Wezwanie o 50 proc. podbiło kurs Elstara

Archer Daniels Midland wezwał do sprzedaży wszystkich 48,2 miliona akcji Elstar Oils, oferując za jeden walor 5,50 zł. Wczoraj kurs wzrósł do 5,16 zł

Kupujący rozważy wycofanie Elstar Oils z giełdy – poinformował DM Banku Handlowego, pośredniczący w wezwaniu. Zapisy na akcje Elstar Oils będą przyjmowane od  1?września do 9 listopada 2011 roku. Oferta może być przedłużona o kolejne 50 dni.

– Jeżeli po przeprowadzeniu wezwania oraz możliwego (ewentualnego) kolejnego wezwania udział wzywającego w kapitale zakładowym przekroczy stosowny próg określony w przepisach dotyczących przymusowego wykupu akcji, wzywający może zdecydować o przymusowym wykupie akcji od mniejszościowych akcjonariuszy – głosi komunikat DM Banku Handlowego.

Zgodnie z prawem przymusowy wykup przysługuje akcjonariuszowi, który samodzielnie lub wspólnie z podmiotami powiązanymi oraz podmiotami będącymi stronami porozumienia osiągnął co najmniej 90 proc. ogólnej liczby głosów w spółce. Wykup można przeprowadzić w terminie trzech miesięcy od osiągnięcia lub przekroczenia tego progu.

Umowa z Blazito

W sobotę ADM zawarł porozumienie z firmą Blazito, założoną niedawno przez prezesa Elstar Oils Stanisława Rosnowskiego, która kontroluje 50,9 proc. akcji tej spółki. Zgodnie z umową Blazito zobowiązała się do sprzedaży posiadanych akcji Elstar Oils, w odpowiedzi na ogłoszone przez ADM wezwanie.

Umowa będzie obowiązywać, jeśli wzywający kupi w wezwaniu co najmniej 80 proc. akcji Elstar Oils, a także jeśli uzyska bezwarunkową zgodę na dokonanie koncentracji w Austrii, Niemczech, Polsce, na Słowacji oraz na Ukrainie. Ponad 40 proc. walorów spółki jest w wolnym obrocie wśród inwestorów indywidualnych.

Najlepszy inwestor?

Elstar Oils jest producentem olejów rafinowanych i tłuszczów roślinnych dla przemysłu spożywczego oraz biokomponentów na rynek paliwowy. Firma zlokalizowana jest w północnej Polsce, gdzie ma zakład w Czerninie zajmujący się przerobem rzepaku, rafinacją i modyfikacją olejów, pakowaniem oraz butelkowaniem, a także zakład w Malborku produkujący estry na potrzeby rynku biopaliw.

– Elstar Oils od dłuższego czasu poszukiwał partnera do długoterminowego rozwoju. Moim zdaniem, z punktu widzenia wszystkich akcjonariuszy globalny koncern jest najlepszym inwestorem i daje korzyści wszystkim posiadaczom akcji – ocenia Marcin Sadlej, partner CC Group, która doradzała Elstar Oils w tej transakcji.

Analitycy wskazują, że w sektorze przetwórstwa rzepaku i produkcji biodiesla od dłuższego czasu jest co najmniej kilka firm na sprzedaż. Ich zdaniem spółki, w których głównymi akcjonariuszami są prywatne osoby, mające odpowiednią historię działalności, są najczęściej przejmowane przez większe koncerny, o ile same nie wybiją się na rynku.

Przyspieszona konsolidacja

– Trudna sytuacja na rynku biopaliw i słabe zbiory rzepaku w ubiegłym roku doprowadziły do obniżenia marż Elstar Oils. Przyspieszyło to konsolidację branży. Także tegoroczne prognozy zbioru rzepaku nie są optymistyczne. Działalność na rynku surowców przejmują duzi gracze – dodaje Sadlej.

Minimum na poziomie 2,8 zł

Na zamknięciu piątkowej sesji kurs akcji Elstar Oils wyniósł 3,44 zł, ale wczoraj skoczył do 5,16 zł. Ostatni raz akcje tej spółki kosztowały tyle pod koniec lutego. Od tamtej pory notowania Elstar Oils spadały, a zniżki zdecydowanie przyspieszyły w sierpniu, osiągając minimum na poziomie 2,8 zł.

– Transakcja z ADM niesie ze sobą znaczące zyski dla akcjonariuszy Elstar Oils, ponieważ ADM zdecydował się zaoferować cenę, która odzwierciedla wartość godziwą spółki. Działając w ramach ADM, jednego z czołowych przetwórców rolnych w tej globalnej branży, spółka będzie w stanie dużo skuteczniej funkcjonować w zmiennych warunkach rynkowych – przekonuje Stanisław Rosnowski w sobotnim komunikacie Elstar Oils.

Archer Daniels Midland Nederland jest spółką zależną Archer Daniels Midland, globalnego koncernu zajmującego się rynkiem surowców rolnych, który w Polsce ma fabrykę olejów w Szamotułach.

Przychody netto ze sprzedaży ADM w roku obrotowym zakończonym 30 czerwca 2011 r. wyniosły 81 miliardów dolarów.

ZT Kruszwica nie komentuje

ADM i Bunge, właściciel m.in. ZT Kruszwica, mają ponad połowę polskiego rynku produkcji olejów. Poprzez przejęcie Elstar Oils ADM znacznie umocni swoją pozycję.

Wczoraj zarząd ZT Kruszwica nie skomentował tej transakcji, nieodpowiadając, czy wystąpi z kontrofertą wobec wezwania ADM. Analitycy nie spodziewają się jednak takiego ruchu.

[email protected]

Opinie

Robert Maj, analityk kbc Securities

Spodziewam się, że wezwanie na Elstar Oils zakończy się powodzeniem. Cena 5,5 zł za akcję implikuje 25 proc. premii w stosunku do mojej ostatniej wyceny akcji Elstar Oils na 4,4 zł za sztukę. W stosunku do wskaźników wyceny na 2012 r. prognozowanych na podstawie porównywalnych spółek premia wynosi 27 proc. Dlatego spodziewam się, że inwestorzy potraktują wezwanie ADM na walory Elstar Oils jako dobrą okazję do wyjścia z inwestycji. Wezwanie będzie skuteczne, gdy ADM skupi 80 proc. udziałów. Gdy inwestor nie odpowie na tę ofertę, może potem dojść do przymusowego wykupu akcji. Nie spodziewam się natomiast kontroferty dla ADM.

Marta Skrzypczyk, analityk banku BGŻ

W Polsce rozdrobnienie produkcji żywności jest bardzo duże. Tempo fuzji i przejęć przyspiesza, gdy są bardzo wysokie ceny surowców. Taka sytuacja wystąpiła w 2007 i 2008 r. Konsolidacja branży jest potrzebna, zwłaszcza wśród średniej wielkości przedsiębiorstw, by móc konkurować na rynkach zagranicznych. W tym roku ceny zbóż prawdopodobnie ukształtują się na poziomie wyższym niż średnia z ostatnich kilku lat, podobnie wygląda sytuacja na rynku mleka i trzody chlewnej. Surowce mogą być drogie aż do przyszłorocznych zbiorów, co będzie stymulować dalszą konsolidację.W Polsce jest wciąż bardzo duży potencjał do przejęć.