Spadły oczekiwania wzrostu stóp NBP

Powód??Zgodna z prognozami inflacja w październiku i łagodna wypowiedź Andrzeja Bratkowskiego, uznawanego za jastrzębia

Publikacja: 17.11.2010 06:31

Spadły oczekiwania wzrostu stóp NBP

Foto: GG Parkiet

W ostat­nich dwóch dniach do­szło do wy­raź­ne­go zmniej­sze­nia ocze­ki­wań ryn­ko­wych do­ty­czą­cych pod­wy­żek ofi­cjal­nych stóp pro­cen­to­wych w Pol­sce – wy­ni­ka z kwo­to­wań kon­trak­tów FRA (for­ward ra­te agre­ement). Te­go ty­pu in­stru­men­ty wska­zu­ją, ja­ka – zda­niem in­we­sto­rów – bę­dzie wy­so­kość ryn­ko­wej sto­py pro­cen­to­wej za okre­ślo­ny czas.

[srodtytul]In­fla­cja i Brat­kow­ski[/srodtytul]

W przy­pad­ku kon­trak­tów FRA­3x6, do­ty­czą­cych 3-mie­sięcz­nej sto­py WI­BOR ocze­ki­wa­nej za trzy mie­sią­ce, no­to­wa­nia spa­dły z po­nad 4,3 proc. pod ko­niec ubie­głe­go ty­go­dnia do nie­wie­le po­nad 4,2 proc. Ozna­cza to, że w oce­nie ryn­ku szan­se na jed­ną pod­wyżkę stóp spa­dły o po­ło­wę. Po­dob­na by­ła ska­la ob­niżki w przy­pad­ku FRA­6x9 (3-mie­sięcz­ny WI­BOR za pół ro­ku). Ich obec­ne no­to­wa­nia nie­znacz­nie prze­kra­cza­ją 4,5 proc. W naj­mniej­szym stop­niu spa­dek do­tknął naj­krót­szych kon­trak­tów – kwo­to­wania FRA­1x4 (3-mie­sięcz­ny WIBOR za mie­siąc) spa­dły o kil­ka punk­tów ba­zo­wych, po­ni­żej 4 proc.

[srodtytul]Co spo­wo­do­wa­ło te ob­niżki?[/srodtytul]

Zda­niem ana­li­ty­ków przy­czy­ni­ły się do te­go da­ne o in­fla­cji w paź­dzier­ni­ku. Wy­nio­sła ona 2,8 proc. i by­ła o 0,3 pkt proc. wyższa niż mie­siąc wcze­śniej. Tem­po wzro­stu cen by­ło zgod­ne z ocze­ki­wa­nia­mi więk­szo­ści eko­no­mi­stów z in­sty­tu­cji fi­nan­so­wych. Ale Mi­ni­ster­stwo Fi­nan­sów po­da­ło na po­cząt­ku li­sto­pa­da pro­gno­zę na po­zio­mie 2,9 proc., po­wo­du­jąc wzrost obaw, że dy­na­mi­ka cen bę­dzie wyższa od prze­wi­dy­wań ryn­ko­wych (we wrze­śniu da­ne GUS oka­za­ły się o 0,3 pkt proc. wyższe niż śred­nia pro­gnoz, zwy­kle różni­ca nie prze­kra­cza 0,1 pkt proc.).

Roz­wia­nie się obaw do­ty­czą­cych in­fla­cji nie by­ło jed­nak je­dy­nym po­wo­dem zmia­ny na­sta­wie­nia ryn­ku. Wpływ na je­go za­cho­wa­nie mia­ły rów­nież ostat­nie wy­po­wie­dzi człon­ków Ra­dy Po­li­ty­ki Pie­niężnej.

Cho­dzi przede wszyst­kim o An­drze­ja Brat­kow­skie­go, uwa­ża­ne­go za jed­ne­go z naj­bar­dziej za­go­rza­łych ja­strzę­bi, czy­li zwo­len­ni­ków re­stryk­cyj­nej po­li­ty­ki pie­niężnej. Brat­kow­ski jesz­cze kil­ka ty­go­dni te­mu opo­wia­dał się za jed­ną pod­wyżką stóp o 50 punk­tów ba­zo­wych, któ­ra mia­ła­by wy­ga­sić ewen­tu­al­ny wzrost ocze­ki­wań in­fla­cyj­nych.

Nie­daw­no zmo­dy­fi­ko­wał swój po­gląd: po­wie­dział, że na jed­ną du­żą pod­wyżkę jest już za póź­no i te­raz RPP po­win­na prze­pro­wa­dzić „tra­dy­cyj­ny” cykl za­cie­śnie­nia po­li­ty­ki pie­niężnej (kil­ka pod­wy­żek o 25 pb). W wy­wia­dzie dla TVN?CNBC już po pu­bli­ka­cji da­nych o in­fla­cji Brat­kow­ski po­szedł jesz­cze da­lej – stwier­dził, że pod­wyżka stóp nie po­win­na na­stą­pić na naj­bliższym po­sie­dze­niu ra­dy. Li­sto­pa­do­we spo­tka­nie ra­dy jest pla­no­wa­ne na przy­szły ty­dzień.

Je­śli po­zo­sta­li człon­ko­wie RPP?po­dzie­li­li­by zda­nie An­drze­ja Brat­kow­skie­go, ozna­cza­ło­by to od­su­nię­cie pierw­szej pod­wyżki stóp pro­cen­to­wych naj­wcze­śniej na po­czą­tek przy­szłe­go ro­ku. Gru­dnio­we po­sie­dze­nie RPP zwy­kle nie przy­no­si­ło zmian po­zio­mu stóp pro­cen­to­wych.

[srodtytul]Konwergencja poglądów[/srodtytul]

Brat­kow­ski od­su­wa w cza­sie mo­ment pod­wyżki stóp. Ina­czej jest z pre­ze­sem NBP Mar­kiem Bel­ką. Prze­wod­ni­czą­cy RPP?mó­wił w po­nie­dzia­łek, że w śred­nim ter­mi­nie ro­sną­ca pre­sja in­fla­cyj­na mo­że wy­ma­gać pod­wyżki stóp pro­cen­to­wych.

– W ten spo­sób pre­zes, któ­ry do­tych­czas był prze­ciw­ko pod­no­sze­niu stóp, przy­go­to­wu­je ry­nek na za­cie­śnie­nie po­li­ty­ki pie­niężnej. Ma­my więc w RPP „kon­wer­gen­cję po­glą­dów” na te­mat pod­wyżki stóp – pod­su­mo­wu­je Piotr Ka­lisz, głów­ny eko­no­mi­sta Ban­ku Han­dlo­we­go. Mo­że to ozna­czać, że człon­ko­wie ra­dy – do­tych­czas po­dzie­le­ni w spra­wie stóp pro­cen­to­wych – są co­raz bli­żej wy­pra­co­wa­nia wspól­ne­go po­glą­du.

Zda­niem Ka­li­sza pierw­sza pod­wyżka stóp na­stą­pi w stycz­niu 2011 r., a w per­spek­ty­wie 12 – 15 mie­się­cy głów­na sto­pa, któ­ra wy­no­si obec­nie 3,5 proc., wzro­śnie o 100 – 125 punk­tów ba­zo­wych.

Gospodarka krajowa
Przedsiębiorczość w Polsce na tle Europy
Materiał Promocyjny
Pieniądze od banku za wyrobienie karty kredytowej
Gospodarka krajowa
PMI dla polskiego przemysłu najwyżej od 2,5 roku. Ale są też gorsze informacje
Gospodarka krajowa
Wskaźnik PMI dla Polski wzrósł do 49,2 pkt w październiku; konsensus: 48,4 pkt
Gospodarka krajowa
Skąd wziąć pieniądze na zbrojenia? Podatek obronny dzieli ekonomistów
Materiał Promocyjny
Sieć T-Mobile Polska nagrodzona przez użytkowników w prestiżowym rankingu
Gospodarka krajowa
Obniżka stóp NBP w szczycie inflacji?
Gospodarka krajowa
GUS: inflacja w październiku jeszcze w górę. Odczyt zgodny z konsensusem