W styczniu Fed może nie obniżyć stóp procentowych

Rynek już wycenia kolejną obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych 18 grudnia. Oczekuje się jednak, że kilka kolejnych raportów o inflacji będzie wykazywać tendencję wzrostową i Fed prawdopodobnie będzie zmuszony wstrzymać się z obniżką w styczniu.

https://pbs.twimg.com/media/GeNsNKbXQAArUa3?format=png&name=900x900

Rynki powszechnie oczekują, że Rezerwa Federalna na grudniowym posiedzeniu obniży stopy procentowe po raz trzeci w tym roku. Pytanie, co bank centralny zrobi w przyszłym roku.

Ostatnie lepkie dane dotyczące inflacji oraz dowody na to, że gospodarka amerykańska rośnie w solidnym tempie wzbudziły wątpliwości, czy Fed obniży stopy procentowe tak szybko, jak wcześniej wskazywał. We wrześniu w podsumowaniu prognoz gospodarczych Fed (SEP) przewidywano cztery obniżki stóp procentowych w przyszłym roku. Według danych Bloomberga rynki prognozują obecnie około dwóch cięć w 2025 r. Fed ma opublikować zaktualizowaną prognozę 18 grudnia.

Ekonomiści zgodni co do tempa obniżki stóp Fed

Choć różnią się między sobą w szczegółach, ekonomiści z Wall Street generalnie zgadzają się, że obecne szybkie tempo obniżek stóp procentowych przez bank centralny nie będzie kontynuowane.

– Wkraczając w rok 2025, prawdopodobnie zaobserwujemy wolniejsze tempo obniżek, podczas gdy Fed prawdopodobnie będzie przyspieszał w tempie co drugie posiedzenie – uważa Sarah House, starsza ekonomistka Wells Fargo, której zespół przewiduje trzy obniżki stóp procentowych w 2025 r.

Przy obecnym przedziale od 4,5 do 4,75 proc. nie ma dyskusji na temat tego, czy stopa funduszy federalnych jest restrykcyjna. To skłoniło wielu ekonomistów do wiary, że prawdopodobne jest dalsze łagodzenie polityki pieniężnej, gdyż Fed w dalszym ciągu dąży do „miękkiego lądowania”, w ramach którego inflacja spadnie do celu na poziomie 2 proc. bez znaczącego pogorszenia koniunktury gospodarczej.

Biorąc pod uwagę solidny wzrost gospodarczy w USA i obawy dotyczące spowolnienia na rynku pracy na razie odsuwane na dalszy plan, punktem spornym w debacie jest to, o ile Fed obniży stopy procentowe w ciągu przyszłego roku, nie dostrzegając znaczącej poprawy danych o inflacji.

Główny ekonomista Deutsche Bank w USA, Matthew Luzzetti przewiduje, że Fed ponownie obniży stopy procentowe w grudniu, po czym wstrzyma korekty stóp procentowych na cały 2025 r. w oczekiwaniu na większy postęp w zakresie inflacji.

– Obniżki stóp są znacznie mniej pilne – Luzzetti powiedział Yahoo Finance. – Rozsądne mogłoby być spowolnienie tempa obniżek stóp wcześniej niż oczekiwano.

Ekonomiści zarówno z Morgan Stanley, jak i JPMorgan postrzegają ścieżkę Fed podobnie jak House i Wells Fargo, która pozostawiłaby stopę funduszy federalnych w przedziale od 3,5 do 3,75 proc. na koniec 2025 roku.

– Biorąc pod uwagę spowolnienie dezinflacji i zmniejszenie ryzyka zatrudnienia, uważamy, że oznacza to, że Fed spowalnia cykl cięć do raz na kwartał, aż do wstrzymania go na czas nieokreślony po osiągnięciu docelowego zakresu 3,5–3,75 proc. na następnym wrześniowym posiedzeniu FOMC  napisał w swoich prognozach gospodarczych na 2025 rok główny ekonomista  JPMorgan ds. USA Michael Feroli.

Główny globalny ekonomista Morgan Stanley, Seth Carpenter, widzi podobny scenariusz, w którym Fed obniży stopy procentowe do tego samego zakresu do maja, a następnie wstrzymuje obniżki stóp procentowych do 2026 r. w obliczu „oznak lepkiej inflacji i ogólnej niepewności co do polityki”.

Główny ekonomista EY, Greg Daco, powiedział Yahoo Finance, że jednym z powodów, dla których Fed wstrzyma się z obniżkami stóp procentowych, jest chęć upewnienia się, że nie obniży stóp tak daleko, że jego polityka stóp procentowych będzie „ekspansywna”. Biorąc pod uwagę, że obecnie uważa się, że gospodarka amerykańska stoi na solidnych podstawach, zbyt duża pomoc w postaci obniżek stóp procentowych może ponownie wzbudzić obawy, że rozpalona do czerwoności gospodarka amerykańska utrzyma inflację na stałym poziomie.

Spadek inflacji utknął w martwym punkcie

W ostatnich miesiącach postęp inflacji w kierunku celu Fed na poziomie 2 proc. „utknął w martwym punkcie”, stwierdziła prezes Fed Michelle Bowman w niedawnym przemówieniu, w którym argumentowała, że ​​bank centralny powinien „ostrożnie” postępować przy obniżkach stóp procentowych.

Ostatni odczyt preferowanego przez Rezerwę Federalną wskaźnika inflacji pokazał, że wzrost cen w październiku nie zmienił się w porównaniu z poprzednim miesiącem. Podstawowy indeks osobistych wydatków konsumpcyjnych (PCE) pokazał, że ceny wzrosły o 2,8% w porównaniu z rokiem poprzednim w październiku, znacznie powyżej celu Fed.

Nastąpiło to po dwóch innych trudnych odczytach inflacji, które przyczyniły się do debaty na temat tego, jak głęboko Fed obniży stopy procentowe w 2025 r.

Sarah House stwierdziła, że ​​jeśli spadek inflacji spowolni, „coraz trudniej będzie uzasadnić dodatkowe obniżki stóp procentowych”.

Przedstawiciele Fed omawiali podobny wynik podczas listopadowego posiedzenia.

„Niektórzy uczestnicy zauważyli, że Komitet może wstrzymać łagodzenie podstawowych stóp procentowych i utrzymać je na restrykcyjnym poziomie, jeśli inflacja pozostanie podwyższona” – czytamy w protokole Fed.