Jesienny wysyp rekomendacji. Spółki na celowniku analityków

Mimo trwającego już sponad dwa lat trendu wzrostowego na warszawskiej giełdzie, inwestorzy handlujący na krajowym parkiecie nie mogą narzekać na brak atrakcyjnie wycenianych spółek.

W październiku na rynek spłynęła kolejna fala rekomendacji analityków wydanych dla spółek z warszawskiej giełdy. Choć ceny docelowe akcji w nich uwzględnione w zdecydowanej większości przypadków znajdowały się powyżej aktualnych kursów na giełdzie, to w przypadku części firm można już mówić o ich przewartościowaniu. Pod lupę wzięliśmy najnowsze raporty analityczne wydane przez biura maklerskie.

Mocno niedowartościowane

Wśród spółek z potencjałem nie brakuje takich, których akcje od dłuższego czasu zawodzą mając wyraźny problem z przekonaniem do siebie inwestorów. Sporo takich firm jest w mocno niedocenianej branży biotechnologicznej. W tym gronie wśród kandydatów do odbicia analitycy Noble Securities widzą Captor Therapeutics. W najnowszej rekomendacji wycenili spółkę 85 proc. powyżej aktualnej ceny na giełdzie. Zwracają uwagę na postępy spółki we wszystkich kluczowych projektach badawczych CT-01, CT-02 oraz CT-03. W przypadku najbardziej zaawansowanego projektu spółki – CT-01 Captor złożył w sierpniu wniosek o zgodę na rozpoczęcie badania klinicznego, co w ocenie analityków biura przybliża spółkę do pierwszego podania cząsteczki pacjentowi w pierwszym kwartale 2025 roku. Jednocześnie podkreślają, że Captor ma finansowanie do końca trzeciego kwartału 2025 roku, zaznaczając, że partnering mógłby jeszcze wydłużyć ten okres.

Jeśli chodzi bardziej rozpoznawalne i płynne spółki, mocno niedocenione przez rynek wydają się być akcje Orlenu. W wyniki pogłębienia korekty w ostatnich miesiącach walory płockiego koncernu ustanowiły nowy tegoroczny dołek notowań i licząc po początku roku są już 15 proc. ma minusie, a od szczytu z maja, gdy płacono na nie nawet ponad 70 zł, straciły już ponad jedną czwartą. Z najnowszej wyceny analityków DM BOŚ (85 zł), wynika, że aktualnie oferują ponad 60-proc. potencjał. Wskazują na kilka mocnych argumentów, których zdaje się dostrzegać rynek. Zakładają w przyszłym roku wypłatę dywidendy w wysokości 4,3 zł na akcję, co daje stopę dywidendy na atrakcyjnym poziomie 8 proc. – Uważamy, że część inwestorów ma wątpliwości co do tego poziomu, jednak w naszym mniemaniu jest mało prawdopodobne, by zarząd wycofał się z wypłaty w wysokości określonej w oficjalnej polityce dywidendy – oceniają. Jednocześnie uważają, że najgroźniejsze ryzyka na gruncie makroekonomicznym zmaterializowały się w większości w 2024 roku, i w ich prognozach na 2025 rok potencjał wzrostu przewyższa ryzyka oddolne. Na 2025 rok prognozują EBITDA w wysokości 37,5 mld zł, co przebija oczekiwania tegorocznej EBITDA na poziomie 32 mld zł.

Atrakcyjne po przecenie

Duże nadzieje analitycy wiążą z Cyfrowym Polsatem, który wrócił do łask, co sprawiło, że jego notowania po dwóch latach przeceny w końcu odbiły się od dna. Nadal jednak są wyceniane wyraźnie poniżej poziomów notowanych w poprzednich latach. Potencjał w akcjach telekomu dostrzegli analitycy DM BDM. Ich zdaniem spór w rodzinie właściciela nie będzie miał istotnego wpływu biznes telekomu.

– Przyjmujemy założenie, iż nawet jeśli będzie realizował się scenariusz trwałego sporu w ramach akcjonariusza większościowego przez kolejne długie miesiące, to w średnim horyzoncie czasu nie powinien on istotnie i negatywnie wpływać na działalność operacyjną Cyfrowego Polsatu – uważają. Głównym argumentem przemawiającym za spółką jest powrót jej wyników na wzrostową ścieżkę. – Spodziewamy się, że pozytywne impulsy biznesowe widoczne w I i II kwartale 2024 r. będą widoczne także w drugim półroczu. Nasza obecna symulacja na II półrocze na poziomie skorygowanej EBITDA jest wyższa względem założeń zawartych w poprzednim raporcie analitycznym (z lipca – red.). Rewizja w górę to efekt bardziej optymistycznego nastawienia do segmentu B2C i B2B (dynamiczna poprawa ARPU w ujęciu r./r.) oraz zakładanym wyższym wynikom w segmencie mediowym i zielonej energii, argumentują analitycy biura.

35 %

o tyle stopniała wycena giełdowa Budimexu od szczytu wszech czasów z maja bieżącego roku

25 %

straciły od szczytu z maja tego roku akcje Orlenu. Są aktualnie wyceniane przez rynek najniżej od kilkunastu miesięcy.

Szczególną uwagę analityków przykuł w ostatnich miesiącu 11 bit studios. Notowania spółki załamały się pod koniec września po premierze „Frostpunka 2”, z którą rynek wiązał ogromne nadzieje. Pierwsze dane o zainteresowaniu grą i recenzje najwyraźniej jednak mocno rozczarowały, urealniając wycenę giełdową gamingowej spółki, która krótko po premierze spadła o ponad połowę. Po takiej przecenie zdaniem analityków akcje spółki wyglądają bardzo atrakcyjnie. Tak przynajmniej wynika z czterech rekomendacji, które zostały wydane już po ostatniej premierze. Wszystkie mają wydźwięk pozytywny, a średnia cena docelowa na poziomie 424,50 zł daje ok. 65 proc. potencjału do poprawy wyceny. – Kurs spółki od debiutu „Frostpunka 2”, zanurkował o ponad 50 proc., co nawet biorąc pod uwagę rozczarowujący debiut gry, wydaje się nam być zbyt dotkliwą karą – uważają analitycy Trigon DM. Podkreślają, że premiera nowego tytułu pokazała, że rozpoznawalne IP czy zbudowanie silnych wishlist nie gwarantują końcowego sukcesu, a zadowolenie gracza jest nie lada wyzwaniem. – Uważamy, że obecna kapitalizacja spółki zdaje się zakładać zbyt pesymistyczny scenariusz dla performance gier i dyskontuje wolumeny ok. 20 proc. niższe niż zakładane przez nas dla gier tego producenta w obecnej wycenie – wyjaśniają. Z ich szacunków wynika, że do czasu publikacji rekomendacji (18 października br.) nowa gra znalazła ok. 480 tys. nabywców, a realizacja założenia 1,25 mln sprzedanych sztuk w rok nadal jest możliwa, patrząc na wciąż wysoką outstanding wishlist i oczekiwane w dalszych miesiącach promocje i poprawki do gry.

Bez szans na zwyżki

Nie zabrakło także negatywnych rekomendacji wskazujących na przewartościowanie wybranych walorów, z czego dwie zebrał Budimex. Nastawienie analityków pokrywa się z negatywnym nastawieniem rynku do budowlanej spółki, której kurs od kilku miesięcy szybuje w dół. Z cen docelowych, co których w ostatnich dniach zbliżył się kurs giełdowy, wynika, że potencjał spadkowy został już wyczerpany. Zdaniem ekspertów Budimex aktualnie nie ma zbyt wielu argumentów, by przyciągnąć inwestorów, którzy jeszcze do niedawna mocno wierzyli w spółkę. – Zmaterializowały się oczekiwania na rekordowy portfel. Jednocześnie dynamika wyników w krótkim terminie nie do końca jest w stanie sprostać nadal wymagającej wycenie, a 2024 rok nie rozpieszcza pod kątem nowego ofertowania w Polsce. Obawiamy się, że w drugim półroczu 2024 roku spółka nie zachwyci wynikowo, mimo sprzyjającego otoczenia kosztowego – wskazują analitycy DM BDM. W ich ocenie wskaźniki wyceny spółki nie wyglądają zachęcająco, a premia zawarta w cenie akcji jest wyraźnie powyżej historycznej średniej przy uwzględnieniu prognozowanych wyników.

Mimo znaczących spadków analitycy niebyt łaskawie patrzą na walory JSW. Po wyznaczeniu we wrześniu blisko czteroletniego dołka we wrześniu kurs węglowej spółki zaczął dynamicznie odrabiać straty. Tymczasem najnowszego raportu DM BOŚ wynika, że nadzieje inwestorów na poprawę sytuacji spółki wywołane planami naprawy jej finansów mogą okazać się płonne. Ich zdaniem w niewielkim stopniu przełoży się to na profity dla akcjonariuszy – Nawet jeśli przyjmiemy, że rzekomy plan restrukturyzacji spowoduje oszczędności kosztów i obniżenie wydatków inwestycyjnych, założymy wyraźną poprawę warunków makroekonomicznych oraz będziemy liczyć na znaczący wzrost produkcji węgla w nadchodzących latach, wszystko to za mało, by spółka wygenerowała odpowiednią wartość dla swoich akcjonariuszy mniejszościowych – uważają analitycy biura. Ich zdaniem akcje firmy są warte 22 zł, czyli wyraźnie mniej niż aktualna cena spółki na giełdzie, wynosząca blisko 27 zł.