektę do poziomu 1,1 traktujemy jako ruch powrotny, spodziewając się dalszej słabości dolara w końcówce roku. SL: 1,058.

Złoto

Słabszy dolar oraz rozpoczęcie cyklu obniżek stóp przez Fed powinny działać wspierająco na notowania złota w najbliższych miesiącach. Nie należy przy tym zapominać o ewentualnej eskalacji napięć geopolitycznych.

W efekcie widzimy więcej argumentów do bycia po długiej stronie zakładów na złoty kruszec niż po krótkiej. SL: 2390.

VIX

Podtrzymujemy typ z poprzedniego miesiąca, spodziewając się utrzymania podwyższonej zmienności w okresie jesiennym. Historyczna sezonowość sugeruje tendencje do wzrostu indeksu zmienności na kilka miesięcy przed wyborami prezydenckimi, co w tym roku może być dodatkowo wzmacniane poprzez niepewność odnośnie do koniunktury w USA oraz decyzje banków centralnych. W efekcie utrzymujemy długą pozycję w ETF VIXY.US z poziomem obronnym nieco poniżej tegorocznych minimów. SL: 9,7

Sobiesław Kozłowski, Noble Securities

USD/PLN

Symptomy wyczerpywania się słabości USD (DXY) wpływają na korektę siły PLN. Korekta oczekiwań co do cięcia stopy procentowej Fed ze 100 pkt bazowych do 75 pkt baz. zdynamizowałaby zmniejszenie słabości USD i pośrednio miałaby wpływ na EUR/USD i USD/PLN. SL: 3,77.

Kakao

Hossa na surowcach zdaje się dobiegać końca, co przekłada się na korektę notowań miedzi, ale i kakao. Cel: 6550. SL: 8262.

Russell 2000

Przy rosnącej niepewności związanej ze stanem zaawansowania hossy na amerykańskim rynku akcji dość obiecująco wygląda kwestia obserwowanego od dwóch miesięcy przesunięcia akcentów w stronę mniejszych spółek.

Bartosz Sawicki, Cinkciarz.pl

NZD/USD

Dolar nowozelandzki w sierpniu był najsilniejszy wśród głównych walut, zyskując w relacji do USD przeszło 5 proc. NZD/USD po zbliżeniu się do 0,63 może być jednak szczególnie podatny na korektę ze względu na relatywnie łagodnie nastawiony bank centralny.

Soja

Ceny soi w kontrakcie na CBOT spadły najniżej od 2020 r. i pod 1000 USD za buszel. Skrajne wyprzedanie rynku może sprzyjać krótkoterminowej korekcie w przypadku pogorszenia się kondycji upraw, będących jak dotąd w znacznie lepszym stanie niż przed rokiem.

Russell 2000

W miesiącach letnich załamał się trend spadku siły relatywnej małych spółek z Wall Street na tle szerokiego rynku. Russell 2000 po wyjściu z wielomiesięcznego przedziału wahań mógł otworzyć sobie przestrzeń do szczytów pandemicznej hossy z 2021 r.

Andrzej Kiedrowicz, PKO BP

AUD/USD

Malejące perspektywy na obniżki australijskich stóp procentowych w 2024 r. po wyższym od oczekiwań odczycie inflacji CPI za lipiec kontrastują z sięgającą już 100 pkt baz. rynkową wyceną obniżek stóp procentowych Fed do końca bieżącego roku, co powinno wspierać dalszy wzrost kursu AUD/USD.

Miedź

Najwyższy od 2019 r. poziom zapasów surowca na LME oraz spadek popytu na metal z Chin, wraz z postępująca słabością tamtejszego sektora budowlanego, powinny we wrześniu ciążyć na cenie miedzi.

Dow Jones Industrial Average

Start nowego cyklu luzowania pieniężnego przez Fed we wrześniu przy jednoczesnym przeświadczeniu inwestorów o ,,miękkim lądowaniu” amerykańskiej gospodarki to dobre środowisko dla kontynuacji hossy na amerykańskich parkietach giełdowych.

Michał Stajniak, XTB

USD/CHF

Dolar jest ekstremalnie wyprzedany, ale odrabia straty w ostatnim czasie. Najmniej strat odrobił do franka, który również może być nastawiony na spadki, jeśli SNB zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych. Dodatkowo technicznie mamy odbicie na parze od lokalnych dołków z przełomu 2023/2024. Cel: 0,875. SL: 0,83.

Złoto

Sezonowość wskazuje, że złoto powinno tracić we wrześniu, co może być również związane z realizacją zysków po nowym historycznym szczycie. Fed obniży stopy we wrześniu, co będzie sprzyjać realizacji zysków. Cel: 2400. SL: 2580.

DAX

Indeksy są obecnie mocno wykupione. EBC będzie zmuszony do cięcia stóp, ale najprawdopodobniej pozostanie lekko jastrzębi. Tymczasem europejska gospodarka jest wciąż w fatalnym stanie, dlatego istnieje szansa na cofnięcie ze strefy podażowej związanej z historycznymi szczytami na kontrakcie w okolicach 19 000 punktów. Cel: 18 500. SL: 19 250.

Mateusz Namysł, Santander BM

Ethereum

Nastawienie do rynku krypto nieco osłabło w ostatnim czasie po wcześniejszych wzrostach. Prawdopodobne obniżki stóp procentowych przez główne banki centralne we wrześniu mogą być bodźcem do wzrostu notowań.

Ropa Brent

Kwestie związane z sytuacją na Bliskim Wschodzie oraz prawdopodobny wzrost popytu mogą pomagać wzrostowi ceny za baryłkę.

WIG20

Wyceny na polskim rynku pozostają atrakcyjne. Zmniejszenie awersji do ryzyka na rynkach rozwiniętych powinno dodatkowo wspomóc zachowanie krajowych blue chips.

Łukasz Zembik, Oanda TMS Brokers

GBP/USD

W Jackson Hole nie tylko prezes Fed wypowiadał się na temat przyszłości polityki monetarnej. Głos zabrał również Andrew Bailey, który także wyraził gotowość do dalszego łagodzenia warunków monetarnych w Wielkiej Brytanii.

Bailey podkreślił, że spadło ryzyko inflacyjne, jednak jest za wcześnie, żeby móc powiedzieć, że walka z inflacją dobiegła końca. Wg jego oceny skala „efektu drugiej rundy” okazała się mniejsza niż oczekiwano.

Prezes BoE zaznaczył, że polityka pieniężna wciąż musi być restrykcyjna. Rynek interpretuje to w ten sposób, że kolejne obniżki mogą wystąpić, jednak skala ich będzie niewielka.

Widać, że na ten moment rynek zakłada, że to Rezerwa Federalna wykazuje dużo większe gołębie nastawienie niż Bank Anglii, co jest odzwierciedlone w notowaniu pary walutowej GBP/USD i powinno dalej wspierać kurs. Cel: 1,33.

Ropa Brent

Zmienność na rynku ropy naftowej jest w ostatnich tygodniach podwyższona. Brent w sierpniu dwukrotnie spadała poniżej poziom 76 USD za baryłkę.

W tym momencie coraz mocniej spekuluje się, że osiem kluczowych państw OPEC+ zacznie stopniowo wycofywać się z dobrowolnych cięć produkcji. Takie też bowiem były zapowiedzi na początku czerwca. Uważam jednak, że Arabia Saudyjska nie pozwoli na dalsze spadki i zdecyduje się na opóźnienie startu procesu wyjścia z dodatkowych ograniczeń podażowych.

To powinno wesprzeć ceny ropy, które po przetestowaniu dołków sierpniowych powinny lekko urosnąć.

Cel: 81.

DAX

Tempo sierpniowych zysków niemieckiego indeksu moim zdaniem jest nie do utrzymania w obecnym miesiącu. Dodatkowo statystycznie wrzesień nie jest pozytywnym okresem dla inwestorów akcyjnych. DAX ma za sobą imponującą serię wzrostów, które jak na razie zakończyły się w okolicy historycznych rekordów. Majowy szczyt został przełamany.

Nie jest jednak wykluczone, że zobaczymy coś w rodzaju „pułapki na byki” – czyli chwilowe wyjście na nowe maksima i szybkie zgaszenie popytu. Oscylator stochastyczny jest przez długi czas w strefie wykupienia, co dodatkowo potęguje możliwość ruchu korekcyjnego. Cel: 18 300.

ZASTRZEŻENIE. Przedstawione w powyższym tekście informacje, opinie i prognozy nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa, w tym Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z 16 kwietnia 2014 r. Tekst nie stanowi zachęty do inwestowania, a redakcja „Parkietu” nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte przez czytelników.