Norwegowie przyszli po ES-System. Kto kolejny?

Fala wezwań przelewa się przez warszawski parkiet. W zeszłym roku spółek wycofywanych z obrotu było więcej niż debiutantów. W tym roku będzie tak samo. A jak zapowiada się 2020 r.?

Publikacja: 15.10.2019 05:00

Norwegowie przyszli po ES-System. Kto kolejny?

Foto: Fotorzepa, Grzegorz Psujek

O ponad 30 proc., przy wysokim obrocie, drożały w poniedziałek akcje ES-Systemu. Po południu kosztowały 3,46 zł. To oznacza, że kurs rynkowy niemal zrównał się z ceną z wezwania ogłoszonego przez inwestora branżowego – norweską firmę Glamox. Oferuje ona 3,5 zł za walor. Chce skupić 100 proc. akcji i wycofać spółkę z warszawskiej giełdy.

Warto sprzedawać akcje?

Cena w wezwaniu jest wyższa od ustawowego minimum. Średni kurs z sześciu miesięcy poprzedzających wezwanie wynosi 2,39 zł, a z trzech 2,51 zł. Oferta przejmującego wygląda nieźle również w zestawieniu z notowaniami z ostatnich lat. Jeśli policzylibyśmy średnią (nieważoną wartością obrotu) z lat 2014–2019, to mamy 2,67 zł. Natomiast oferta przejmującego jest o 40 proc. niższa od ceny z IPO (5,8 zł) przeprowadzonego u szczytu hossy w 2007 r.

Zapisy do sprzedaży akcji ruszają 4 listopada. Potrwają do 4 grudnia. Przewidywany dzień nabycia walorów na GPW to 9 grudnia, a rozliczenia transakcji przez KDPW – 10 grudnia.

Warto odnotować, że kluczowi akcjonariusze ES-Systemu (czyli Augusta Investment, Bowen Investments, Marta Pilszczek oraz Wysocki s.j.) zawarli wcześniej z firmą Glamox umowę dotyczącą sprzedaży akcji w wezwaniu. Był to efekt realizowanego przeglądu opcji strategicznych. Wzywający zamierza nabyć akcje, pod warunkiem że zapisami zostanie objętych co najmniej 66 proc. papierów uprawniających do takiej samej liczby głosów. Z naszych szacunków wynika, że wspomniani akcjonariusze, którzy podpisali porozumienie, mają łącznie ponad 69 proc. Tak więc warunek dotyczący 66-proc. progu można już de facto uznać za spełniony. W akcjonariacie spółki nad ponad 5-proc. progiem są jeszcze Aviva OFE oraz Quercus TFI. Zapytaliśmy oba podmioty, jak oceniają cenę zaoferowaną przez przejmującego oraz czy odsprzedadzą akcje w wezwaniu.

– Nie komentujemy – odpowiedział Bohdan Białorucki, rzecznik prasowy Avivy. Tak samo Quercus: w kwestii ceny w wezwaniu oraz tego, czy odsprzeda swój pakiet, fundusz wypowiadać się nie chciał.

– Cieszy nas bardzo zainteresowanie strategicznego inwestora. ES-System to dobra spółka, która od lat ładnie się rozwija i – co ważne – dzieli się dywidendą z inwestorami – powiedział tylko Bartłomiej Cendecki, zarządzający Quercusa.

Delistingi dominują

ES-System działa w branży oświetleniowej – podobnie jak przejmujący go Glamox. To norweska grupa przemysłowa specjalizująca się w projektowaniu, produkcji i dystrybucji systemów oświetleniowych. Zatrudnia ponad 1,5 tys. pracowników i działa w kilku krajach europejskich, a także w Azji oraz Ameryce.

Wezwanie do sprzedaży akcji ES-Systemu wpisuje się w falę delistingów obserwowaną na polskim rynku od dwóch lat. Stroną przejmującą są najwięksi akcjonariusze, inwestorzy finansowi oraz branżowi. Z naszych szacunków wynika, że w sumie od początku 2019 r. ogłoszono już ponad 20 wezwań. Wśród trwających są m.in. wezwania do sprzedaży akcji wspomnianego już ES-Systemu, Stelmetu, Ergisu, Capital Parku, Nowej Gali czy Stopklatki. Wszystko wskazuje, że w tym roku bilans spółek debiutujących i wycofywanych z obrotu będzie ujemny. Czy to się zmieni? Prezes GPW Marek Dietl niedawno mówił, że liczy na około 30 debiutów w przyszłym roku. Te plany mogą się wydawać nierealne (zważywszy, że „czynne" prospekty debiutantów w KNF można policzyć na palcach jednej ręki), ale trzeba podkreślić, że szef giełdy uwzględnia też NewConnect. A tam ruch w segmencie IPO jest większy niż na rynku głównym.

GG Parkiet

Generalnie rynek ofert przeżywa trudne chwile – nie tylko z powodu niskich wycen, ale też obowiązków regulacyjnych i deficytu kapitału. Być może sytuację poprawią pracownicze plany kapitałowe.

Firmy
Zremb: kontrakty dla wojska procentują
Materiał Promocyjny
Pieniądze od banku za wyrobienie karty kredytowej
Firmy
Rurexpol do likwidacji
Firmy
Mercator na zakupach. W planach luksusowe apartamenty
Firmy
Klepsydra nie zamierza zwalniać tempa
Materiał Promocyjny
Sieć T-Mobile Polska nagrodzona przez użytkowników w prestiżowym rankingu
Firmy
Czy da się odpolitycznić spółki z udziałem Skarbu Państwa?
Firmy
Rząd chce zmobilizować kapitał do finansowania start-upów