Przygotowania do pierwotnej oferty publicznej i debiutu Raiffeisen Bank Polska na GPW rozpoczęły się w styczniu – informuje Raiffeisen Bank International, mający 100 proc. akcji polskiego banku. Zgodnie ze zobowiązaniem wobec Komisji Nadzoru Finansowego do obrotu ma trafić 15 proc. akcji. Warto przypomnieć, że jesienią jego kupno (podstawowej części bez kredytów hipotecznych) negocjował Alior, ale rozmowy zostały przerwane 7 grudnia bez porozumienia. Raiffeisen Polbank szukał nowego właściciela od ponad dwóch lat, kiedy RBI podjął strategiczną decyzję o wyjściu z Polski. Jak mówił w styczniu „Parkietowi" Christof Danz, rzecznik RBI, na giełdę ma trafić cały bank, bez wydzielenia portfela hipotek walutowych.
Ile może być warta oferta publiczna i sam Raiffeisen Polbank? Instytucja ma 6,3 mld zł kapitału, więc gdyby transakcja miała być przeprowadzona przy wycenie równej wartości księgowej, to 15 proc. akcji byłoby wartych około 950 mln zł.
Ale jak zwracają uwagę analitycy, bank ma sporo kredytów frankowych (około 36 proc. portfela kredytowego) oraz niską rentowność – jego zysk netto wyniósł w 2016 r. 162,8 mln zł (istotny był wpływ transakcji jednorazowych – pozytywny w postaci 55 mln zł dzięki transakcji z Visą oraz negatywny przez odpis wartości znaku Polbank" w wysokości 103 mln zł). Wprawdzie skala biznesu i udział kredytów frankowych są w Raiffeisen Polbanku podobne jak w Millennium, wycenianym w okolicach wartości księgowej, ale polsko-portugalski bank ma wyższą rentowność (około 8,5 proc.). Raiffeisen Polbank miał ROE w ubiegłym roku na poziomie zaledwie 2,6 proc., a nawet gdyby w tym roku wypracował ponad 200 mln zł i utrzymał kapitał bez zmian, jego ROE wciąż wynosiłoby tylko nieco ponad 3 proc. Dlatego zdaniem ekspertów dyskonto do wartości księgowej będzie konieczne.
Warto przypomnieć, że Alior negocjował wycenę równą wartości księgowej, ale za część banku bez portfela hipotecznego i niektórych trudnych kredytów korporacyjnych. Zatem trudno będzie zbliżyć się do wyceny Millennium. Nawet w takim przypadku wartość oferty publicznej Raiffeisen Polbanku powinna jednak sięgnąć kilkuset milionów złotych. mr
