KBC może sprzedać nie tylko Kredyt Bank i Wartę

Oprócz Kredyt Banku i Warty belgijska grupa może się pozbyć innych podmiotów finansowych działających w Polsce – jeżeli okaże się, że pojawią się chętni. W niektórych sektorach transakcje takie pozwolą nabywcom zwiększyć udziały rynkowe

Od środy, kiedy KBC ujawnił plan sprzedaży polskich aktywów, doradcy belgijskiej grupy prowadzą intensywne rozmowy z potencjalnymi zainteresowanymi kupnem Kredyt Banku i Warty. W pierwszym przypadku za projekt odpowiada Bank of America Merrill Lynch, w drugim – Goldman Sachs. KBC może zarobić na obu transakcjach około 6 mld zł. Niewykluczone jednak, że sprzedaż siódmego banku w Polsce, a także jednego z głównych konkurentów PZU na rynku ubezpieczeń, nie zakończy zmian właścicielskich.

[srodtytul]Kilka umów[/srodtytul]

Osoby zbliżone do transakcji przypominają, że aktywa KBC w Polsce to nie tylko Kredyt Bank i Warta, ale także wiele innych spółek finansowych, kontrolowanych przez belgijską grupę. – Wprawdzie nikt jeszcze nie mówi o sprzedaży TFI czy domu maklerskiego, ale w przypadku pojawienia się kupca belgijska grupa na pewno będzie rozważała sprzedaż aktywów. Musi przecież oddać rządowi udzieloną pomoc w wysokości 7 mld euro – tłumaczy jeden z doradców.

– Wszyscy wspominają wycenę BZ?WBK?kupowanego przez Santander (Hiszpanie oferowali cenę z 16-proc. premią w stosunku do rynkowego kursu –red.). Pojawiają się także nazwy wielu potencjalnych kupujących. Ale sytuacja rynkowa nie jest tak dobra jak wiosną, a sam Kredyt Bank nie przedstawia takiego potencjału jak BZ?WBK. W?takiej sytuacji Belgowie będą szukali wszelkich opcji zbycia aktywów, aby pozyskać gotówkę – mówi anonimowo jeden z analityków.

[srodtytul]Różni nabywcy[/srodtytul]

Po kilku dniach od ogłoszenia planowanej transakcji rynek przekonuje się do tego, że Kredyt Bank i Warta nie trafią raczej do jednego nabywcy.

– Za pozostawieniem grupy w obecnym kształcie nie przemawiają także słabe wyniki sprzedaży produktów bancassurance, mimo sporego potencjału, jaki oba podmioty prezentowały. Poza tym Warta, z 9-proc. udziałem w rynku, może mieć wartość sama w sobie dla wielu grup ubezpieczeniowych – tłumaczą analitycy. Spekuluje się m.in. o Vienna Insurance Group, Aksie i Munich Re, które starają się zwiększyć udziały w rynku. W przypadku banku, kupcami mogą być podmioty, które odpadły z wyścigu o BZ?WBK (PKO?BP i BNP?Paribas), Societe Generale czy Erste Bank.

[srodtytul]Żagiel na sprzedaż[/srodtytul]

Co jeszcze sprzedać może KBC? Wśród aktywów posiadanych bezpośrednio przez KBC w Polsce jest także spółka Żagiel specjalizująca się w pośrednictwie kredytowym, wcześniej należąca bezpośrednio do Kredyt Banku. W grudniu 2009 roku KBC odkupił od Kredyt Banku 100 proc. udziałów w Żaglu za 350 mln zł z zamiarem znalezienia nowego inwestora dla tego pośrednika kredytowego. Do tej pory nie udało się jednak znaleźć kupca na to aktywo.

W Polsce działa także oddział KBL – zarejestrowany w Luksemburgu, zajmujący się bankowością prywatną. Belgijska grupa już wcześnie rozpoczęła poszukiwania inwestora dla całego KBL, ale poprzednia próba nie powiodła się. Spółka miała zostać kupiona przez indyjską Hinduja Group za 1,35 mld euro. Transakcja nie doszła do skutku z powodu braku zgody regulatora. W efekcie KBC ponownie szuka inwestora dla KBL. Z naszych informacji wynika, że niezależnie od przebiegu procesu poszukiwania nabywcy całego KBL zamyka on działalność w Polsce i ma to nastąpić do końca roku.

Zagadkowo wygląda przyszłość KBC TFI, siódmego towarzystwa na rynku, którego akcjonariuszami są Warta, spółka zależna Kredyt Banku (Kredyt Trade) oraz belgijski KBC Asset Management. Zdaniem ekspertów zainteresowanych zakupem by nie brakowało i – jak podkreślają – wszystko zależy od ceny. Wśród potencjalnych zainteresowanych wymieniają niezależne polskie TFI notowane na GPW lub duże podmioty, takie jak HSBC, które dzięki takiej transakcji mogłyby zwiększyć swoje udziały w polskim rynku. Ostatnie transakcje pokazują, że towarzystwa wyceniane są w Polsce na 5–10 proc. wartości aktywów w zarządzaniu, co dla KBC?TFI?oznacza 285–570 mln zł.

Nikt na razie nie wspomina o sprzedaży KBC Securities – spółki, której jedynym akcjonariuszem jest belgijska centrala. To szósty broker pod względem aktywności na rynku akcji w ostatnim półroczu, którego atutem jest własny system IT i kontakty z traderami w Europie Zachodniej. Porównując udziały rynkowe KBC?i notowanej na GPW?Ipopemy Securities, przyjąć można, że polski oddział belgijskiego brokera wyceniany może być na około 290 mln zł.

Zarówno w przypadku TFI, jak i domu maklerskiego otwartą kwestią pozostaje obsługa klientów i sieć placówek po tym, jak Kredyt Bank trafi w nowe ręce. – Na razie obsługa klientów się nie zmienia, przyszłość pokaże, czy sieć oddziałów – obecnie bazujących na placówkach banku – pozostanie w obecnym kształcie, czy trzeba będzie szukać nowych lokalizacji – mówią pracownicy obu firm.

[srodtytul]Co z PTE i Kredyt Lease?[/srodtytul]

W grupie Kredyt Banku znajduje się m.in. Kredyt Lease (firma leasingowa z 1,15-proc. udziałem w rynku w I kwartale). Do Warty należy Powszechne Towarzystwo Emerytalne Warta. Aktywa zarządzanego przez nie funduszu (3,2 mld zł)?stawiają to OFE na przedostatnim, 13. miejscu, z 1,4-proc. udziałem w rynku.

Zdaniem ekspertów, zarówno w przypadku PTE, jak i firmy?leasingowej, trudno mówić?o dużym zainteresowaniu. – Oba podmioty mają niewielki udział w swoich rynkach, dodatkowo na niekorzyść towarzystwa emerytalnego działają?zmiany regulacyjne obniżające rentowność tego biznesu. Dlatego spółki te zostaną zapewne kupione w pakiecie?z Kredyt Bankiem czy Wartą – mówi jeden z analityków.

[[email protected]][email protected][/mail]

[ramka][srodtytul]Opinie[/srodtytul]

Tomasz Bursa,analityk Ipopema Securities

[b]Kilka transakcji prawdopodobnych[/b]

Nie sądzę, aby wszystkie aktywa KBC były sprzedane jednemu inwestorowi. W Europie jest tendencja, aby rozdzielać działalność bankową i ubezpieczeniową. Poza tym rozdzielenie Kredyt Banku i Warty pozwolić może na uzyskanie lepszej ceny. W przypadku banku spodziewałbym się w szczególności nabywcy z zagranicy – to jedna z ostatnich okazji, aby wejść na bardzo konkurencyjny polski rynek. Dodatkowo polskie banki odstraszać może duży portfel hipotecznych kredytów walutowych i konieczność ich finansowania na rynku. To także kłopot dla zainteresowanych transakcją funduszy private equity, które nie mają dostępu do rynku międzybankowego.W razie pojawienia się inwestorów branżowych, KBC może być zainteresowany sprzedażą także innych spółek na polskim rynku – np. TFI czy domu maklerskiego. Belgijska grupa potrzebuje bowiem pieniędzy na spłatę pomocy publicznej i wykorzysta nadarzające się okazje.

Grzegorz Zawada,szef analityków DM PKO?BP

[b]Wyjście z rynku raczej w całości[/b]

Z punktu widzenia sprzedającego idealnym rozwiązaniem byłyby jedna–dwie transakcje, które pozwoliłyby ostatecznie wyjść z polskiego rynku łącznie. Pozostawienie specjalistycznych biznesów finansowych, takich jak dom maklerski czy pośrednictwo na rynku, który przestaje być rynkiem strategicznym dla całej grupy KBC, wydaje się mało logiczne.Nie oznacza to jednak, że za kilkanaście miesięcy nie będziemy świadkami kolejnej odsłony przetasowań na rynku, tym razem na poziomie innych segmentów niż biznes bankowy. Także w pośrednictwie finansowym, brokerce, leasingu czy w TFI mamy przecież silną konkurencję i również tam można spodziewać się fali konsolidacji.Należy oczekiwać, że kupujący Wartę czy Kredyt Bank obejmować będą całe grupy kapitałowe – zależy im bowiem na głównych aktywach. Dopiero później zaczną je przekształcać tak, aby dopasować strukturę biznesu do własnej działalności. I to wywołać może kolejne transakcje. [/ramka]