Kurs debiutu: 27,5 zł
Rynek notowań: wolny
Historiai przedmiot działalnościW 1859 r. Dawid Spitzer utworzył warsztat garbarski, który w 1933 r. został przekształcony w spółkę. W 1949 r. Zakłady Garbarskie E. Spitzer, F. Sinaiberger Spółka Jawna zostały upaństwowione i przejęte przez państwowe Krakowskie Zakłady Garbarskie. Przedsiębiorstwo funkcjonowało pod nazwą Skoczowskie Zakłady Garbarskie, a następnie Zakład Garbarski Południowych Zakładów Przemysłu Skórzanego Chełmek. W 1989 r. dokonano jego podziału i utworzono Zakłady Garbarskie Skotan w Skoczowie. W grudniu 1995 roku przedsiębiorstwo państwowe zostało przekształcone w jednoosobową spółkę Skarbu Państwa. W czerwcu 1996 roku wniesiono 60% akcji spółki do narodowych funduszy inwestycyjnych. Pakiet wiodący walorów (33%) otrzymał XI NFI, który nadal jest największym akcjonariuszem firmy (ma ponad 40% akcji). Prawie 16% walorów należy do Skarbu Państwa.Skotan zajmuje się produkcją skór oraz wyrobów gotowych. Specjalizuje się w wytwarzaniu skór świńskich i cielęcych do produkcji obuwia oraz galanterii i odzieży skórzanej. Zdecydowana większość wyrobów trafia na eksport, zwłaszcza do krajów Europy Zachodniej i USA.Publiczna ofertaWe wrześniu 1998 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd dopuściła do obrotu publicznego 460 tys. akcji serii A, 260 tys. walorów serii B o wartości nominalnej 3,66 zł każdy oraz 100 tys. papierów serii C, które miały być przedmiotem publicznej oferty. Minimalną cenę emisyjną nowych walorów ustalono na 25 zł. Ostateczna miała być podana po przeprowadzeniu book-buildingu najpóźniej na dwa dni przed rozpoczęciem subskrypcji (miała ona być przeprowadzona jesienią 1998 roku). Ze względu na panującą wówczas na GPW dekoniunkturę, przesunięto ofertę bez podania nowych terminów.Jednocześnie Skotan nie zamierzał czekać z debiutem giełdowym do czasu podwyższenia kapitału akcyjnego. W połowie grudnia 1998 roku Rada Giełdy dopuściła papiery serii A i B do obrotu na rynku wolnym. Spółka musiała ze względu na wymogi kapitałowe zrezygnować z zamiaru wejścia na rynek równoległy. Jednak przedstawiciele firmy nie przesądzali jeszcze wówczas losów publicznej oferty, wskazując, iż termin ważności prospektu upływa pod koniec stycznia 1999 r., a spółka może wystąpić o jego przedłużenie. Skotan zadebiutował na giełdzie 11 stycznia ub.r. i był dwusetną spółką na GPW. Przed debiutem prezes firmy Jan Konieczny, pytany o przewidywaną cenę pierwszego notowania, mówił, iż spółka znajduje się w bardzo dobrej sytuacji ekonomicznej, co powinno zostać uwzględnione przez rynek. Przyznał, że cena nie powinna być niższa niż 25 zł za akcję. - Jest to absolutne minimum naszych oczekiwań - stwierdził. Kurs debiutu wyniósł 27,5 zł. Po roku cena wynosi 31,5 zł za walor. - Okazuje się, że miałem rację. Obecna wycena firmy jest stosunkowo zadowalająca - mówi obecnie prezes Konieczny.Spółka ostatecznie nie zdecydowała się na przeprowadzenie publicznej oferty nowych akcji. 12 maja ub.r. odbyło się WZA Skotanu, które podjęło decyzję o uchyleniu uchwał z czerwca 1998 roku w sprawie podwyższenia kapitału akcyjnego w drodze publicznej emisji akcji serii C.Przebieg notowańSkotan zadebiutował na GPW po cenie 27,5 zł za akcję. W ciągu pierwszych dwóch miesięcy notowań dominowały gwałtowne spadki, które doprowadziły do ukształtowania się historycznego minimum na poziomie 18 zł. Fala wzrostowa, która potem nastąpiła, wyniosła wykres do wysokości 29,7 zł - był to do wczoraj najwyższy kurs spółki w rocznej historii notowań. Na wtorkowej sesji za walory Skotanu płacono 31,5 zł, co oznacza, że akcjonariusze, którzy przez cały rok trzymali akcje, zarobili około 14,5%. Inwestorzy, którym udało się zająć pozycję w dołku, osiągnęli zysk w wysokości aż 75%.Analiza długoterminowaW długim okresie wykres kursu Skotanu porusza się w zająca ją linia trendu, która prowadzona jest od historycznego minimum przez dołek z września, określa obowiązujące w długim terminie wsparcie na poziomie około 21 zł. Ewentualne spadki i ruchy korekcyjne powinny być przez nią powstrzymywane. Dopiero jeżeli niedźwiedziom uda się sprowadzić wykres poniżej tej linii, inwestorzy będą mieli podstawy, by oczekiwać zmiany panującego trendu. Na wczorajszej sesji pokonany został opór określany przez szczyt 29,7 zł, co można interpretować jako sygnał zapowiadający kontynuację wzrostów.Analiza średnioterminowaRównież optymistyczna jest analiza wykresu kursu Skotanu w średnim okresie. Widoczny jest silny trend wzrostowy, a wyznaczająca go gwałtownie pnąca się do góry linia jest zapowiedzią kontynuacji zwyżki. Wczorajszy wzrost kursu sprawił, że pokonane zostały wszystkie bariery podażowe. Obowiązujące wsparcie określa przyspieszona linia trendu, biegnąca obecnie na poziomie około 27,5 zł. Jeżeli zostanie pokonana, wykres prawdopodobnie spadnie do linii trendu znajdującej się na wysokości około 26,7 zł.Analiza krótkoterminowaW krótkim okresie wykres również porusza się w trendzie wzrostowym. Trudno jest określić poziom, jaki może osiągnąć zwyżka, ponieważ wszystkie istotne strefy oporu zostały pokonane. Wsparcie wyznaczają dwa lokalne szczyty z końca grudnia - poziom 28,6 zł. Jeżeli niedźwiedziom uda się pokonać tę wysokość kurs Skotanu spadnie prawdopodobnie do linii trendu krótkoterminowego - obecnie około 28 zł.Reasumując, w świetle analizy technicznej wykres Skotanu wygląda bardzo korzystnie. Bardzo prawdopodobna jest kontynuacja wzrostów i utrzymanie się na rynku trendu wzrostowego. Przy tak znacznej przewadze byków spadki wydają się mało prawdopodobne i będą miały raczej charakter korekcyjny.Wyniki finansowei plany na przyszłośćPlany na 1998 rok mówiły o 3,5 mln zł zysku, przy 50 mln zł przychodów ze sprzedaży. Założenia zweryfikowano in plus (co było wówczas ewenementem), podwyższając spodziewany zysk do 4 mln zł, a sprzedaż do 52 mln zł. Ostatecznie 1998 rok przedsiębiorstwo zamknęło zyskiem netto na poziomie 4,37 mln zł, przy przychodach ze sprzedaży w wysokości 54 mln zł. Wyniki były lepsze od notowanych wcześniej (w 1997 r. wyniosły odpowiednio 2,94 mln zł i 46 mln zł).Pod koniec lipca 1999 r. spółka zaprezentowała prognozy finansowe na cały rok, zakładające wypracowanie 59,92 mln zł przychodów ze sprzedaży i 4,84 mln zł zysku netto. W porównaniu z 1998 rokiem oznaczało to wzrost wyników prawie o 11%. Po trzech kwartałach 1999 r. Skotan notował przychody ze sprzedaży w wysokości 45,42 mln zł (w tym samym czasie 1998 roku było to 40,94 mln zł) i zysk netto na poziomie 3,38 mln zł (3,52 mln zł). Zgodnie z prognozami, po trzech kwartałach spółka miała osiągnąć 45,09 mln zł sprzedaży i 3,64 mln zł zysku.- Biorąc pod uwagę wstępne wyniki za cały rok, mogę powiedzieć, że zrealizowaliśmy prognozy - powiedział nam prezes Konieczny.Skotan bardzo korzystnie wyróżnia się pod względem wyników finansowych na tle innych przedsiębiorstw z branży, które miały trudności już na przełomie lat 80. i 90., a wpadły w tarapaty finansowe w efekcie kryzysu na Wschodzie i spadku koniunktury w kraju. Spółka produkuje wyroby najwyższej jakości, które bez trudu sprzedaje na najbardziej wymagających rynkach zachodnioeuropejskich i w USA.Spółka od dawna mówi o planowanej inwestycji w inną polską garbarnię w celu zwiększenia mocy produkcyjnych. - Plany są nadal aktualne. Pogorszenie koniunktury w branży sprawiło, że warto było zaczekać z zakupem garbarnii bo obecnie można to zrealizować taniej niż przed rokiem. Mamy kilka ofert. Analizujemy je. Mam nadzieję, że podejmiemy decyzję w ciągu pół roku - stwierdził prezes Konieczny.Skotan myśli także o pozyskaniu inwestora strategicznego. - W pewnym sensie NFI zachęca nas do tego. Myślimy o tym, ale nie podjęliśmy jeszcze żadnych działań - powiedział J. Konieczny. - Opowiadałbym się za krajowym inwestorem branżowym - dodał.Spółka nie zamierza w najbliższym czasie przeprowadzać emisji akcji, ponieważ nie jest to konieczne do realizacji celów, jakie stawia sobie. W związku z tym nie należy oczekiwać również zmiany rynku notowań w ramach GPW.
KRZYSZTOF JEDLAK
PIOTR ŻYCHLIŃSKI
