Cyfrowy Polsat ma przed sobą rok największych inwestycji w 5G i OZE

Grupa Zygmunta Solorza właśnie podsumowała 2023 r. i ostatni jego kwartał. Wysokie koszty obsługi długu i inflacja sprawiły, że jej zysk mocno spadł. Choć top menedżerowie, w tym syn twórcy Polsatu, mówią o wejściu w 2024 r. z optymizmem, analitycy spodziewają się jeszcze jednego trudnego roku.

Pozytywnie zareagowali inwestorzy giełdowi na opublikowane w czwartek w nocy wyniki Grupy Cyfrowy Polsat za 2023 r. i jego ostatni kwartał. Kurs akcji spółki zyskiwał na sesji kilka procent, próbując kolejny raz odbić się od dna.

To o tyle zastanawiająca reakcja, że rezultaty spółki za ostatnie trzy miesiące minionego roku były niższe w kluczowych elementach: zysku operacyjnego i EBITDA od średniej prognoz analityków, a zarząd firmy pod kierunkiem Mirosława Błaszczyka zapowiada rok dużych inwestycji, w którym EBITDA będzie taka, jak w roku 2023, czyli jednak nie urośnie. Co pomogło zatem notowaniom?

Pozytywne myślenie

Niewykluczone, że część inwestorów przekonała pewność siebie menedżerów grupy Cyfrowy Polsat.

– Jesteśmy pełni optymizmu i przekonani, że będzie to kolejny dobry rok dla naszej grupy – powiedział w czwartek na konferencji dla mediów Mirosław Błaszczyk, prezes Cyfrowego Polsatu, odnosząc się do perspektyw na 2024 r.

Piotr Żak, syn Zygmunta Solorza, od niedawna p.o. prezesa Telewizji Polsat, ocenił, że ramówka stacji przygotowana na pierwszy kwartał br. się sprawdza. – Jesteśmy zadowoleni z pierwszych wyników ramówki wiosennej – powiedział. Dodał, że jest zadowolony także z udziałów w rynku oglądalności i rynku reklamy. – Nie widzimy żadnych zagrożeń, jeśli chodzi o ten rok – mówił także.

Ważne dla inwestorów może być także to, że syn miliardera nie obawia się skutków zmiany politycznej w kraju. Pytany o to, czy nie obawia się, że budżety spółek Skarbu Państwa przepłyną w większym stopniu do konkurencji, powiedział: – Uważamy, że sytuacja się ustabilizuje. Dla nas najważniejsze jest utrzymanie naszego udziału w rynku reklamowym i na chwilę obecną nie mamy powodu, aby się obawiać, że tak nie będzie.

Maciej Stec, wiceprezes Cyfrowego Polsatu odpowiedzialny za strategię 2023+, podtrzymał założenia ogłoszone w 2021 r., mówiące, że segment energetyczny, który od ub.r. ma grupa, w 2026 r. przyniesie jej 500–600 mln zł EBITDA. Zapewnił też, że inwestycje w kolejne projekty energetyczne idą zgodnie z planem.

Katarzyna Ostap-Tomann, odpowiedzialna za finanse grupy, zapowiedziała, że – podobnie jak w drugim półroczu ub.r., także w 2024 r. segment energetyczny będzie pozytywnie kontrybuował do wyników grupy. Mimo tego według niej wynik EBITDA nie urośnie. – Liczymy, że EBITDA na poziomie skonsolidowanym będzie taka, jak w ubiegłym roku – powiedziała Ostap-Tomann. – Mamy też czynniki zewnętrzne. To, co dzieje się na rynku, nie jest łatwą sprawą – dodała, odnosząc się do wzrostu cen i poziomu stóp procentowych. W ub.r. koszty obsługi zadłużenia grupy Cyfrowy Polsat wyniosły prawie 1,1 mld zł.

Ostap-Tomann podała też, że w 2024 r. inwestycje grupy w rozwój na rynku energetycznym wyniosą około 1 mld zł. Natomiast nakłady na rozwój w segmencie telekomunikacyjno-medialnym stanowić mają około 7 proc. przychodów. Według naszych szacunków to także około 1 mld zł.

Energia napędza przychody

W ostatnim kwartale 2023 r. grupa Cyfrowy Polsat wykazała 3,68 mld zł przychodów, 677 mln zł skorygowanego zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację oraz 130 mln zł zysku netto. Średnia prognoz biur maklerskich ankietowanych przez „Parkiet” mówiła, że będzie to odpowiednio 3,67 mld zł, 708 mln zł oraz 58 mln zł. Tym samym skorygowana EBITDA wypadła poniżej prognoz rynkowych, ale wynik netto jest od nich ponaddwukrotnie wyższy.

W porównaniu z czwartym kwartałem 2022 r. grupa Cyfrowy Polsat zanotowała tym razem przychody o 7,3 proc. wyższe, ale jej wyniki, pod wpływem rosnących kosztów działalności, się pogorszyły. Skorygowana EBITDA spadła o 17,3 proc., a zysk netto o 25,3 proc.

– Kwartalne wyniki grupy Cyfrowy Polsat są słabsze od konsensusu i moich prognoz – mówi Paweł Puchalski, analityk Santander Biuro Maklerskie.

– Spodziewam się, że także 2024 r. będzie dla Cyfrowego Polsatu trudny. Zarząd schłodził oczekiwania co do wyniku EBITDA, który w br. ma być taki jak w ub.r., a poprzednio pani prezes sugerowała wzrost. Dodatkowo sygnalizuje, że będzie to najbardziej wymagający rok, jeśli chodzi o nakłady inwestycyjne i poziom zadłużenia, a dług grupy jest już i tak wysoki. Moim zdaniem jest również ryzyko, że stopy procentowe w Polsce pójdą ponownie w górę, a co za tym idzie – wzrosną także koszty obsługi długu Cyfrowego Polsatu – dodaje specjalista.

Wskazuje on, że ciekawą informacją podana przez zarzad jest cena energii, którą wyprodukowała grupa. - W czwartym kwartale ub.r. uzyskała za 1 MWh blisko 700 zł, czyli istotnie powyżej długoterminowych prognoz zarządu (450 zł). Ważne będzie teraz, jakie ceny grupa będzie w stanie uzyskać w kolejnych kwartałach. Otoczenie makroekonomiczne nie sprzyja ich wzrostowi – ocenia specjalista.

Biznes energetyczny przyniósł grupie w ub.r. 770 mln zł przychodów. – Będzie on coraz ważniejszy. Zakładam, że w br. uzyska ona z tego tytułu ponad 1 mld zł. Ważne będzie, ile dzięki temu zarobi. W 2023 r. spora część przychodów uzyskana była na niskomarżowym obrocie energią, a w ostatnim kwartale spółka musiała zawiązać nawet rezerwy z tego tytułu – mówi Puchalski.

Nora Nagy, analityczka Erste Securities, zauważa, że w czwartym kwartale ub.r. zyskowność grupy na sprzedaży energii była niższa niż niewiele ważącego w jej strukturze segmentu nieruchomości.

Rynek w górę dzięki podwyżkom

Choć Zygmunt Solorz w 2021 r. postawił mocno na segment energii odnawialnej, to nadal głównym źródłem przychodów grupy Cyfrowy Polsat są usługi telekomunikacyjne i płatna telewizja. Tu panuje spora konkurencja.

Według obliczeń „Parkietu” w 2023 r. cztery największe grupy telekomunikacyjne w kraju uzyskały w sumie 43,4 mld zł przychodów, o 5,9 proc. więcej niż rok wcześniej.

To efekt przejęć i podnoszenia cen. Cyfrowy Polsat także zaczął to robić. Jak wskazuje Puchalski, tempo wzrostu wskaźnika ARPU od klientów kontraktowych grupy jest wolniejsze niż np. w Orange Polska (2,6 proc. vs. 3,8 proc. dla pakietów konwergentnych). Zarząd Cyfrowego Polsatu zapowiada, że ARPU będzie w br. rosnąć.