Cyfrowy Polsat mniej wyda na energetykę. Plus i Netia nie nadążają za inflacją

Spadkiem notowań akcji zareagowali inwestorzy w pierwszej chwili na wyniki grupy Cyfrowy Polsat za ostatni kwartał 2024 r. Dlaczego i co powoduje, że spadki wyhamowały?

Grupa Cyfrowy Polsat kontrolowana przez TiVi Foundation założoną przez Zygmunta Solorza, opublikowała w czwartek rano wyniki za czwarty kwartał i cały 2024 rok.

Rezultaty kwartalne różnią się nieco od średniej prognoz biur maklerskich. Są w nich zarówno odchylenia na plus, jak i na minus. Kurs akcji Cyfrowego Polsatu w Warszawie zaczął sesję od ponad 2-proc. spadku. Jednak przed ruszającą w południe telekonferencją zarządu zniżki zamieniły się w lekki plus. Oto co mogło kierować inwestorami. 

Zamieszanie z prognozami dla Cyfrowego Polsatu

Jest trochę zamieszania z prognozami wyników, które stanowią punkt odniesienia dla inwestorów. PAP i Bloomberg, czyli agencje informacyjne ważne dla inwestorów, położyły nacisk w porannych depeszach na dwa różne aspekty opublikowanych danych. PAP informuje, że wynik EBITDA Cyfrowego Polsatu w czwartym kwartale ub.r. okazał się wyższy od średniej prognoz biur maklerskich. Z kolei Bloomberg podał, że zysk netto okazał się on niższy od założeń analityków. Dodatkowo, każda z agencji odnosi się do prognoz, które sama zebrała.

Warto wspomnieć, że Grupa Cyfrowy Polsat agreguje prognozy biur maklerskich także na własny użytek. Przygotowany przez jej dział relacji inwestorskich tzw. „konsensus” oparty na prognozach 10 biur zakładał, że przychody wyniosą 3,83 mld zł, EBITDA 765 mln zł, skorygowana EBITDA 784 mln zł, zysk operacyjny 395 mln zł, a zysk netto 153 mln zł.

Ostateczne wyniki grupy to 3,83 mld zł przychodu, 740 mln zł EBITDA, 781 mln zł skorygowanej EBITDA, 348 mln zł zysku operacyjnego oraz 168 mln zł zysku netto.

Jak zauważa spółka, przychody są niższe od konsensusu o 0,3 proc., skorygowana EBITDA o 0,5 proc., EBITDA o 3,3 proc., zysk operacyjny o 12 proc., ale zysk netto jest wyższy od średniej oczekiwań o 9 proc.

Agencje najwyraźniej zestawiły zysk netto przypadający na akcjonariuszy spółki-matki ze średnią prognoz całkowitego wyniku netto. Zysk netto przypadający na akcjonariuszy spółki-matki wyniósł w IV kwartale 2024 r. 135 mln zł, rosnąc rok do roku o 34 proc.

Wyniki Grupy Cyfrowy Polsat lepsze niż przed rokiem. Martwi telekomunikacja

Wszystkie główne pozycje rachunku zysków i strat są wyższe niż przed rokiem. Przychody urosły o 4 proc., EBITDA o 9 proc., skorygowana EBITDA o ponad 15 proc., zysk operacyjny o ponad 100 proc., a zysk netto o ponad 28 proc.

- Jestem bardzo zadowolona z tych wyników, szczególnie, że robią się powtarzalne – powiedziała w czwartek Katarzyna Ostap-Tomann, odpowiedzialna za finanse Cyfrowego Polsatu.

Analitycy z jednej strony doceniają poprawę rezultatów, z drugiej martwi ich, że w ostatnim kwartale ub.r. spadły znowu zyski spółek telekomunikacyjnych grupy.

Skorygowana EBITDA segmentu usług dla klientów indywidualnych i biznesowych grupy (obejmuje głównie usługi telekomunikacyjne i płatną telewizję) spadła w IV kw. o 2 proc.

Mimo tego spadku Piotr Raciborski, analityk Wood&Company ocenił rezultaty Cyfrowego Polsatu neutralnie. - EBITDA skorygowana jest zgodna z oczekiwaniami rynku. Raportowany wynik operacyjny jest mocny, lecz pozostawia pewien niedosyt ponieważ jest wspierany głównie przez wzrost w segmencie nieruchomościowym oraz zielonej energii, podczas gdy w segmencie telekomunikacyjnym oraz mediach spółka odnotowała spadki EBITDA – skomentował.

Za to Maciej Bobrowski, analityk BDM, który spodziewał się wzrostu EBITDA firm telekomunikacyjnych grupy w ostatnim kwartale ub.r., nie krył rozczarowania w komentarzu skierowanym do inwestorów dziś rano.

Katarzyna Ostap-Tomann tłumaczy spadek EBITDA segmentu telekomunikacyjnego nie zawsze udaną próbą nadgonienia inflacji. - Nie możemy podnieść cen klientom na umowach dwuletnich, a czasami mamy wyższe koszty – tłumaczyła.

Nie zgodziła się natomiast ze twierdzeniem, że koszty segmentu urosły za sprawą wyższych opłat za korzystanie z infrastruktury telekomunikacyjnej podmiotów trzecich.

Wydatki na zieloną energię w dół

Powrót EBITDA segmentu usług telekomunikacyjnych na ścieżkę wzrostu był w 2024 r. jednym z dwóch głównych powodów podnoszenia rekomendacji i wycen akcji Cyfrowego Polsatu. Drugim są zyski z segmentu zielonej energii.

Przy okazji publikacji wyników zarząd Cyfrowego Polsatu skorygował plan inwestycji w energetykę i do 2026 r. zamiast 5 mld zł wyda 3,9 mld zł na ten cel. Ograniczenie wydatków wiąże się z ograniczeniem planowanej do budowy mocy o 15 proc. – wynika z prezentacji spółki.

- Zrealizowaliśmy naszą strategię 2023+. Chcieliśmy być wiodącym producentem zielonej energii i produkować zielony wodór. Jesteśmy w stanie wyprodukować rocznie 1700 gigawatogodziny energii, co stanowi 1 proc. zapotrzebowania kraju. Inaczej mówiąc moglibyśmy przez rok zapewniać energię 700 tys. gospodarstw domowych – powiedział Maciej Stec, wiceprezes Cyfrowego Polsatu ds. strategii.

Piotr Raciborski ocenia korektę pozytywnie ponieważ spółka zmieściła się nie ścięła prognozy zysku, jaki ma jej przynieść energetyczny biznes. Zarząd zapowiedział, że w przyszłym roku przyniesie on 500 mln zł dodatkowej EBITDA.

Katarzyna Ostap-Tomann powiedziała potem, że aktualne jest założenie mówiące o 500-600 mln zł inkrementalnego wzrostu od 2026 r.

Maciej Stec Pytany o powody ograniczenia planu budowy mocy produkcyjnych z 2 tys. GWh do 1,7 tys. odparł, że celem nie była rozbudowy mocy, ale dostarczenie 500 mln zł EBITDA.

Obecnie nie jest jasne, jakich inwestycji będzie wymagać biznes energetyczny Cyfrowego Polsatu w kolejnych latach. - Będziemy testować i skalować w nasz łańcuch wartości w segmencie zielonej energii w zależności od potrzeb – powiedział Maciej Stec.

- Wydatki będą spadać w kolejnych kwartałach. Zakończ się wraz z końcem budowy elektrowni w Drzeżewie, która zostanie sfinalizowana najprawdopodobniej wcześniej niż zakładaliśmy – powiedziała natomiast Ostap-Tomann odnosząc się do strategii 2023+.

- Patrząc na pierwsze miesiące 2025 r. jestem optymistycznie nastawiony na ten rok – mówił Mirosław Błaszczyk.

Maciej Stec pytany o podwyżki cen odparł, że budowa wartości klienta jest w strategii grupy i firma zamierza ją kontynuować.

Podkreślał, że grupa specjalizuje się w dostarczaniu usług i dóbr pierwszej potrzeby.  To zapewne nieprzypadkowe stwierdzenie w niepewnym czasie, jakie fundują nam przywódcy największych państw na świecie.