Studenac wchodzi na giełdę. Warto kupić akcje?

W środę rozpoczęły się zapisy na akcje w transzy inwestorów indywidualnych i budowa księgi popytu. Debiut zaplanowano na 10 grudnia. Akcjami Studenaca zainteresowany jest m.in. Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju, który od lat wspiera rozwój grupy.

Największa chorwacka sieć sklepów spożywczych ruszyła z ofertą publiczną. 10 grudnia chce zadebiutować na giełdzie w Warszawie i Zagrzebiu. Na środowej konferencji prasowej przedstawiciele zarządu opowiedzieli o planach spółki.

Jakie plany ma Studenac

Zdaniem ekspertów IPO Studenaca może się spotkać z dużym zainteresowaniem, choć dużo będzie zależało od wyceny i bieżącej sytuacji na rynkach akcji.

– Jak każde IPO, to także jest dość ciekawe. Mimo że dotyczy biznesu znanego polskim inwestorom, to wyróżnikiem wobec innych sieci spożywczych notowanych na GPW jest fakt, że dotyczy ono innego regionu geograficznego, czyli Bałkanów – komentuje Konrad Księżopolski, dyrektor wykonawczy Haitong Banku. Dodaje, że z racji specyfiki biznesu, będzie on oczywiście porównywany do już notowanych firm, jak Dino, Jeronimo Martins, Eurocash i oczywiście Żabka. Warto natomiast zaznaczyć, że chorwacki rynek detaliczny istotnie różni się od polskiego.

– Polski rynek jest specyficzny, mocno zdominowany przez dyskonty. W Chorwacji udział dyskontów jest znacząco mniejszy i zdecydowanie mniejsza jest presja na ceny – mówi prezes Studenaca, Michał Seńczuk.

Studenac to największa pod względem liczby placówek sieć sklepów spożywczych w Chorwacji i najszybciej rosnąca pod względem przychodów w ostatnich pięciu latach. Na koniec września 2024 r. miała 1404 sklepy, w tym 1372 w Chorwacji i 32 w Słowenii po wejściu na ten rynek w 2024 r. Celem grupy jest osiągnięcie 3400 sklepów do końca 2028 r. zarówno dzięki rozwojowi organicznemu, jak i przejęciom.

Szczegóły IPO

W realizacji tych celów oraz w zmniejszeniu zadłużenia mają pomóc środki z IPO. Z emisji nowych akcji (do 24,1 mln sztuk) spółka chce pozyskać około 80 mln euro. W IPO sprzedawane będą też istniejące akcje (do 31,1 mln). W sumie spółka zaoferuje do 55,2 mln walorów, stanowiących do 35 proc. podwyższonego kapitału. Do inwestorów indywidualnych trafi do 10 proc. oferowanych akcji.

Przedział cenowy akcji został ustalony od 13,6 zł do 14,4 zł oraz od 3,14 do 3,32 euro za akcję. Zlecenia kupna od polskich i chorwackich inwestorów indywidualnych są przyjmowane po cenie maksymalnej, czyli odpowiednio po 14,4 zł i 3,32 euro. Mogą oni składać zapisy od 20 listopada do 27 listopada do godziny 14:59 Liczba i cena akcji oferowanych poszczególnym kategoriom inwestorów zostaną opublikowane 27 listopada lub następnego dnia.

„Ostateczna cena akcji sprzedawanych dla inwestorów indywidualnych oraz oferowanych dla inwestorów instytucjonalnych mogą się różnić” – czytamy w liczącym 370 stron prospekcie. Wynika z niego również, że Studenac jest spółką zarejestrowaną w Luksemburgu. Tak samo jak Allegro czy Żabka. Warto również odnotować, że zainteresowany akcjami Studenaca jest Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju. Zostało to również opisane w prospekcie. Podobnie jak czynniki ryzyka, których w podsumowaniu prospektu wymieniono dziesięć, a jako pierwszy wskazano „zmiany ogólnych warunków gospodarczych w Chorwacji lub szerzej w Europie mogą prowadzić do spadku popytu konsumpcyjnego, co może mieć niekorzystny wpływ na działalność Studenaca”.

Wiodącym akcjonariuszem spółki jest fundusz EI.

– Po IPO pozostanie on akcjonariuszem większościowym, a potem przez długie lata inwestorem strategicznym – poinformował Michał Halwa, członek zarządu Studenaca ds. finansowych.

EI ma 180-dniowy lock up na sprzedaż akcji. Z kolei członkowie zarządu, którzy są akcjonariuszami spółki, zobowiązali się, że nie będą oferować ani sprzedawać akcji przez 540 dni od debiutu, a spółka, mniejszościowi akcjonariusze sprzedający oraz niesprzedający (inni niż członkowie zarządu) przez 360 dni.

Zyski na inwestycje

Spółka zwiększyła przychody z 309,5 mln euro w 2021 r. do 668,1 mln euro w 2023 r., co oznacza skumulowany roczny wzrost na poziomie 46,9 proc. Skorygowana EBITDA wzrosła z 31,3 mln euro do 65,9 mln euro. Przychody proforma i skorygowana EBITDA proforma za rok 2023 wyniosły odpowiednio 702 mln euro i 70,7 mln euro. Celem jest wzrost przychodów w tempie około 30 proc. w 2024 r. wobec 2023 r. oraz CAGR na poziomie 25–30 proc. w perspektywie średnioterminowej, jak również utrzymanie długoterminowego wzrostu zysku EBITDA.

Do tej pory spółka nie wypłacała dywidendy. Z prospektu wynika, że w perspektywie średnioterminowej zarząd zamierza kontynuować reinwestowanie zysków. W przyszłości może przeanalizować politykę dywidendową.