Analitycy typują wynikowych faworytów II kwartału

Pozytywnych wiadomości w tym sezonie wynikowym powinny dostarczyć inwestorom branża paliwowa, chemiczna, przemysłowa, handlowa, budowlana i deweloperzy.

Sezon publikacji wyników finansowych za II kwartał 2015 roku na warszawskiej giełdzie już wystartował, ale zdecydowana większość spółek nie odkryła jeszcze kart przed inwestorami. Sprawdziliśmy, kto ma szansę błysnąć wynikami, a gdzie nie ma widoków na poprawę ubiegłorocznych osiągnięć.

Chemia i paliwa

Zdaniem ekspertów dobrych wieści inwestorzy mogą wypatrywać w branży paliwowej i chemicznej. – Oczekujemy solidnych wyników w całym sektorze paliwowym. Najlepiej zaprezentują się rafinerie wspierane wysokimi marżami i korzystnym kursem dolara (PKN Orlen już opublikował wyniki – red). PGNiG zanotuje poprawę w każdym z segmentów oprócz wydobycia, ale jest to sezonowo słabszy kwartał. Po raz kolejny segment sodowy będzie odpowiedzialny za widoczną poprawę zysków w Ciechu. Po krótkotrwałym odbiciu w Chinach Synthos może pozytywnie zaskoczyć wynikami w zakończonym kwartale – oczekują analitycy Trigon DM. Prognozy biur maklerskich zakładają, że czysty zarobek Ciechu wzrośnie trzykrotnie, z kolei zysk netto Synthosu będzie o blisko 100 proc. wyższy niż przed rokiem.

Słabiej w energetyce i surowcach

Z prognoz wynika, że zakończony kwartał nie był udany dla spółek energetycznych. Z szacunków biur maklerskich wynika, że zyski PGE, Energi, Enei i Tauronu w II kwartale były wyraźnie niższe niż rok wcześniej. – W sektorze energetycznym generalna ocena II kwartału będzie utrudniona przez wiele zdarzeń jednorazowych, ale na poziomie oczyszczonych rezultatów najlepiej wypadną naszym zdaniem PGE i Enea. Słabszych wyników oczekujemy w przypadku Energi – wskazują analitycy Domu Maklerskiego mBanku.

Mieszane wyniki spodziewane są w spółkach wydobywczych. – Kolejny kwartał bez nowych rozstrzygnięć. KGHM pokaże kolejne wyniki bez przełomów, dodatkowo wsparte zyskami z hedgingu. JSW będzie kontynuować złą passę, natomiast wyniki w Bogdance powinny być zbliżone do poprzedniego kwartału – przewidują eksperci Trigona. Prognozy brokerów wskazują na kilkunastoprocentowy spadek zysków KGHM, z kolei JSW podobnie jak przed rokiem zaraportuje straty przekraczające 200 mln zł. Jedynie Bogdanka ma szanse nieznacznie poprawić wyniki sprzed roku.

Przemysł ma się coraz lepiej

Pozytywnych wiadomości, jeśli chodzi o dokonania II kwartału, analitycy oczekują z szeroko rozumianego sektora przemysłowego. – Poprawie rezultatów sprzyjała dobra koniunktura na rynku europejskim oraz osłabiający się złoty względem euro. Spółki korzystały również z niższych cen metali kolorowych i stali. Ponadto II kwartał będzie pierwszym kwartałem, kiedy w bazie porównawczej będziemy widzieli efekt spadku koniunktury na rynkach wschodnich. Mając to wszystko na uwadze oceniam, że większość spółek powinna odnotować pozytywną dynamikę rezultatów – mówi Jakub Szkopek, ekspert DM mBanku. Analityk oczekuje, że na 49 obserwowanych spółek aż 53 proc. poprawi zeszłoroczne rezultaty, a zaledwie 14 proc. pogorszy. Wśród spółek, które mają szanse na zdecydowaną poprawę wyników wymienia ACE (utrzymująca się dobra koniunktura na rynku motoryzacyjnym), Feerum (rosnący portfel zamówień), Impexmetal (dobra koniunktura w obrębie blach aluminiowych), Elemental (duże efekty konsolidacji zakupionych podmiotów), Kruszwica (dobre marże na przerobie rzepaku), Tarczyński (wyższa r./r. rentowność plus niższe koszty marketingu), Uniwheels (utrzymująca się dobra koniunktura na rynku motoryzacyjnym) oraz Pozbud (rosnąca sprzedaż okien i drzwi). Z kolei słabsze rezultaty zaprezentują AC (niższe ceny ropy mają wpływ na montaż instalacji LPG), Cognor (spadające ceny stali zmniejszają marżę na przerobie złomu), Famur (brak dużych kontraktów realizowanych w II kwartale) oraz Kopex (brak dużych kontraktów realizowanych w II kwartale).

Handel odczuje poprawę

W ocenie ekspertów Trigona zakończony kwartał był dobrym okresem dla spółek handlujących odzieżą i obuwiem. – Dobrych wyników oczekujemy w CCC, który zwiększa ekspozycję na rynki zagraniczne, słabszych w LPP w związku z pogorszeniem marż w wyniku licznych promocji. Ponownie bardzo dobrze wypadną mniejsze spółki, w szczególności Bytom, Vistula, Monnari. Na rynku handlu farmaceutykami jest to z kolei słaby sezonowo okres, tym niemniej sądzimy, że zaprezentują one relatywnie dobre wyniki – oczekują.

Ze zmiennym szczęściem radzili sobie dystrybutorzy IT, których wyniki powinny kontynuować trend z poprzednich kwartałów. – AB powinno kontynuować trend wzrostowy, ABC Data także powinna pochwalić się przyzwoitymi wynikami. Action może wykazać kolejny kwartał mocnej ujemnej dynamiki zysku, natomiast dla Asbisu będzie to kolejny okres dużej straty netto – prognozują analitycy Trigona. Pozytywnych wiadomości powinny dostarczyć raporty pozostałych dystrybutorów żywności i części samochodowych. – Eurocash pokaże poprawę EBITDA oraz może pozytywnie zaskoczyć optymalizacją zapasów. Emperia pomimo trudnego otoczenia zanotuje dobre wyniki dzięki detalowi. Z kolei dystrybutorzy motoryzacyjni (Inter Cars, Oponeo) korzystają na silnym popycie w kraju oraz dalszej ekspansji za granicą – wskazują specjaliści.

Pozytywne wieści z budowlanki

Z przewidywań analityków wynika, że problemów w pobiciem ubiegłorocznych wyników nie powinny mieć spółki z branży budowlanej. – W II kwartale widocznej poprawy wyników w ujęciu rok do roku wśród pokrywanych przez nas podmiotów oczekujemy po Elektrobudowie. Spodziewamy się zarówno mocnych wyników jak i gotówki przy poprawie rentowności portfela. Pozytywnych tendencji spodziewamy się w wynikach Erbudu. Nieco lepsze r./r. wyniki estymujemy w Tesgasie oraz Instalu Kraków. Mimo rekordowej bazy zakładamy, że w miarę dobre wyniki pokaże Introl – prognozują analitycy DM BDM. – Trudniej może być natomiast powtórzyć ubiegłoroczne rezultaty Trakcji. Obawiamy się, że słabo w II kwartale może zaprezentować się Mostostal Zabrze, który za 2014 rok ma wysoką bazę i jednocześnie posiada niższy portfel zleceń, przy gorszej jego rentowności (dodatkowo w II kwartale wchodzą do rozliczenia słabe kontrakty). Wyniki raportowane w przypadku spółki mogą być podratowane przez jednorazowy zysk na ugodzie z BZ WBK – dodają specjaliści biura.

Koniunktura sprzyja deweloperom

Jak przekonują eksperci utrzymująca się bardzo dobra sytuacja na rynku mieszkaniowym powinna mieć pozytywne przełożenie na raportowane rezultaty deweloperów. – Obecna sytuacja makro zdecydowanie sprzyja deweloperom. Niskie stopy procentowe, zwiększona dostępność kredytów (zarówno dla klientów, jak i spółek) oraz podwyższenie limitów w rządowym programie MdM, znacznie wsparły podmioty z GPW. Te czynniki powodują, że deweloperzy nie mają obaw przed bardzo ekspansywną rozbudową swoich ofert sprzedażowych. Widać to po wynikach przedsprzedaży zaprezentowanej w II kwartale 2015 r. – podkreślają specjaliści DM BDM. Wskazują, że pod względem dynamiki szczególnie mocno na tle konkurencji wybijają się tegoroczny debiutant Atal (94,1-proc. wzrost sprzedanych mieszkań rok do roku), Polnord (wzrost o 56 proc.). – Pozytywnie odbieramy także wyniki dotychczasowych liderów rynku mieszkaniowego – Robyg i Dom Development, które poprawiły się o odpowiednio o 24,4 proc. i 29,2 proc. – dodają. Z przewidywań biur maklerskich wynika, że najbardziej efektowną poprawę na poziomie raportowanych zysków zanotuje Dom Development, który pochwali się trzycyfrową dynamiką wyników.

[email protected]

Opinie

Łukasz Bugaj, analityk Domu Maklerskiego BOŚ

Obserwowany wzrost gospodarczy powinien przełożyć się na lepsze raportowane wyniki spółek. Niestety, wzrost ten nie rozkłada się równomiernie po wszystkich branżach, a nawet w ramach tych samych sektorów widać czasami niemałe zróżnicowanie. Generalnie jednak z dobrej strony pokazać się powinny spółki o cyklicznej naturze, czyli te najbardziej korzystające na wzroście PKB. W ich ramach na szczególną uwagę zasługują spółki przemysłowe, budowlane, informatyczne, paliwowe oraz handlowe. Niezadowalające wyniki sprzedaży detalicznej wskazują jednak, że w handlu nie wszystkie spółki radzą sobie dobrze i dlatego w ramach tego sektora trzeba pozostawać selektywnym i przykładowo unikać wybranych dystrybutorów sprzętu. Jednocześnie bardzo dobrze radzą sobie spółki wystawione na zwiększający się realny fundusz płac konsumenta, czyli gastronomia, biura podróży czy spółki sprzedające dobra konsumenckie, a szczególnie te z segmentu premium. Nie można też zapominać o wybranych spółkach spożywczych, szczególnie tych które korzystają na niskich cenach surowców.

Kamil Hajdamowicz, analityk BM Banku BGŻ BNP Paribas

W wynikach za II kwartał pozytywnie powinny zaskoczyć spółki z silną ekspozycją na wewnętrzne i zewnętrzne czynniki makroekonomiczne, w tym te z silną ekspozycją na eksport. Więcej pozytywnych zaskoczeń oczekiwałbym w segmentach małych i średnich spółek. Z grona dużych podmiotów pozytywnie wyróżnić się mogą spółki paliwowe, mam tutaj na myśli głównie Lotos (PKN opublikował już wyniki w lipcu), które powinny korzystać na pozytywnym momentum makro i niskich cenach surowca. Z pozostałych spółek warto obserwować wyniki wybranych firm przemysłowych, które korzystały na niskich cenach surowców oraz widocznej od połowy kwietnia zauważalnej deprecjacji złotego w stosunku do euro. Nie lekceważyłbym też wyników spółek budowlanych, gdzie trend poprawy rezultatów obserwowany w I kwartale powinien być kontynuowany, głównie z uwagi na niskie ceny materiałów budowlanych i rosnące portfele zamówień. Ostatnią branżą, na którą na pewno warto zwrócić uwagę, są spółki handlowe, które najpewniej korzystały na poprawiającej się sytuacji polskiego konsumenta. Tutaj w szczególności ciekawe mogą być wyniki spółek odzieżowych i obuwniczych.