W III kwartale PKN Orlen i Grupa Lotos zanotowały spadek marż rafineryjnych. Licząc rok do roku, zniżkowały one odpowiednio o 56,6 proc. i o 18,9 proc. W tym roku płocki koncern mniej zarabia też na sprzedaży produktów petrochemicznych. Średnia marża uzyskiwana na każdej tonie tego typu wyrobów zmalała o 14 proc. Lepiej niż rok temu prezentuje się za to inny wskaźnik, tzw. dyferencjał Brent/Ural, czyli różnica w cenie między ropą wydobywaną spod dna Morza Północnego i rosyjską, którą głównie przetwarzają polskie rafinerie.
Wyniki będą słabsze
– W mojej ocenie oczyszczone ze zdarzeń jednorazowych wyniki finansowe wypracowane w III kwartale zarówno przez PKN Orlen, jak i Grupę Lotos, były słabsze niż rok temu m.in. ze względu na nieprzeciętnie wysokie marże występujące wówczas na rynku. Teraz są one znacznie niższe i prawdopodobnie tak będzie już do końca roku – mówi Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Szacuje, że w PKN Orlen jeden z kluczowych wskaźników, czyli oczyszczony wynik EBITDA LIFO (zysk operacyjny powiększony o amortyzację z pominięciem zmian na zapasach ropy) wyniesie w III kwartale około 2 mld zł, podczas gdy w tym samym czasie 2015 r. sięgał 3,4 mld zł. Spadek to m.in. rezultat przestojów mających miejsce w czeskich rafineriach koncernu. Zdaniem Pado również IV kwartał będzie słabszy. Ocenia, że oczyszczona EBITDA LIFO spadnie o 0,2–0,3 mld zł z 2,1 mld zł zanotowanych rok temu. Pozytywny wpływ na wyniki raportowane spółki może mieć rozliczenie odszkodowania po awarii w Litvinovie.
Nieco mniejsze zniżki zysków będą w Grupie Lotos. Według Pado w III kwartale oczyszczona EBITDA LIFO wyniesie 550–600 mln zł, wobec 609 mln zł rok temu. Publikowane wyniki nie spadną tak mocno jak w PKN Orlen, gdyż spółka kupuje gaz po kursie rynkowym, a nie taryfowym, który był stosunkowo wysoki.
– Poza tym w Lotosie dość mocno wzrosło wydobycie ropy i gazu za sprawą nabytych pod koniec ubiegłego roku złóż w Norwegii. Spółka nie miała też istotnych przestojów – twierdzi Pado. Ponadto gdański i płocki koncern zyskują na coraz skuteczniejszej walce państwa z szarą strefą na rynku paliw.
Zdecyduje kurs ropy
Według Tomasza Kasowicza, analityka DM BZ WBK, w IV kwartale marże rafineryjne w Orlenie i Lotosie powinny być nieco lepsze niż w III kwartale. – Zwiastunem tego był wrzesień, który m.in. charakteryzował się stosunkowo dużym popytem na benzynę i olej napędowy. W kolejnych miesiącach sytuacja rafinerii nie powinna się zmienić, zwłaszcza jeśli istotnym zmianom nie będzie podlegał kurs ropy i marże na poszczególnych paliwach – uważa Kasowicz. Dodaje, że o powrocie marż rafineryjnych do poziomów z 2015 r. można zapomnieć.
