Akcje Huuuge z niemal 40-proc. potencjałem

Podkreślając niską wycenę studia oraz utrzymującą się zdolność do generowania wysokich przepływów pieniężnych, uważamy że akcje mają w sobie potencjał - czytamy w raporcie Noble Securities.

Akcje Huuuge w czwartek po południu drożeją o ponad 2 proc. Są obecnie wyceniane na 18,2 zł, zdecydowanie niżej niż wynosiła cena w IPO w 2021 r. (50 zł). W najnowszym raporcie (z 3 marca) autorstwa Mateusza Chrzanowskiego, analityka z Noble Securities, cenę docelową oszacowano na 25,4 zł. To implikuje niemal 40-proc. przestrzeń do zwyżki i mocne zalecenie „kupuj”.

Ile warte są akcje Huuuge?

Zdaniem eksperta nawet zakładając kontynuację spadku przychodów w dotychczasowym tempie, spółka powinna osiągnąć 257 mln USD FCF do 2030 r. Na koniec 2024 r. mogła mieć około 145 mln USD środków pieniężnych.

„W najbliższych latach, dzięki przeprowadzonej redukcji zatrudnienia o 29 proc. spodziewamy się poprawy marży operacyjnej, co pozwoli ustabilizować zysk netto na poziomie 68 mln USD w 2025 r. oraz 60 mln USD w 2026 r.”- czytamy w raporcie.

Mimo regularnie spadających przychodów spółka od lat utrzymuje mocny cash flow, dzięki czemu możliwy był skup akcji własnych w latach 2023-2024 za kwotę 220 mln USD.

Przy obecnie cenie akcji kapitalizacja Huuuge wynosi ponad 1 mld zł.

Jak może zaskoczyć Huuuge?

Noble Securities zaznacza, że biorąc pod uwagę fakt stabilizacji liczby aktywnych graczy w ostatnich kwartałach możliwe, że jego oczekiwania odnośnie przychodów okażą się zbyt pesymistyczne. Pozytywny wpływ na wyniki może mieć również dalszy wzrost udziału sprzedaży bezpośredniej, która omija prowizje dla platform dystrybucyjnych.

Z kolei po stronie kosztów wydaje się, że mimo przeprowadzenia redukcji zatrudniania o 29 proc. w długim terminie wciąż będzie przestrzeń do oszczędności, szczególnie przy implementacji AI.

Eksperci zwracają jednocześnie uwagę na ryzyko kolejnych nieudanych akwizycji. Odpisanie całej inwestycji w Bananaz Studios (3,5 mln USD) oraz decyzja o wstrzymaniu wewnętrznych prac nad nowymi grami potwierdza obawy odnośnie do skuteczności akwizycji.

„Zakładamy, że studio w ciągu 10 lat wyda na transakcje 50 mln USD, które jednak w żadnym stopniu nie przyczynią się do wzrostu wyników, co może ograniczyć dalsze próby” – czytamy w raporcie.

Natomiast pozytywnym aspektem jest fakt, że rynek gier mobilnych wraca do wzrostów. Szacunki Sensor Tower wskazują, że przychody z gier mobilnych w 2024 r. wyniosły 81 mld USD, co stanowi wzrost o 4 proc. Na tym tle pozytywnie wyróżnia się segment gier kasyno, który odnotował prawie 9-proc. wzrost. W kolejnych latach motorem napędowym rynku ma być kontynuacja rotacji pokoleniowej oraz wzrost siły nabywczej krajów rozwijających się, które dominują w statystykach dotyczących liczby pobrań i czasu spędzanego w aplikacjach. Natomiast po stronie wyzwań dla branży mamy m.in. zmianę w polityce prywatności Apple, która wciąż jest odczuwalna dla twórców gier mobilnych, więc wdrożenie Google Privacy Sandbox może im też zaszkodzić.