Słodki zapach konsolidacji

Z Jerzym Marciniakiem, prezesem Azotów Tarnów i ZAK (dawniej Zakłady Azotowe Kędzierzyn), rozmawia Bartłomiej Mayer

Aktualizacja: 27.02.2017 01:22 Publikacja: 07.03.2011 04:50

Słodki zapach konsolidacji

Foto: Archiwum, Szymon Łaszewski SL Szymon Łaszewski, Anita Błaszczak abk Anita Błaszczak

[b] 7 marca upływa termin składania wniosków konkursowych przez kandydatów do zarządu Azotów Tarnów kolejnej kadencji. Czy pan i pozostali członkowie obecnych władz będą się ubiegać o ponowny wybór?[/b]

Andrzej Skolmowski, Witold Szczypiński i ja startujemy w konkursie, który ogłosiła rada nadzorcza. Natomiast Franciszek Bernat, z tego co wiem, wystartuje w konkursie na przedstawiciela załogi w zarządzie spółki.

[b]Kiedy można się spodziewać decyzji rady nadzorczej?[/b]

Na 18 marca zaplanowane są przesłuchania kandydatów. Decyzja zapadnie zapewne niedługo potem.

[b]A kilka dni później – 21 marca – Azoty Tarnów podadzą roczne wyniki finansowe. Prognozy analityków mówią o blisko 1,71 mld zł przychodów i 76,9 mln zł czystego zysku grupy. Czy dobrze przewidują?[/b]

Odpowiadając na to pytanie, mogę powiedzieć, że analitycy znają naszą spółkę. Ogłosimy wyniki skonsolidowane i jednostkowe.

[b]Czy to oznacza, że w dniu publikacji raportu nie będzie niespodzianek?[/b]

Myślę, że będzie duża niespodzianka związana z doliczeniem wartości przejętych przez nas w zeszłym roku spółek, czyli niemieckiej ATT Polymers (dawniej Unylon Polymers – red.) oraz ZAK.

[b]Czy zarząd może zarekomendować wypłatę dywidendy?[/b]

Wchodząc na giełdę w 2008 r., deklarowaliśmy, że do czasu zakończenia inwestycji, które przewidywał prospekt emisyjny, nie będziemy rekomendować wypłaty dywidendy. Ta deklaracja wciąż pozostaje w mocy, z uwagi na realizację zadań inwestycyjnych wskazanych w prospekcie.

[b]Doliczenie wartości kupionych firm stwarza nową sytuację?[/b]

Tak, ale to doliczenie nie ma pokrycia w gotówce, a dywidendę wypłaca się w gotówce. I tylko z zysku Azotów Tarnów. Kwestia dywidendy nie jest jednak przesądzona. Przypomnę, że zarząd Azotów Tarnów rekomendował, aby cały wypracowany w 2008 r. zysk pozostawić w spółce, a mimo to akcjonariusze przegłosowali wtedy wypłatę dywidendy. Po 1,02 zł na akcję.

[b]Pod koniec zeszłego roku mówił pan, że zapoznaje się z zainicjowanym przez ZAK projektem budowy instalacji do zgazowania węgla (czyli IGCC) oraz systemu wychwytywania i składowania dwutlenku węgla (czyli CCS). Czy już wiadomo, czy przedsięwzięcie będzie kontynuowane?[/b]

Rada nadzorcza ZAK, gdy jeszcze jej przewodniczyłem, zobowiązała zarząd prezesa Krzysztofa Jałosińskiego do przedstawienia biznesplanu tego przedsięwzięcia. Okazało się, że przy tej technologii, jaką planowano zastosować, potrzeby zakładów nie byłyby w pełni zaspokojone, a także uruchomienie instalacji do zgazowania węgla nie poprawiłoby wyników finansowych ZAK. Spółki nie stać na niezbilansowaną inwestycję.

Uznaliśmy więc, że tej inwestycji nie powinno się realizować, szczególnie że wiązałoby się to z koniecznością poniesienia gigantycznych nakładów. A mówimy o prawie 1,5 mld euro (obecnie blisko  6 mld zł – red.). Taka inwestycja mogłaby całkowicie zdestabilizować ZAK. Trzeba by wstrzymać wszelkie inne inwestycje, a nawet bieżące remonty.

W tej sytuacji poinformowaliśmy partnerów przedsięwzięcia, że zakłady rezygnują z realizacji IGCC. Zastrzegliśmy jednocześnie, że jeśli pojawiłoby się satysfakcjonujące wsparcie z funduszy unijnych lub publicznych w Polsce, możemy wrócić do myśli o budowie tego typu instalacji.

Zaangażowanie się w kolejny etap tego przedsięwzięcia wiązałoby się z koniecznością wydania około 27 mln euro. Dla mnie wyłożenie nawet połowy tej kwoty byłoby zbyt dużym wydatkiem.

[b]Ciech wypuścił akcje i ściągnął z giełdy ponad 440 mln zł. Azoty Tarnów już kilka miesięcy temu zaczęły przygotowywać prospekt emisyjny. Początkowo była mowa o emisji o wartości 150 mln zł przeznaczonej na refinansowanie objęcia akcji ZAK. Potem odstąpili państwo od tych planów, choć nadal myślą o emisji z prawem poboru, tyle że już znacznie większej. Słyszałem o kwocie rzędu 0,5 mld zł. Czy tak duża emisja wchodziłaby w grę?[/b]

Zależy, na co mielibyśmy przeznaczyć pozyskane pieniądze. Jeśli rozważalibyśmy faktycznie poważną inwestycję, to taka emisja byłaby możliwa.

[b]Poważna inwestycja, czyli przejęcie?[/b]

Na przykład przejęcie. Powiem szczerze, że już się nam spodobał ten miły zapach konsolidowania. Jesteśmy jednak realistami i każde przedsięwzięcie poprzedzamy wnikliwą analizą opłacalności.

[b]Kiedy można by się spodziewać emisji?[/b]

Mamy wciąż jako grupa dość duże zdolności kredytowe. Sytuacja finansowa ZAK również istotnie się poprawiła. Ale myślę, że trzeba jeszcze około pół roku, żeby rynek finansowy i kapitałowy do tej spółki nabrał odpowiedniego zaufania. Sądzę, że wtedy będzie się można zastanowić nad zaciągnięciem większego kredytu inwestycyjnego czy też nad emisją akcji. Ponadto, żeby fundusze inwestycyjne i inwestorzy indywidualni chcieli nam dać pieniądze na kolejne inwestycje, musimy wcześniej pokazać, że umiemy wykorzystać synergie, jakie daje włącznie ZAK do grupy kapitałowej Azotów Tarnów.

[b]Współpraca z ZAK już pomogła Azotom Tarnów, gdy w styczniu tego roku doszło do awarii w wytwórni kwasu azotowego.[/b]

Tak, musieliśmy na jakiś czas wstrzymać produkcję nawozów saletrzanych. Dzięki dostawom z Kędzierzyna szybko udało się ponownie uruchomić instalację. Teraz linia produkcyjna pracuje na 60 proc. mocy. W maju skutki awarii zostaną ostatecznie usunięte, a w czerwcu zakończymy jej rozruch.

[b]Jakie skutki finansowe będzie miała ta awaria?[/b]

Dla samych Azotów Tarnów oznacza to spadek zysków o około 5 mln zł. Ale ponieważ kwas kupujemy od spółki zależnej, awaria w ograniczonym stopniu wpłynie na wyniki całej grupy kapitałowej.

[b]Azoty Tarnów kontrolują ZAK w niespełna 53 proc. Czy będziecie chcieli powiększyć posiadany pakiet akcji?[/b]

Na razie nie chcemy tego robić, bo mamy inne potrzeby inwestycyjne. Ale docelowo z pewnością będziemy chcieli przejąć akcje należące do Skarbu Państwa, żeby nie zrobił tego nikt inny. Gdy MSP wystawi na sprzedaż swój pakiet papierów ZAK, ustawimy się pierwsi w kolejce. Mamy świadomość, że te 40,9 proc. może być droższe niż cena, za jaką kupiliśmy nasz obecny pakiet akcji. Ale nie będziemy się musieli dzielić ze Skarbem Państwa dywidendą.

[b]Czy ZAK wypłaci dywidendę z zeszłorocznych zysków?[/b]

Zasadą jest to, że Azoty Tarnów ściągają w postaci dywidendy cały zysk spółek zależnych. Wyjątkiem mogą być sytuacje, gdy te firmy wymagają dużych inwestycji. Tak może być w przypadku ZAK.

[b]Czyli nie cały zysk ZAK trafi do akcjonariuszy?[/b]

Może nawet cały zostać w spółce. Zresztą jest stosunkowo niewielki.

[b]O jakich innych potrzebach inwestycyjnych pan wspomniał?[/b]

Cały czas w grę wchodzi zakup czeskiej Spolany lub ewentualnie tej jej części, która produkuje kaprolaktam. Czekamy na ofertę ze strony Anwilu, właściciela spółki. Będziemy mogli wtedy przystąpić do badania Spolany.

[b]Kiedy spodziewacie się propozycji ze strony Anwilu.[/b]

To zależy tylko i wyłącznie od Anwilu.

[b]Dla Azotów Tarnów interesująca jest tylko część Spolany. Czy macie jakiegoś partnera, który byłby zainteresowany drugą częścią?[/b]

Faktycznie nie chcemy kupować całej Spolany, ale na razie partnera nie mamy. Bylibyśmy zainteresowani zakupem zorganizowanej części przedsiębiorstwa albo pakietu akcji Spolany. Na pewno ponad połowy. Ale nie badaliśmy jeszcze tej spółki. Ewentualne wyniki badań mogą zmienić nasze myślenie o Spolanie.

[b]Czy to może być cel emisji? Spolana nie jest chyba aż tyle warta.[/b]

Spolana może być jednym z celów ewentualnej emisji. Innym może być zakup pozostałych akcji ZAK.

[b]A zakup akcji Polic?[/b]

Nie ma żadnych decyzji w tej sprawie, także zarząd nie rozważał tej ewentualności.

[b]Dziękuję za rozmowę.[/b]

Surowce i paliwa
Wysokie ceny gazu nadzieją dla Orlenu. Krzepiące rekomendacje dla inwestorów
Materiał Promocyjny
Pieniądze od banku za wyrobienie karty kredytowej
Surowce i paliwa
Będą zmiany w kopalniach największej spółki górniczej w Polsce. Zwolnień ma nie być
Surowce i paliwa
Orlen gotów do ścigania byłych szefów koncernu. Zwołuje walne zgromadzenie akcjonariuszy
Surowce i paliwa
Znaczenie kluczowego złoża KGHM nadal będzie rosło
Materiał Promocyjny
Sieć T-Mobile Polska nagrodzona przez użytkowników w prestiżowym rankingu
Surowce i paliwa
Tusk przyznaje po przegranym arbitrażu z Australijczykami: Sprawa jest beznadziejna
Surowce i paliwa
Unimot widzi poprawę w kluczowym biznesie