Tauron oraz Cyfrowy Polsat liderami relacji inwestorskich

W dniach 9–11 marca w Bukowinie Tatrzańskiej odbywa się Konferencja Izby Domów Maklerskich. Podczas niej, w obecności Jerzego Kwiecińskiego, ministra inwestycji i rozwoju (wręczał statuetki) nagrodziliśmy spółki, które najlepiej komunikują się z rynkiem. Zostały wyłonione w dwóch częściach badania: poprzez głosy czytelników i drobnych inwestorów, oddawane na naszej stronie internetowej, oraz ankietę rozsyłaną do przedstawicieli instytucji finansowych. Podobnie jak rok temu walka o podium, szczególnie w drugiej części badania, była naprawę zacięta i o poszczególnych miejscach decydowały setne części punktów. Widać, że temat IR nie jest giełdowym graczom obojętny, wręcz przeciwnie – w obu częściach badania był bardzo duży odzew. W 2018 r. wyniki były podobne do tych za 2017 r., zarówno pod względem średniej liczby punktów przyznanej w poszczególnych częściach badania, jak i układu sił na czołowych miejscach, choć nie zabrakło też niespodzianek.

Cyfrowy Polsat pupilkiem instytucji

W tegorocznej edycji badania uzyskaliśmy odpowiedzi od przedstawicieli ponad 20 różnych instytucji finansowych, m.in. domów maklerskich, OFE i TFI. W skali 1–6 (6 było najlepszą notą) analitycy i zarządzający ocenili spółki z WIG30 całkiem wysoko – średnio na 4,3 pkt (wobec 4,1 pkt rok temu).

Zwyciężył Cyfrowy Polsat, a tuż za nim uplasowały się ING BSK oraz LPP (rozmowa ze zwycięzcą poniżej, a komentarze spółek, które zajęły drugie i trzecie miejsce, w ramkach obok). W pierwszej piątce znalazły się też CCC oraz mBank, a niedaleko za nimi PKN Orlen, Bank Millennium, CD Projekt, PKO BP oraz Kruk.

Czego od działów IR oczekują inwestorzy giełdowi?

– Powinno się być w stanie w każdej chwili odpowiedzieć na każde pytanie dotyczące spółki. Duże znaczenie mają też materiały udostępniane publicznie – jakość sprawozdań finansowych i prezentacji wpływa na postrzeganie spółki przez zainteresowanych. Inwestorzy indywidualni bezpośrednio do działu IR zwracają się niestety stosunkowo rzadko, choć jesteśmy na nich w pełni otwarci – podkreśla Bartłomiej Piekarski, menedżer ds. relacji inwestorskich w CCC. Zaznacza, że w IR bardzo liczy się dostępność. – Trzeba wykorzystywać wszystkie możliwe okazje do nawiązania i podtrzymania kontaktu z inwestorami: brać udział w konferencjach, organizować spotkania z inwestorami, dni otwarte itp. – wymienia. Wtóruje mu Joanna Filipkowska, zastępca dyrektora ds. relacji inwestorskich mBanku. Podkreśla, że ważne jest, aby w relacje inwestorskie był zaangażowany również zarząd.

– Jakość kadry zarządzającej jest dla wielu inwestorów niezwykle ważna w procesie wyceny spółki, a spotkanie z jej szefostwem jest szansą nie tylko na uzyskanie informacji o firmie, ale również okazją do oceny ich wiedzy i zaangażowania. W mBanku regularne kontakty z inwestorami utrzymuje zarówno prezes zarządu, jak i wiceprezes ds. finansów – podkreśla Filipkowska.

Natomiast najgorzej, w ocenie instytucji, z rynkiem komunikuje się JSW, która dostała średnio mniej niż 3 pkt. W ostatniej trójce maruderów są też Kernel oraz Energa. W ankiecie skierowanej do zarządzających i analityków prosiliśmy również o dodatkowe komentarze dotyczące spółek i tak np. przy JSW eksperci wypunktowali kilka słabości, w tym kiepski dostęp do szczegółowych informacji. Niektórzy węglowemu koncernowi wystawili jedynkę, wskazując na bardzo dużą, negatywną zmianę w relacja inwestorskich po zmianach kadrowych. Kilka komentarzy zebrał też Kernel. Jeden z ekspertów napisał, że IR w tej spółce nieznacznie się pogorszył w ciągu dwóch lat. Drugi zwraca uwagę, że w ostatnich miesiącach widać jednak pewną poprawę. „Największym rozczarowaniem 2017 r. był Kernel – niegdyś lider komunikacji. Ale w 2016 r. odszedł stary IR, nowy nie miał pojęcia na temat swojej pracy. Spółka od kilku miesięcy stara się to naprawić" – ocenił.

Eksperci wzięli też pod lupę innych przedstawicieli WIG30, nie szczędząc im zarówno pochwał, jak i krytyki. Gros pozytywnych uwag zebrał nasz zwycięzca, czyli Cyfrowy Polsat. Instytucje mocno chwalą doświadczonego szefa IR tej spółki. Pozytywnie oceniono też CD Projekt, ale zwrócono jednocześnie uwagę, że przydałaby się lepsza komunikacja związana z terminami premier nowych gier. Z kolei w KGHM zdaniem ekspertów IR jest prowadzony właściwie i widać tendencję do poprawy. W Enei zwracają uwagę, że zmiany zarządu powodowały zamieszanie, a w Enerdze skarżą się na częste zmiany IR oraz brak odpowiedzi na pytania na konferencjach. Wskazują również, że na konferencjach PGNiG i PKN Orlen przydałoby się więcej konkretów. Z kolei w PGE chwalą doświadczonego szefa IR, ale zwracają uwagę na brak konkretnych odpowiedzi ze strony zarządu. „Wysoki poziom relacji inwestorskich, najlepszy w sektorze energetycznym, bardzo rzeczowy CFO" – taki komentarz dostał natomiast Tauron.

Drobni inwestorzy i czytelnicy mają głos

Instytucje finansowe zwracają wprawdzie uwagę na pewne niedociągnięcia w IR w spółkach wchodzących w skład WIG30, ale generalnie oceniają je całkiem nieźle. Zdecydowanie gorzej natomiast wypada komunikacja firm z drobnymi inwestorami. W ankiecie na naszej stronie internetowej przyznali oni spółkom średnio tylko 3,2 pkt (wobec 3,3 pkt rok temu).

W 2016 r. tylko jednej spółce udało się zdobyć w tej części badania minimum 4 pkt, w ubiegłorocznej edycji tej sztuki dokonały trzy firmy – podobnie teraz. Są to odpowiednio: Tauron (rozmowa poniżej), Grupa Azoty oraz PZU (komentarze obu firm obok). Bardzo dobrze wypadły też Asseco Poland, CD Projekt, Bank Millennium, PGNiG, Pekao, PKN Orlen, a pierwszą dziesiątkę zamyka LPP. Każda spółka ma własną strukturę organizacyjną i inny model IR.

– Za relacje inwestorskie grupy Asseco odpowiada zespół Asseco Poland. W naszym przypadku warto zwrócić uwagę na fakt, że spółka stoi na czele międzynarodowej grupy kapitałowej, w skład której wchodzą inni emitenci notowani na giełdach: w Warszawie, Tel Awiwie i USA. Prowadzą oni samodzielne działania IR, ale współpracujemy ze sobą w tym zakresie – podkreśla Katarzyna Szczepaniak, specjalista ds. relacji inwestorskich Asseco Poland. Dodaje, że poziom szczegółowości dyskusji prowadzonych z inwestorami i analitykami jest wysoki. Oczekują oni informacji na temat wyników finansowych, ale równocześnie stale śledzą sytuację w branży.

Niepokoić może fakt, że aż 11 spółek dostało od czytelników notę niższą niż 3 pkt. Najgorzej wypadły Kernel, Play, Kruk, GTC oraz Eurocash.

MAR: wyzwanie, ale nie problem

Działy IR muszą mierzyć się z rosnącą liczbą nowych regulacji dotyczących komunikacji z rynkiem. Na pierwszy plan wybija się rozporządzenie MAR. Spółki z nowym prawem radzą sobie dobrze.

– Wejście w życie MAR wiązało się z jeszcze większym uwrażliwieniem wszystkich pracowników grupy na sytuacje i okoliczności, które mogą powodować powstanie informacji poufnej. W konsekwencji zwiększyło się zaangażowanie zarządu i kierownictwa grupy, które na bieżąco ocenia zdarzenia pod kątem ich potencjalnej cenotwórczości. Działy IR, pełniąc funkcje doradcze, muszą aktywnie monitorować sytuację w spółce i grupie – podkreśla Filip Grzegorczyk, prezes Tauronu.

Wtóruje mu przedstawicielka LPP. – Wejście w życie MAR związane było z nową erą w obowiązkach inwestorskich, nową filozofią raportowania, większą odpowiedzialnością emitentów i osób zarządzających za raportowanie przy jednoczesnych większych karach za nieprawidłowe wykonywanie tych obowiązków. Wymienione elementy oraz zwiększona biurokracja powodują, że relacje inwestorskie w dobie MAR prowadzi się trudniej. Siłą rzeczy w takiej sytuacji rola działów IR odpowiedzialnych za tę sferę wzrosła – komentuje Magdalena Kopaczewska, kierownik ds. relacji inwestorskich w LPP.

Nowe kanały coraz ważniejsze

Sprawdziliśmy, jak kształtowałyby się wyniki tegorocznego rankingu, gdybyśmy połączyli poszczególne części badania i zsumowali punkty przyznane przez inwestorów indywidualnych oraz instytucje. W takim ujęciu pierwszą dziesiątkę najlepszych firm tworzą: Tauron, CD Projekt, Bank Millennium, LPP, PZU, PKN Orlen, Grupa Azoty, Cyfrowy Polsat, ING BSK oraz Asseco Poland.

Warto odnotować, że osoby z działu IR często mają zdecydowanie szerzy zakres obowiązków, niż mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka.

– W dziale relacji inwestorskich CD Projektu pracują obecnie dwie osoby. Nasze zadanie to przede wszystkim utrzymywanie stałego kontaktu z analitykami, zarządzającymi funduszami i inwestorami indywidualnymi, ale odpowiadamy też np. na pytania dziennikarzy mediów finansowych – mówi Karolina Gnaś, dyrektor ds. relacji inwestorskich w CD Projekcie. Dodaje, że w obszarze IR aktywnie uczestniczy też zarząd firmy: głównie prezes i wiceprezes ds. finansowych.

Spółki podkreślają, że z roku na rok wzrasta znaczenie nowoczesnych kanałów komunikacji z rynkiem. – Inwestorzy finansowi coraz częściej śledzą fora branżowe i inwestorskie, subskrybują nasze kanały na Facebooku i zadają pytania na Twitterze. Z kolei newslettery IR traktowane są coraz częściej nie jako dodatek, ale standard w komunikacji – mówi Gnaś.

Badanie relacji inwestorskich wśród spółek z WIG30 jest realizowane przez Izbę Domów Maklerskich oraz „Parkiet" co roku. W 2017 r. w ocenie czytelników i inwestorów indywidualnych zwyciężył PKO BP, a za nim uplasowały się PZU oraz CD Projekt. Z kolei instytucje finansowe najwyżej oceniły relacje inwestorskie w PKN Orlen, a za nim znalazły się Cyfrowy Polsat i ING BSK.

[email protected]

Pytania do... Bartłomieja Drywy, dyrektora ds. relacji inwestorskich Cyfrowego Polsatu

W jaki sposób prowadzone są relacje inwestorskie w grupie – ile osób pracuje w tym dziale i na czym się koncentrują?

Od początku prowadzimy je samodzielnie. Czteroosobowy dział odpowiada za szeroko pojęte obowiązki informacyjne, raportowanie finansowe i niefinansowe, komunikację z rynkiem, analizy giełdowe, wsparcie w procesach akwizycyjnych i wiele innych.

Czego oczekują inwestorzy finansowi od osób zajmujących się IR? Czy również inwestorzy indywidualni zwracają się do was z zapytaniami?

Zakres oczekiwanych przez inwestorów informacji pozostaje niezmiennie ten sam – strategia i cele, zmiany i trendy w branży oraz dane, wskaźniki i wyniki dotyczące prowadzonej działalności operacyjnej. Inwestorzy cenią sobie przede wszystkim transparentność i regularny kontakt, niezależnie od tego, czy w spółce jest lepiej, czy gorzej. Od tego są właśnie IR-owcy, żeby w każdym momencie życia spółki dostarczać rzetelnych informacji dla uczestników rynku. A zapotrzebowanie na informacje jest niezmiennie wysokie, wystarczy powiedzieć, że odbywamy około 300 spotkań rocznie. Jeżeli chodzi o inwestorów indywidualnych, zwracają się do spółki sporadycznie, ale są obsługiwani z taką samą atencją jak każdy inwestor instytucjonalny.

Co moglibyście doradzić innym emitentom w kwestii IR?

Przede wszystkim regularny, częsty i co najważniejsze inicjowany przez spółkę kontakt z jej inwestorami. Natomiast osobom bezpośrednio odpowiedzialnym za IR – posiadanie dobrze przetartej ścieżki komunikacyjnej wewnątrz własnej organizacji, nie tylko za pośrednictwem skomplikowanych procedur, ale głównie na bazie regularnych spotkań z kadrą zarządzającą.