CCC odwołuje IPO Modivo. Kurs w górę po wynikach

Po miesiącach domysłów zarząd CCC przyznał oficjalnie, że rezygnuje z wprowadzenia na giełdę internetowych e-sklepów. Analitycy chcą zrozumieć konsekwencje tej decyzji.

Kurs akcji CCC urósł we wtorek o ponad 14 proc., do 208 zł. W ten sposób walory obuwniczo-odzieżowej grupy odrobiły część spadku widocznego w notowaniach od listopada 2024 r. Tak inwestorzy zareagowali na najnowsze informacje ze spółki kierowanej przez Dariusza Miłka.

Odwołane IPO

CCC z jednej strony oficjalnie ogłosiło, że nie będzie pierwotnej oferty publicznej spółki Modivo, czyli właściciela platform internetowych eobuwie i Modivo. Rezygnację z wprowadzenia Modivo na giełdę można odczytywać na różne sposoby.

Pesymiści zobaczą w niej potwierdzenie, że rynek e-handlu obuwiem i odzieżą nie jest łatwy. Optymiści, że posiadacze akcji CCC nie będą musieli się dzielić internetowym biznesem. Analitycy zaś stwierdzali we wtorek jednomyślnie, że odwołanie IPO było do przewidzenia, skoro założyciel CCC zdecydował, że Modivo będzie pełnić rolę centrum handlu internetowego dla całej grupy, ściął dublujące się stanowiska i zarządził integrację w poszukiwaniu syngerii. Niektórzy czuli niedosyt informacji, co CCC zamierza dalej robić.

Fakt jest taki, że fundusz należący do japońskiej grupy Softbank nie obejmie akcji Modivo (miał prawo skonwertować na nie posiadane obligacje przed IPO po cenie z dyskontem), a CCC najprawdopodobniej będzie musiało poszukać lub już ma inny sposób, aby umożliwić wyjście z inwestycji w internetowe sklepy Zygmuntowi Solorzowi i Rafałowi Brzosce.

– Biorąc pod uwagę silną wewnętrzną integrację, rezygnacja z IPO Modivo jest naturalnym ruchem. Na kurs może wpływać niepewność odnośnie do rozliczeń z mniejszościowymi akcjonariuszami. Czekam na więcej informacji w tej sprawie, ale uważam, że decyzja o konsolidacji i redukcji kosztów w Modivo była słuszna – komentuje Sylwia Jaśkiewicz z Domu Maklerskiego BOŚ.

Więcej szczegółów na ten temat może paść na konferencji, którą CCC zwołało na 17 lutego.

Foto: GG Parkiet

Miliarderzy zainwestowali w Modivo w 2021 r. po 500 mln zł każdy, z perspektywą, że zrealizują zyski, gdy spółka e-commerce będzie robić ofertę publiczną.

Firma podała na razie część informacji na temat tego, jak zaniechanie IPO Modivo przełoży się na dług i wyniki grupy.

Zobowiązanie wobec Softbanku po korekcie uwzględniającej brak konwersji obligacji na akcje spadło o 336 mln zł, do 575 mln zł. Korekta ta podniesie wynik netto grupy za IV kwartał ub.r. obrotowego o 291 mln zł. Zarząd CCC podał też, że w trakcie aktualizacji jest wycena opcji dobrowolnej zamiany obligacji na akcje Modivo.

Co dalej z akcjami Modivo

Jeśli chodzi o wyjście mniejszościowych akcjonariuszy z Modivo, to jednym z możliwych scenariuszy jest odkupienie akcji Modivo przez CCC. Analitycy pytani przez nas, czy spółka będzie musiała wyemitować nowe akcje, aby taką transakcję przeprowadzić, nie są jednomyślni. A konkretniej Janusz Pięta, analityk biura maklerskiego mBanku, jest zdania, że nie będzie to konieczne.

– Moim zdaniem spółka powinna wykupić akcjonariuszy mniejszościowych i zrobić to jak najszybciej, jako że już rozpoczęła proces integracji Modivo z CCC. Spoglądając na poziom zadłużenia, wydaje się, że jednak emisja akcji może nie być konieczna – skomentował nasze pytanie Pięta. – W sytuacji chęci odkupu udziałów mniejszości spółka musiałaby zwiększyć nominalnie dług z uwagi na to, że z działalności operacyjnej nie jest w stanie wygospodarować wystarczającej ilości gotówki. Kwestia doboru instrumentu jest otwarta – dodał.

Wyniki lepsze od prognoz

Notowania CCC rosły we wtorek przede wszystkim dlatego, że wstępne wyniki finansowe grupy za ostatni kwartał roku obrotowego 2024–2025 okazały się lepsze niż średnia prognoz biur maklerskich.

Zarówno Pięta, Sokołowski, jak i Jaśkiewicz uważają wstępne dane CCC za ostatni kwartał roku obrotowego za „mocne” lub wyższe, niż prognozowali.

– Nie znamy niestety jeszcze reszty sprawozdań finansowych grupy – zastrzega analityk Santander BM.

W IV kwartale ub.r. Grupa CCC wykazała wstępnie 2,87 mld zł przychodów (plus 14 proc. rok do roku), 1,37 mld zł zysku brutto ze sprzedaży (plus 18 proc.), 368 mln zł zysku operacyjnego (plus 286 proc.), 525 mln zł EBITDA (plus 122 proc.). Marża EBITDA wynieść mogła 18,3 proc.

Sama Grupa Modivo (z wyłączeniem transakcji z grupą CCC) wykazała spadek przychodów o 3 proc., do 984 mln zł. Za sprawą cięcia kosztów jej zysk operacyjny stanowił 9,8 proc. przychodów, a skorygowana EBITDA 10 proc.

Zarząd CCC podtrzymał, że plan na rok 2025/2026 zakłada uzyskanie ponad 12 mld zł przychodów i marży EBITDA 20 proc.